中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

　　(上接A15版)

　　交易(包括歐元對(duì)美元、澳大利亞元對(duì)美元、英鎊對(duì)美元、美元對(duì)瑞士法郎、美元對(duì)港幣、美元對(duì)加拿大元、美元對(duì)日元和歐元對(duì)日元)以來，截至9月末，八種“貨幣對(duì)”累計(jì)成交折合290億美元。

　　專欄3:人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)

　　2005年7月21日開始實(shí)行的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度要求企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，主動(dòng)運(yùn)用外匯衍生工具規(guī)避由于人民幣匯率水平正常浮動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而為外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展奠定了需求基礎(chǔ)；同時(shí)，外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也將完善我國(guó)的外匯市場(chǎng)體系，提升外匯市場(chǎng)的深度和廣度、強(qiáng)化市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保障和促進(jìn)新匯率制度的順利運(yùn)行。為實(shí)現(xiàn)完善匯率形成機(jī)制和發(fā)展外匯市場(chǎng)的良性互動(dòng)，中國(guó)人民銀行適時(shí)發(fā)布了《關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》(銀發(fā)［2005］201號(hào))和《關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問題的通知》(銀發(fā)［2005］202號(hào))，擴(kuò)大了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)主體范圍，并推出了銀行間人民幣遠(yuǎn)期交易，初步確立了以銀行柜臺(tái)零售市場(chǎng)為基礎(chǔ)、以銀行間批發(fā)市場(chǎng)為主體，分層有序、協(xié)調(diào)互補(bǔ)的人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)發(fā)展格局。

　　遠(yuǎn)期交易是國(guó)際金融市場(chǎng)參與者用來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，人民幣遠(yuǎn)期交易一般是指交易雙方以約定的幣種、匯率和金額，在未來某一日期進(jìn)行交割的人民幣對(duì)外匯的交易。

　　銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)于2005年8月15日正式上線運(yùn)行。至10月31日，市場(chǎng)成員已經(jīng)從最初的3家擴(kuò)大到54家，包括了國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行和外資銀行分行等主要的銀行類金融機(jī)構(gòu)。隨著交易成員的不斷擴(kuò)大以及市場(chǎng)成員對(duì)人民幣遠(yuǎn)期交易認(rèn)識(shí)的不斷深入，遠(yuǎn)期市場(chǎng)報(bào)價(jià)和交易也日趨活躍。

　　根據(jù)利率平價(jià)理論，人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)的定價(jià)主要受即期外匯市場(chǎng)的人民幣匯率水平，外匯貨幣市場(chǎng)利率、人民幣貨幣市場(chǎng)利率和市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期等四個(gè)因素影響。當(dāng)人民幣遠(yuǎn)期頭寸可通過即期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值時(shí)，套補(bǔ)的利率平價(jià)基本成立，人民幣遠(yuǎn)期匯率的升(貼)水率約等于相同期限外匯與人民幣利率之差。在當(dāng)前遠(yuǎn)期頭寸尚不能通過即期外匯市場(chǎng)套期保值的情況下，銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)與境外NDF市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制類似，都反映了市場(chǎng)成員對(duì)未來人民幣匯率走勢(shì)的預(yù)期，但比較而言，境外NDF市場(chǎng)主要滿足海外參與者的投機(jī)需求，銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)的交易則一般以真實(shí)貿(mào)易為背景，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)為主要目的，供求穩(wěn)定性高，價(jià)格引導(dǎo)能力強(qiáng)，因此參與者在兩個(gè)市場(chǎng)間的套利活動(dòng)將促使境外NDF市場(chǎng)價(jià)格向國(guó)內(nèi)銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格收斂。

　　8月15日以來銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)與境外NDF市場(chǎng)價(jià)格變化表明，在匯率形成機(jī)制改革伊始，銀行間市場(chǎng)成員未能及時(shí)調(diào)整人民幣升值預(yù)期。新匯率制度運(yùn)行后，即期外匯市場(chǎng)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定并正常浮動(dòng)，促使市場(chǎng)成員的預(yù)期趨于理性，增強(qiáng)對(duì)人民幣匯率保持穩(wěn)定的信心，反映為銀行間人民幣遠(yuǎn)期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，通過價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，引導(dǎo)境外NDF市場(chǎng)的報(bào)價(jià)逐漸收窄，進(jìn)一步緩解了國(guó)際金融市場(chǎng)的人民幣升值預(yù)期。

