三季報顯示ST公司經營狀況惡化 整體虧損加劇

　　目前，滬深兩市共有113家ST公司(含仍處于暫停上市公司)，除*ST花雕外，其余112家已經全部公布了2005年三季報。對于相當一部分ST公司而言，2005年年報將非常重要，甚至是生死攸關--部分*ST在2005年年報公布后，將會因為連續3年虧損而被暫停上市。

　　整體虧損呈加劇態勢

　　統計顯示，1至9月，112家ST公司加權平均每股收益為-0.103元，整體仍處于虧損狀態，而且比上半年的虧損程度有加劇的趨勢(上半年加權平均每股收益為-0.082)。盈利的ST公司中，每股收益最高的是ST豐華(資訊 行情 論壇)，為0.43元，其次是ST昆百大(資訊 行情 論壇)，每股收益為0.21元。112家公司中，每股收益超過1毛錢的只有5家。而虧損公司中，*ST托普(資訊 行情 論壇)每股虧損高達2.17元，*ST精密(資訊 行情 論壇)每股虧損0.86元，*ST圣方(資訊 行情 論壇)、ST屯河(資訊 行情 論壇)、ST天龍(資訊 行情 論壇)、*ST國瓷(資訊 行情 論壇)和ST商務等5家公司的每股虧損均超過了0.5元。

　　經營狀況惡化仍是虧損的主要原因

　　從虧損公司的三季報，并結合半年報分析來看，經營狀況的惡化仍然是ST公司虧損的主要原因。112家公司中，營業利潤為負的有78家，占比達到70%。如*ST精密三季報中表示：報告期內公司主要業務仍處于停產狀態，截至報告日，尚未恢復生產。而在此前的半年報中，公司表示，由于資金匱乏，主要業務停產，逾期貸款罰息等因素，導致虧損。除了經營狀況的持續惡化外，大幅度的計提也是ST公司虧損的一個重要原因。如ST

　　經營狀況改善和資產重組為扭虧摘帽創造條件

　　實現盈利的44家ST公司中，有相當一部分是靠自身經營狀況的改善而實現盈利的。靠經營實現盈利，具有一定的穩定性和持續性，不出意外，這些公司2005年全年仍有望實現盈利。根據有關取消特別處理的規定，如果這些公司每股凈資產為正值，就可以實現摘帽。其他靠非經常收益實現盈利的公司，如果是帶*的，則可以摘*，從而擺脫暫停上市的風險。如*ST天然，公司前三季度實現主營業務收入87088.31萬元，主營業務利潤31945.13萬元，凈利潤4080.29萬元，業績較去年同期有大幅增長。公司在半年報中曾明確說明了公司扭虧增盈的主要原因：整體生產經營情況良好，主導產品產銷基本平衡。公司在三季報的業績預測中同時表示：由于公司主導產品市場價格比較穩定，公司預計年初至2005年度累計凈利潤將比去年同期有大幅增長。再比如*ST儀表(資訊 行情 論壇)，公司表示，業績的增長，主要是由于主營業務收入增長及成本下降，而主營業務收入的增長，主要是由于主業產品調節閥、數控機床的收入增長所致。

　　其實，很多公司戴帽主要是由于一些非經常因素造成的，一旦這方面的負面影響消除了，這些公司將步入正常的發展軌道。如*ST天紡(資訊 行情 論壇)，公司在2004年年報中曾表示，由于德隆事件，使公司對新疆證券有限公司及德隆系的新疆金新信托股份有限公司的投資顯現巨大風險，直接影響公司2004年業績14284.84萬元。在經過充分計提、剝離后，公司有理由通過經營狀況的改善實現扭虧為盈。

　　資產重組也為部分公司的扭虧摘帽創造了條件。典型的如*ST聯華(資訊 行情 論壇)，公司在實際控制人萬事利集團和政府有關部門的支持下，圍繞盤活資產、解決債務、恢復上市開展工作，完成了全部紡織類資產的剝離重組工作。通過設備對外投資或租賃，減少折舊700萬元，并取得了部分投資收益；同時，公司逐步將主營業務調整為面料、服裝等紡織品貿易業務，主要控股公司上海聯華化纖有限公司通過紡織面料的銷售業務，實現凈利潤912.55萬元，為公司實現扭虧為盈甚至摘帽奠定了堅實的基礎。

　　誰將暫停上市

　　根據三季報，同時結合公司的其他信息來看，年報公布后，暫停上市的*ST公司仍然不少，初步統計，估計在20家左右。由于經營狀況惡化，甚至主營業務停滯，如果沒有資產重組等外在因素的幫忙，靠自身的能力，這些公司翻身的可能性不大。像*ST巨力(資訊 行情 論壇)，公司在三季報中表示，2004年年底以來，由于公司流動資金緊張，正常的生產經營受到嚴重制約，產銷量大幅度萎縮，2005年春節后，公司暫時處于停產狀態，截至目前公司仍未恢復正常生產；公司對外投資項目也處于虧損狀態。值得注意的是，公司原第一大股東北京盛邦所持股權已經被拍賣，公司未來的命運將系于新東家手中。

　　股改公司有看頭

　　目前，股改可以說是中國證券市場最大的熱點，而一直被視為市場另類的ST公司也已經開始進入股改程序。目前，已經有*ST農化(資訊 行情 論壇)、ST中西(資訊 行情 論壇)和*ST吉紙(資訊 行情 論壇)公布了詳細的股改方案。

　　從三季報來看，已經進入股改程序的*ST農化和ST中西經營狀況均不容樂觀。而股改的實施，將為這兩家公司的發展帶來新的契機。拿*ST農化來說，有關資料顯示，置入資產2006年、2007年、2008年的模擬凈利潤高達4955萬元、5203萬元、5463萬元，由此計算，屆時公司的每股收益將達到0.32元、0.34元和0.35元，從而使公司有望進入績優股行列。

　　不僅對于上述兩家公司而言，對于所有的ST公司而言，

　　作者：西南證券 徐效鴻

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