聚集上市公司質量之關聯交易：還關聯交易公正

http://whmsebhyy.com 2005年11月10日 08:13 中國證券報

　　記者呂強

　　國務院批轉了證監會《關于提高上市公司質量意見》，該《意見》明確提出要“規范關聯交易行為”。有關專家指出，關聯交易的批準必須嚴格遵循特殊程序，履行嚴格的披露程序，同時，要加強懲罰力度，還關聯交易以公正。

　　關聯交易欲罷不能

　　關聯交易客觀上可能給企業帶來或好或壞的影響，而不能簡單地認為關聯交易與市場經濟的基本原則不相吻合。

　　從有利的方面講，交易雙方因存在關聯關系，可以節約大量商業談判等方面的交易成本，從而提高交易效率。中國社會科學院法學研究所副研究員陳潔博士告訴記者:“盡管關聯交易可能損害上市公司、非關聯股東、公司債權人和社會利益，但作為現代經濟運行中不可避免的一種中性的企業交易行為，關聯交易同時具有促進公司規模經營、提高市場競爭力、降低交易費用等功能。因此，一味禁止關聯交易，對關聯交易采取全盤否定的態度并不符合公司利益，也不符合社會經濟發展的需要�！�

　　關聯交易并非中國特色，關聯交易在市場經濟條件下廣為存在。然而，對我國來說，“最重要的是，中國上市公司關聯交易程度與其他國家相比不是一個數量級，而是遠遠大于發達國家和發展中國家�！�

北京大學光華管理學院會計系副教授姜國華博士告訴記者:“上市公司的關聯交易已經成為影響中國上市公司質量的最為重要的因素之一�！北本┡d中海會計師事務所注冊會計師閆志勇也表示:“上市公司財務造假的情況最容易出現在關聯交易方面。”

　　“扶持之杖”還是“攫取之手”

　　上市公司關聯交易的種類很多，閆志勇告訴記者:“關聯方之間發生轉移資源或義務的事項就構成關聯交易，而不論是否收取價款，像購買或銷售商品、提供或接受勞務、代理、租賃、提供資金(包括以現金或實物形式的貸款或權益性資金)等等都屬于關聯交易。”

　　僅就上市公司向關聯方提供資金的情況看，據本報信息數據中心統計，2005年上半年，上市公司向關聯方提供資金發生額581.158億元，向關聯方提供資金余額783.131億元；上市公司向控股股東及其子公司提供資金發生額408.827億元，向控股股東及其子公司提供資金余額484.703億元。不難發現，上市公司向控股股東及其子公司提供資金占上市公司向關聯方提供資金的大部分，分別占發生額和余額的70.35％和61.89％。

　　據姜國華博士分析，至少有兩點原因造成了上述現象。第一，我國

股票市場的建立是經濟改革中企業改革的一部分，其重要目的之一是為國有企業提供新的融資渠道，為國有企業建立現代企業制度提供契機。因此，大多數上市公司是原國有企業改制后分離上市的，原國有企業成為上市公司的大股東。第二，國有大股東所持有的上市公司股票被人為地劃定為“非流通股”，不能在市場上交易�！胺橇魍ü伞币环矫鎸е铝舜蠊蓶|不能夠正常地享受企業增值帶來的股票價格上漲的收益，另一方面也使大股東不介意從事造成公司股票價格損失的行為。在這種情況下，直接占用上市公司資金就成為一種大股東從上市公司取得投資回報的手段�？墒牵瑥拈L遠來看，如果大股東是出于私利，最后變成了“攫取之手”的話，對上市公司的發展極為不利。

　　姜國華博士和他的合作者們在對1998－2002年間上市公司的有關情況所進行的實證研究中指出:“如果大股東出于盤剝的目的，占用上市公司的資金，那么上市公司將由于資金的不足而造成經營困難的局面。隨著其贏利能力的下降，虧損的增加，上市公司被‘ST’的概率也會增加�！焙迷谕ㄟ^

股權分置改革，大股東的利益與流通股股東在很大的程度上站到了一起。

　　嚴格規范關聯交易

　　專家們對規范關聯交易提出了各自的看法，其中，要加強上市公司關聯交易程序上的管理成為共識。

　　陳潔博士表示，各國關于關聯交易生效的程序條件主要是兩個，一是披露，二是批準。從保護股東角度看，避免關聯交易損害股東利益的根本辦法就是嚴格關聯交易的批準與披露程序。簡言之，為了制約關聯交易中不公正行為，關聯交易的批準必須嚴格遵循特殊批準程序，同時，還要履行嚴格的披露程序。《意見》中也明確指出:“公司董事、監事和高級管理人員不得通過隱瞞甚至虛假披露關聯方信息等手段，規避關聯交易決策程序和信息披露要求。”

　　姜國華博士建議，法律法規對大股東占用上市公司資金應當明文禁止�！斑@不像向母公司購買產品，雖然也可能存在損害投資者利益的可能，但是，總還有東西在，總還有經濟意義，而大股東占用上市公司資金沒有任何經濟意義�！�

　　另外，“要加強懲罰力度，”姜國華博士說，“目前，大股東通過違規關聯交易所得到的好處與其可能受到的懲罰不成正比。只有加大懲罰力度以校正大股東的動機，才能進而提高上市公司質量�！�

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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