　　國(guó)內(nèi)銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)建立前，境外NDF市場(chǎng)人民幣對(duì)美元1年期合約貼水7月22日最高達(dá)到1美元對(duì)人民幣7.7100元，反映市場(chǎng)成員預(yù)期1年后人民幣升值幅度為4.9％；銀行間遠(yuǎn)期交易推出后，至10月31日，NDF市場(chǎng)人民幣對(duì)美元1年期合約已經(jīng)收窄到1美元對(duì)人民幣7.7920元，反映市場(chǎng)成員預(yù)期1年后人民幣升值幅度已調(diào)整為3.6％。同期銀行間人民幣對(duì)美元1年期遠(yuǎn)期合約為1美元對(duì)人民幣7.7950元。

　　二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)

　　(一)穩(wěn)步推動(dòng)貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)發(fā)展

　　2005年以來，中國(guó)人民銀行以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為突破口，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)發(fā)展，拓寬經(jīng)濟(jì)主體融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。第三季度，企業(yè)短期融資券的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，浦東發(fā)展銀行在銀行間債券市場(chǎng)順利發(fā)行首只商業(yè)銀行一般性金融債券，債券遠(yuǎn)期交易較為平穩(wěn)，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)。債券市場(chǎng)對(duì)外開放步伐加快，國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券進(jìn)展順利，金融市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)進(jìn)一步完善，3家首批試點(diǎn)商業(yè)銀行均已與境外機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立基金管理公司。

　　專欄4:商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司

　　開展商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)，是貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的意見》的一項(xiàng)重要舉措。

　　6月21日，中國(guó)工商銀行、瑞士信貸第一波士頓和中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司共同發(fā)起設(shè)立的工銀瑞信基金管理公司正式開業(yè)。7月26日，首只基金產(chǎn)品——工銀瑞信核心價(jià)值股票型證券投資基金開始銷售。

　　8月12日，交通銀行、施羅德投資管理有限公司和中國(guó)國(guó)際集裝箱海運(yùn)(集團(tuán))股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立的交銀施羅德基金管理公司正式開業(yè)。8月26日，首只基金產(chǎn)品——交銀施羅德精選股票基金開始銷售。

　　9月28日，中國(guó)建設(shè)銀行、美國(guó)信安金融集團(tuán)和中國(guó)華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司共同發(fā)起設(shè)立的建信基金管理有限公司也正式開業(yè)，首只基金產(chǎn)品——建信恒久價(jià)值股票型證券投資基金于11月7日正式開始銷售。

　　從基金銷售角度看，完成發(fā)行的這兩只具有大型商業(yè)銀行背景的基金得到了市場(chǎng)的充分認(rèn)可。商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，對(duì)于堅(jiān)定投資者信心、促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、推進(jìn)商業(yè)銀行深化改革和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮了積極作用。通過這次試點(diǎn)工作，中國(guó)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制得到了進(jìn)一步完善，銀行業(yè)和資本市場(chǎng)改革開放取得新的進(jìn)展。

　　(二)進(jìn)一步推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展

　　為配合匯率機(jī)制改革的實(shí)施，支持新匯率機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行，中國(guó)人民銀行研究出臺(tái)了發(fā)展外匯銀行間外匯市場(chǎng)的多項(xiàng)措施。一是于8月2日發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，擴(kuò)大辦理人民幣對(duì)外幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)銀行主體，實(shí)行備案制的市場(chǎng)準(zhǔn)入方式，允許銀行根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力對(duì)客戶報(bào)價(jià)，放開交易期限限制并擴(kuò)大交易范圍。《通知》還允許銀行對(duì)客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。二是于8月8日發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問題的通知》，擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)交易主體范圍，允許符合條件的非金融企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入即期銀行間外匯市場(chǎng)；增加銀行間外匯市場(chǎng)交易模式，引進(jìn)詢價(jià)交易機(jī)制，為客戶化、多樣性的衍生交易創(chuàng)造條件；進(jìn)一步豐富銀行間市場(chǎng)交易品種。上述政策的推出，有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于充分發(fā)揮銀行間外匯市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

　　(三)股權(quán)分置進(jìn)入積極穩(wěn)妥推進(jìn)階段

　　按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》所明確的解決股權(quán)分置問題要“尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”的基本原則，有關(guān)部門本著“試點(diǎn)先行，協(xié)調(diào)推進(jìn)，分步解決”的操作思路，逐步解決股權(quán)分置問題。2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。截至8月19日，兩批共46家試點(diǎn)公司全部完成了規(guī)定的改革程序，股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作按計(jì)劃結(jié)束，改革的操作原則和基本做法得到了市場(chǎng)認(rèn)同，改革的政策預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期逐漸趨于穩(wěn)定，總體上具備了轉(zhuǎn)入積極穩(wěn)妥推進(jìn)的基礎(chǔ)和條件。8月23日證監(jiān)會(huì)、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、商務(wù)部五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，在總結(jié)試點(diǎn)階段經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)下一步改革可能觸及的各類復(fù)雜情況，對(duì)試點(diǎn)階段制度安排作了相應(yīng)的完善。此后，證監(jiān)會(huì)、滬深證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司等部門和機(jī)構(gòu)發(fā)布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》、《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》、《上市公司股權(quán)分置改革保薦工作指引》等配套規(guī)則，并于9月9日開始，按照每周推出一批的進(jìn)度，積極穩(wěn)妥的推進(jìn)股權(quán)分置改革。截至2005年9月末，已有45家公司完成股權(quán)分置改革，99家公司進(jìn)入股權(quán)分置改革程序。

　　(四)進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道

　　隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為較大規(guī)模長(zhǎng)期資金的持有人，已經(jīng)逐步成長(zhǎng)為債券市場(chǎng)上的重要機(jī)構(gòu)投資者。為了在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大債券投資，提高資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，8月21日，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱保監(jiān)會(huì))頒布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》，這一管理辦法的實(shí)施有利于進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，提高保險(xiǎn)投資證券化程度，增強(qiáng)保險(xiǎn)投資核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　此外，近年來隨著我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的健康快速發(fā)展，保險(xiǎn)外匯資產(chǎn)已成為保險(xiǎn)資產(chǎn)的重要組成部分。為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，在2004年頒布《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》基礎(chǔ)上，2005年9月11日，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，標(biāo)志著保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。這項(xiàng)制度建設(shè)有利于推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的國(guó)際化、專業(yè)化、市場(chǎng)化、規(guī)范化，同時(shí)有效防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)及2005年展望

　　2005年第三季度，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。受颶風(fēng)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅較上季度有所減緩，但仍保持了較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。歐元區(qū)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，通貨膨脹壓力增強(qiáng)。日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象逐步明朗，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)有望擺脫負(fù)增長(zhǎng)。拉美和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體總體保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。石油價(jià)格上揚(yáng)、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭是影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貨幣基金組織2005年9月預(yù)計(jì)，2005年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.3％，較2004年減緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，維持了今年4月份的預(yù)期，但調(diào)整了增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，輕微下調(diào)了對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的預(yù)測(cè)，相應(yīng)上調(diào)了對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的預(yù)測(cè)。

　　二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

　　2005年以來，各地區(qū)、各部門認(rèn)真貫徹落實(shí)中央確定的工作部署和方針政策，鞏固和發(fā)展宏觀調(diào)控成果，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，保持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)的基本穩(wěn)定，城鄉(xiāng)居民收入、企業(yè)利潤(rùn)和財(cái)政收入均有較大幅度提高。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大、進(jìn)出口貿(mào)易不平衡矛盾加劇、出口結(jié)構(gòu)不合理等問題。前三季度實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)10.6萬億元，同比增長(zhǎng)9.4％，比上年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.0％，比上年同期低2.1個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差683億美元，同比增加644億美元。

　　(一)消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)，投資需求增速逐季加快

　　居民收入和消費(fèi)較快增長(zhǎng)。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入7902元，扣除價(jià)格因素同比實(shí)際增長(zhǎng)9.8％，比上年同期加快2.8個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入2450元，扣除價(jià)格因素同比實(shí)際增長(zhǎng)11.5％，比上年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額4.5萬億元，同比增長(zhǎng)13.0％，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.1％，比上年同期提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資需求增速逐季加快，規(guī)模依然偏大。前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資5.7萬億元，同比增長(zhǎng)26.1％，比上年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，但比今年一季度加快3.3個(gè)百分點(diǎn)，比上半年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資4.9萬億元，同比增長(zhǎng)27.7％。從施工項(xiàng)目情況看，截止到9月末，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資15.2萬億元，同比增長(zhǎng)27.9％。從資金到位情況看，投資到位資金5.4萬億元，同比增長(zhǎng)27.2％，資金充裕。總體來看，在2004年固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大，基數(shù)相當(dāng)高的情況下，前三季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于24％且呈逐月加快態(tài)勢(shì)，施工項(xiàng)目及到位資金增幅均維持在同樣高位，表明投資反彈的壓力仍很大，投資需求過旺的危險(xiǎn)依然存在。(見圖4)

　　貿(mào)易順差在7月和8月大幅上升后，9月份縮小。前三季度，進(jìn)出口貿(mào)易總額超過1萬億美元，同比增長(zhǎng)23.7％，比上年同期低13個(gè)百分點(diǎn)。其中出口為5464.2億美元，同比增長(zhǎng)31.3％；進(jìn)口為4780.8億美元，同比增長(zhǎng)16.0％；實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差683.4億美元，而2004年同期僅為39億美元。第三季度當(dāng)季，7月和8月的貿(mào)易順差分別為105.5、105.9億美元，但9月縮小到75.6億美元，主要是因?yàn)?月份我國(guó)進(jìn)口有所回升，特別是機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口有較大幅度提高。目前，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中存在的突出問題是一些高耗能的資源性商品出口增長(zhǎng)過快，不僅加大了國(guó)內(nèi)能源、資源和環(huán)境的壓力，而且加劇了對(duì)外貿(mào)易摩擦的矛盾。前三季度，外商直接投資合同金額1303億美元，同比增長(zhǎng)21.8％；實(shí)際使用金額432億美元，下降2.1％。

　　(二)第一、三產(chǎn)業(yè)增速減緩，第二產(chǎn)業(yè)增速加快

　　前三季度，第一產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1.3萬億元，同比增長(zhǎng)5.0％，比上年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值6.0萬億元，同比增長(zhǎng)11.1％，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值3.2萬億元，同比增長(zhǎng)8.1％，比上年同期低0.4個(gè)百分點(diǎn)。GDP構(gòu)成中，三次產(chǎn)業(yè)的比重為12.7∶56.9∶30.4。

　　農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，但基礎(chǔ)有待進(jìn)一步加強(qiáng)。夏糧總產(chǎn)達(dá)到1063億公斤，比上年增長(zhǎng)5.1％；早稻總產(chǎn)量318億公斤，比上年減產(chǎn)1.3％；晚稻、玉米等秋收作物播種面積擴(kuò)大，產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。全年糧食生產(chǎn)將再獲豐收。但是，2005年以來農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格的上漲持續(xù)小于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲，這將對(duì)農(nóng)民收入的增長(zhǎng)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展造成不利影響。

　　工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，企業(yè)效益總體良好。前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值5.0萬億元，同比增長(zhǎng)16.3％，比上半年低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.7個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)銷銜接仍然保持較好水平，規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.86％，與上年同期持平。受多種因素影響，不同行業(yè)之間效益明顯分化，上游行業(yè)利潤(rùn)大幅增加，下游行業(yè)利潤(rùn)增速下降甚至虧損，但企業(yè)效益總體良好。前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9883億元，在2004年較高的基數(shù)上進(jìn)一步增長(zhǎng)了20.1％，增幅比上半年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　(三)各種價(jià)格同比增幅平穩(wěn)回落，但通脹壓力依然存在

　　居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅繼續(xù)平穩(wěn)回落。前三季度，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.0％，其中各季分別上漲2.8％、1.7％和1.3％。從食品和非食品的分類看，食品價(jià)格上漲對(duì)CPI的影響逐步減弱，非食品價(jià)格上漲對(duì)CPI的影響相對(duì)提高。前三季度，食品價(jià)格上漲3.3％，影響CPI上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為58％，比上半年回落7個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.3％，影響CPI上漲0.8個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為42％，比上半年上升7個(gè)百分點(diǎn)。在非食品中，石油類能源價(jià)格上漲12.2％，影響CPI上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中汽油、柴油、液化石油氣價(jià)格同比分別上漲了15.1％、14.6％和16.6％。扣除食品和能源的CPI上漲1％。從消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目的分類看，2004年11月以來我國(guó)服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅一直高于消費(fèi)品，且保持上升趨勢(shì)，值得關(guān)注。2005年前三季度，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲3.5％，消費(fèi)品價(jià)格上漲1.5％。總體來看，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅回落主要是因?yàn)槭称诽貏e是糧食價(jià)格漲幅趨緩，石油及其相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格雖然猛漲，但石油類能源在CPI中權(quán)重僅為1.2％，對(duì)CPI的影響不大。

　　生產(chǎn)價(jià)格(PPI)進(jìn)一步回落，但仍居于較高水平。前三季度，工業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格累計(jì)同比上漲9.2％，比上年同期回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；其中燃料動(dòng)力類、有色金屬材料類購(gòu)進(jìn)價(jià)格在9月份同比分別上漲15.8％和13.5％。工業(yè)品出廠價(jià)格累計(jì)同比上漲5.4％，比上年同期回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；其中在9月份原油同比上漲33.2％，汽油上漲27％，柴油上漲22.3％，煤油上漲21.4％，原煤上漲21.8％。各類鋼材漲價(jià)在0％－5％之間，銅、鋁、鉛、鋅、鎳的漲幅在2.5％－20％之間。前三季度，工業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅與工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅之差為3.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期分別回落0.3和1.5個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)消化上游價(jià)格漲價(jià)的壓力進(jìn)一步減輕。

　　進(jìn)出口價(jià)格繼續(xù)呈回落態(tài)勢(shì)。前三季度各季海關(guān)出口價(jià)格同比漲幅分別為7.6％、2.6％和2.5％，進(jìn)口價(jià)格同比漲幅分別為10.1％、6.2％和－0.9％。第三季度，進(jìn)口價(jià)格漲幅低于出口價(jià)格漲幅，貿(mào)易條件有比較明顯改善。

　　勞動(dòng)報(bào)酬增速加快。前三季度，全國(guó)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員累計(jì)勞動(dòng)報(bào)酬同比增長(zhǎng)14.8％，比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；平均勞動(dòng)報(bào)酬同比增長(zhǎng)13.4％，比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　GDP縮減指數(shù)低于上年同期。前三季度，我國(guó)名義GDP增長(zhǎng)率為13.7％，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率為9.4％，兩者之差為4.3％，分別比上半年和上年同期低1.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　各種價(jià)格同比增幅平穩(wěn)回落，但居民對(duì)物價(jià)的滿意度卻逐季走低，通貨膨脹預(yù)期較強(qiáng)。

　　值得指出的是，我國(guó)統(tǒng)計(jì)的CPI與真實(shí)通貨膨脹水平之間有一定差異，一是目前在我國(guó)CPI統(tǒng)計(jì)中，服務(wù)類和資源類商品的權(quán)重過低，其價(jià)格變化未能得到適當(dāng)反映；二是于水、電、燃?xì)狻⒔煌ǖ裙�共服�?wù)價(jià)格及石油等能源價(jià)格實(shí)行管制，其短缺程度也未能反映在價(jià)格中。今年以來，由于國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格飆升，我國(guó)成品油價(jià)格在不斷跟漲，而且各地在成本不斷上升的壓力下紛紛上調(diào)了水電等價(jià)格，這對(duì)居民生活有廣泛影響，但在我國(guó)CPI統(tǒng)計(jì)中這些項(xiàng)目權(quán)重不大，所以即使每個(gè)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅都很高，但對(duì)CPI的影響卻很小。此外，由于價(jià)格管制，某些地方的某些產(chǎn)品出現(xiàn)短缺，如出現(xiàn)“油荒”、拉閘限電等。

　　專欄5:國(guó)際原油價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　　近年來，國(guó)際油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，屢創(chuàng)新高。以紐約原油期貨價(jià)格為例，西得克薩斯州中質(zhì)原油(WTI)期貨價(jià)格從2001年末的每桶19美元左右上漲到2005年8月30日的每桶69美元左右，漲幅達(dá)到250％。2005年8月29日，盤中曾一度突破每桶70美元，名義價(jià)格創(chuàng)歷史最高水平。與原油價(jià)格大幅上漲相對(duì)應(yīng)，國(guó)際市場(chǎng)成品油價(jià)格也大幅飚升。

　　受我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制的影響，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格高漲并未造成我國(guó)成品油價(jià)格等幅上漲，但由此造成的我國(guó)原油價(jià)格和成品油價(jià)格倒掛對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定的負(fù)面影響。目前，我國(guó)成品油市場(chǎng)價(jià)格以紐約、鹿特丹、新加坡三地市場(chǎng)一籃子價(jià)格的加權(quán)平均值為定價(jià)基礎(chǔ)(即中準(zhǔn)價(jià))、各大石油公司有上下8％的浮動(dòng)權(quán)力。在實(shí)際操作中，為了減少國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)油價(jià)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，只有在三地市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)超過一定幅度時(shí)才會(huì)調(diào)整中準(zhǔn)價(jià)，時(shí)間比國(guó)際市場(chǎng)至少滯后一個(gè)月左右。因此，國(guó)內(nèi)成品油走勢(shì)常常與國(guó)際走勢(shì)背離，尤其在原油與成品油價(jià)格同時(shí)上行的過程中。2005年以來，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格已和國(guó)際接軌并持續(xù)上漲，但國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格尚未與國(guó)際接軌且相對(duì)較低，國(guó)內(nèi)原油和成品油價(jià)格倒掛。處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的原油開采企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，而在下游，政府嚴(yán)格調(diào)控國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，幾次小幅上調(diào)后仍遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平，煉油企業(yè)虧損越來越嚴(yán)重。一些地方煉油企業(yè)為避免巨額虧損紛紛采取了停產(chǎn)或者減產(chǎn)。另一方面，過低的成品油價(jià)使得價(jià)格杠桿在石油供求調(diào)節(jié)上發(fā)揮不了應(yīng)有的作用，市場(chǎng)配置石油資源的基礎(chǔ)性作用失效，不利于節(jié)約用油，同時(shí)還導(dǎo)致了不正常的投機(jī)需求快速增加，進(jìn)而加劇了市場(chǎng)供求的緊張程度，一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了“油荒”。

　　鑒于當(dāng)前石油定價(jià)機(jī)制所引起的種種問題，十分有必要加快推進(jìn)石油定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革，理順石油價(jià)格體系。國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)曾表示，我國(guó)將堅(jiān)持與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格接軌的方向和原則，建立既反映國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格變化，又考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求、生產(chǎn)成本和社會(huì)各方面承受能力等因素的石油價(jià)格形成機(jī)制，同時(shí)要建立上下游企業(yè)間合理的利益調(diào)節(jié)機(jī)制、相關(guān)行業(yè)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制、對(duì)部分弱勢(shì)行業(yè)和弱勢(shì)群體適當(dāng)補(bǔ)貼的機(jī)制。此外，還要建立相關(guān)的配套政策體系，包括健全與市場(chǎng)相關(guān)的法律法規(guī)體系、完善管理和監(jiān)督體制、制定鼓勵(lì)非公有資本進(jìn)入石油行業(yè)的政策措施、加快現(xiàn)代石油市場(chǎng)體制建設(shè)，特別是要規(guī)范石油現(xiàn)貨市場(chǎng)，善用期貨市場(chǎng)。

　　(四)財(cái)政收支總體良好

　　財(cái)政收入持續(xù)快速增長(zhǎng)。前三季度，全國(guó)財(cái)政收入2.4萬億元，同比增長(zhǎng)16.7％，增速比上年同期減緩9.5個(gè)百分點(diǎn)，比上半年加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政支出為2萬億元，同比增長(zhǎng)16.4％，增速比上年同期加快4.1個(gè)百分點(diǎn)，比上半年加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，收入大于支出3818億元。

　　(五)行業(yè)分析

　　1.房地產(chǎn)行業(yè)

　　第三季度，房地產(chǎn)投資增幅繼續(xù)回落，房屋銷售價(jià)格漲幅進(jìn)一步放緩，商品房銷售面積增幅有所回升。受季節(jié)因素影響(秋季一般為房產(chǎn)銷售旺季)，部分城市商品房交易量有所回升，但仍低于5月份之前的交易水平。房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速有所上升，個(gè)人住房貸款增幅繼續(xù)回落。

　　房地產(chǎn)投資增速平穩(wěn)回落。房屋銷售價(jià)格漲幅繼續(xù)放緩。

　　商品房銷售面積增幅有所回升。前三季度，商品房銷售面積3.47億平方米，其中，現(xiàn)房銷售面積1.33億平方米，增長(zhǎng)23％，比上年同期上升3.7個(gè)百分點(diǎn)，高于同期商品房竣工面積增幅3.3個(gè)百分點(diǎn)；期房銷售面積2.15億平方米。期房占全部銷售面積的比重為61.7％。9月末，商品房空置面積1.09億平方米，同比增長(zhǎng)10.8％；其中，商品住宅空置面積6006萬平方米，增長(zhǎng)4.2％。

　　房地產(chǎn)貸款增幅繼續(xù)回落，開發(fā)貸款增速有所上升。9月末，商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為2.68萬億元，同比增長(zhǎng)19.0％，增幅比上年末下降9.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為8866億元，增長(zhǎng)16.8％，增幅比上年末上升2.3個(gè)百分點(diǎn)；政府土地儲(chǔ)備貸款余額為1185億元，同比增長(zhǎng)56.2％。個(gè)人住房貸款余額增幅持續(xù)下降。9月末，個(gè)人住房貸款余額為1.8萬億元，同比增長(zhǎng)20.1％，已連續(xù)17個(gè)月下降。此外，商業(yè)銀行發(fā)放的委托性住房公積金貸款余額達(dá)2516億元，增長(zhǎng)30.9％，增幅雖比前三個(gè)月有所回升，但仍低于今年前5個(gè)月的貸款增幅。

　　房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，對(duì)于鞏固和發(fā)展宏觀調(diào)控成果，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，具有重要意義。金融機(jī)構(gòu)既要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，也要努力改善金融服務(wù)，積極開發(fā)新的金融產(chǎn)品，合理支持符合國(guó)家政策導(dǎo)向的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展直接融資，鼓勵(lì)普通商品房的建設(shè)與消費(fèi)，加大對(duì)自住住房消費(fèi)的支持力度，控制投資性購(gòu)房貸款，促進(jìn)住房?jī)r(jià)格基本穩(wěn)定和房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

　　2.水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)

　　我國(guó)是一個(gè)干旱缺水的國(guó)家，水資源的自然條件較差，與此同時(shí)，粗放型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和水資源的價(jià)格體制扭曲也在一定程度上造成了水資源的浪費(fèi)，水資源不足已經(jīng)成為制約我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要因素。2004年，我國(guó)水資源總量為2.4萬億立方米，人均水資源是世界平均水平的31％。

　　在我國(guó)39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)是利潤(rùn)率最低的行業(yè)，并且有半數(shù)以上的企業(yè)虧損。2005年1－8月，水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)盈虧相抵后累計(jì)虧損額為23億元，成本費(fèi)用利潤(rùn)率為－1.74％。水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)全行業(yè)虧損主要是因?yàn)槲覈?guó)水價(jià)長(zhǎng)期低于成本價(jià)，水價(jià)僅僅包含了水的工程成本和水的處理成本，而沒有包括水資源的價(jià)格、水管理的成本和污水處理成本。

　　水價(jià)過低致使我國(guó)水資源利用相對(duì)粗放，用水效率不高，用水浪費(fèi)嚴(yán)重。

　　污水處理價(jià)過低致使水資源污染嚴(yán)重。目前，我國(guó)污水處理費(fèi)征收尚不普遍，部分已征收的僅為0.2～0.3元/立方米，這不僅不能補(bǔ)償污水處理工程建設(shè)的投入，甚至不能保證污水處理設(shè)施的正常運(yùn)行。由于企業(yè)的外部成本很低，大量未經(jīng)過處理的或不達(dá)標(biāo)的廢污水直接或間接排入江河湖泊，引起水質(zhì)惡化，加劇了水資源的緊缺，每年排放的工業(yè)和生活廢水從1997年的584億噸增長(zhǎng)到2004年的693億噸，累計(jì)增幅為18.7％。

　　總體來看，改革水的管理體制、建立合理的水價(jià)形成機(jī)制、調(diào)動(dòng)全社會(huì)節(jié)水和防治水污染的積極性是當(dāng)務(wù)之急。10月28日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)在全國(guó)資源價(jià)格研討會(huì)上表示將全面推進(jìn)水價(jià)改革，包括擴(kuò)大水資源費(fèi)征收范圍，提高征收標(biāo)準(zhǔn)；推行面向農(nóng)民的終端水價(jià)制度，逐步提高農(nóng)業(yè)用水價(jià)格；全面開征污水處理費(fèi)，盡快把污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整到保本微利水平；合理提高水利工程和城市供水價(jià)格等。

　　可以預(yù)期，隨著水價(jià)改革的全面推進(jìn)，我國(guó)的水價(jià)將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)緩慢提高的過程，這一方面可以激勵(lì)企業(yè)去投資水務(wù)，增加水的供給，緩解水資源不足的現(xiàn)狀；另一方面也可以推動(dòng)節(jié)約用水，不斷提高水的利用效率和效益，以水資源的可持續(xù)利用保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)然，水價(jià)改革與人民群眾的生活密切相關(guān)，要充分考慮低收入群體的承受能力，宜把握時(shí)機(jī)，分步推進(jìn)。

　　第五部分　貨幣政策趨勢(shì)

　　一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望

　　總體看，全年國(guó)民經(jīng)濟(jì)將保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。初步預(yù)計(jì)，2005年GDP增長(zhǎng)將超過9％，CPI在2％左右。

　　消費(fèi)、投資和凈出口將繼續(xù)共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從消費(fèi)需求看，目前我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)較快，存款利率水平較低，社會(huì)保障體系建設(shè)進(jìn)一步推進(jìn)，這些都有利于刺激消費(fèi)需求。中國(guó)人民銀行2005年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)居民未來收入信心指數(shù)較上季提高1.9，較上年同期提高1.7，居民的增收信心較強(qiáng)。從投資需求看，前三季度全國(guó)新開工項(xiàng)目同比增加2.3萬個(gè)，同比增長(zhǎng)21.1％；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)27.9％，增幅高于2004年同期，固定資產(chǎn)投資仍有反彈的壓力。從進(jìn)出口看，世界經(jīng)濟(jì)總體上可能仍將維持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有利于我國(guó)出口保持一定增幅，但部分發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭使我國(guó)出口具有一定的不確定性。

　　從價(jià)格走勢(shì)上看，第四季度基期因素將明顯減弱，同比CPI將止跌回升，年底會(huì)繼續(xù)平穩(wěn)上升；如果各地沒有集中出臺(tái)水、電、交通、燃?xì)獾裙�用事業(yè)價(jià)格調(diào)價(jià)措施，同比CPI不會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。綜合考慮CPI統(tǒng)計(jì)、價(jià)格控制等多方面因素，目前我國(guó)各類價(jià)格指數(shù)雖然出現(xiàn)了不同程度的回落，但出現(xiàn)通貨緊縮的可能性很小，通貨膨脹的壓力依然存在。從近期看，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)，2005年以來，農(nóng)民工、企業(yè)職工、公務(wù)員等工資都有不同程度上調(diào)，支出能力較強(qiáng)；生產(chǎn)資料價(jià)格雖然有所回落，但依然在高位運(yùn)行；受企業(yè)虧損上升的影響，水、電、燃?xì)狻⒔煌ǖ日{(diào)價(jià)壓力越來越大，資源價(jià)格改革即將展開。從長(zhǎng)期看，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展過程中，土地和勞動(dòng)力等要素的價(jià)格均面臨上漲壓力，環(huán)境保護(hù)的成本也在不斷增加。從居民對(duì)未來物價(jià)的走勢(shì)看，中國(guó)人民銀行2005年第三季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，有36.2％的居民預(yù)測(cè)物價(jià)上升，較上季提高3.7個(gè)百分點(diǎn)，6％的居民預(yù)測(cè)物價(jià)下降，較上季降低1.9個(gè)百分點(diǎn)，居民的通貨膨脹預(yù)期有所上升。

　　二、2005年第四季度貨幣政策取向與趨勢(shì)

　　2005年第四季度，中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，總量上保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，注意加強(qiáng)預(yù)調(diào)和微調(diào)。初步預(yù)計(jì)，2005年全年新增人民幣貸款將達(dá)到2.3萬億到2.5萬億元左右，貨幣供應(yīng)量增幅在17％左右。

　　(一)靈活運(yùn)用貨幣政策工具組合，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的變化靈活調(diào)整貨幣政策工具組合及政策力度。根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要和銀行體系流動(dòng)性變化，在全面分析預(yù)測(cè)第四季度銀行體系流動(dòng)性走勢(shì)的基礎(chǔ)上，合理把握公開市場(chǎng)操作的節(jié)奏和力度，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，努力保持流動(dòng)性總量適度、結(jié)構(gòu)合理和貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)。

　　(二)繼續(xù)貫徹落實(shí)利率市場(chǎng)化的政策

　　按照利率市場(chǎng)化改革要求，繼續(xù)貫徹落實(shí)已出臺(tái)的利率市場(chǎng)化政策，研究相關(guān)的配套措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和負(fù)債管理的能力。研究并完善利率的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率、民間借貸利率和存貸款利率相關(guān)體系的研究。進(jìn)一步完善票據(jù)市場(chǎng)利率以及市場(chǎng)化產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制，合理反映期限和信用風(fēng)險(xiǎn)。逐步建立健全中央銀行利率調(diào)控體系，提高中央銀行對(duì)市場(chǎng)利率的引導(dǎo)能力。

　　(三)發(fā)揮信貸政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用

　　積極發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)中的作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行更好地貫徹區(qū)別對(duì)待、有保有壓的原則，既要增加對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)和有效益、有市場(chǎng)的企業(yè)貸款，繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、增加就業(yè)、助學(xué)的信貸支持力度，又要提高銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量。繼續(xù)完善信貸期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，合理控制中長(zhǎng)期貸款。促進(jìn)改善金融生態(tài)環(huán)境，引導(dǎo)商業(yè)銀行增強(qiáng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣變化的能力，健全貸款的激勵(lì)和約束機(jī)制。研究支持?jǐn)U大消費(fèi)的金融措施，配合支持?jǐn)U大內(nèi)需的其他政策，研究增加消費(fèi)信貸品種，推動(dòng)商業(yè)銀行拓展消費(fèi)信貸的深度和廣度。密切監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)變動(dòng)情況，支持合理住房消費(fèi)。指導(dǎo)商業(yè)銀行運(yùn)用利率定價(jià)手段改進(jìn)住房金融服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　(四)加快推動(dòng)金融市場(chǎng)建設(shè)和金融工具創(chuàng)新

　　大力推動(dòng)金融市場(chǎng)制度性建設(shè)，擴(kuò)大直接融資渠道，改善金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，豐富金融市場(chǎng)層次，推進(jìn)金融市場(chǎng)的整體協(xié)調(diào)發(fā)展。大力培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體的積極性和創(chuàng)造性，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品與金融工具創(chuàng)新，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)多樣化需求。加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為金融市場(chǎng)發(fā)展提供良好的法律、技術(shù)環(huán)境。加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)督管理，保證貨幣政策順利實(shí)施，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。

　　(五)加快推進(jìn)金融體制改革

　　繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造，促進(jìn)其轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，完善治理結(jié)構(gòu)。深化政策性

　　(六)保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定

　　進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加快外匯市場(chǎng)建設(shè)，積極推出各類外匯衍生產(chǎn)品，為企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)。繼續(xù)改進(jìn)外匯管理，進(jìn)一步推動(dòng)貿(mào)易投資便利化，規(guī)范和引導(dǎo)外匯資金流入，適當(dāng)拓寬資本流出渠道。促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。

　　(報(bào)告有刪節(jié))