(記者觀察)　國儲(chǔ)博弈基金勝算幾何

　　記者李中秋

　　本周，國儲(chǔ)釋放銅庫存成為銅市焦點(diǎn)。經(jīng)歷了兩周準(zhǔn)備后，國儲(chǔ)在本周一開始拋售近4萬噸空單，將當(dāng)日銅價(jià)打壓下來，場面極為壯觀，由此拉開了平抑銅價(jià)的序幕。市場人士在贊賞國儲(chǔ)“真牛”，并發(fā)出不少質(zhì)疑的同時(shí)，也著實(shí)為其捏了一把汗。從此次釋放規(guī)模數(shù)量和選擇點(diǎn)位來看，有人甚至稱此為一次“偉大的博弈”，或者“官鱷之戰(zhàn)”。

　　當(dāng)然，質(zhì)疑者也提出一連串問題，比如國儲(chǔ)有多少銅可拋？拋售行為能否撼動(dòng)國際銅價(jià)？國儲(chǔ)在未來幾年里有補(bǔ)充實(shí)際庫存的愿望和需要嗎？可惜只有當(dāng)事人國儲(chǔ)知道這些問題答案。留給市場的是更多推測和猜忌。此間，負(fù)面?zhèn)髀劃M天飛，這其中包括了國儲(chǔ)在LME和COMEX兩個(gè)市場低價(jià)位大量拋銅被套傳言。不過，國儲(chǔ)史無前例的將釋放銅庫存消息公布于眾，頗讓市場人士摸不著頭腦。

　　有分析人士指出，這存在兩種可能，其一是大量頭寸在境外低價(jià)位被套住了，希望銅價(jià)下跌，否則只能等待交實(shí)盤或者被迫割肉。真是這樣的話“株冶事件”可能會(huì)重演，其損失也會(huì)和“

　　不過質(zhì)疑者提出，銅是一個(gè)國際化程度極高的品種，全球一年消費(fèi)量約1700萬噸，一次釋放幾萬噸銅可以影響國內(nèi)價(jià)格，但沒有辦法撼動(dòng)國際價(jià)格，其結(jié)果最多是國內(nèi)走弱外盤走強(qiáng)。事實(shí)也證明，國際銅價(jià)非但沒有受到此次消息影響，反而在期間第二次觸及4000美元。不僅如此，其周一拋空的4萬噸銅也是“泥牛入海”，僅僅掀起了一點(diǎn)漣漪，晚間LME開盤后也只是出現(xiàn)了小幅下探。市場人士指出，如果是低價(jià)位被套住了，則國儲(chǔ)將面臨和國際基金的一場斗智斗勇的博弈，周一在上海拋銅可以說是此次博弈的開端。

　　國儲(chǔ)有幾分勝算？目前市場上誰都說不清楚，但國儲(chǔ)這次釋放庫存似乎是有備而來。這一點(diǎn)，從國儲(chǔ)日前首次與媒體接觸，高調(diào)發(fā)布釋放庫存消息的行為就可見一斑。此前發(fā)改委公布銅冶煉行業(yè)調(diào)查報(bào)告指出，目前銅冶煉行業(yè)存在盲目擴(kuò)張現(xiàn)象，則被一些市場人士認(rèn)為是配合銅庫存釋放的組合拳之一。業(yè)內(nèi)人士提出，平抑銅價(jià)方法其實(shí)很多，取消進(jìn)口關(guān)稅，限制銅管企業(yè)出口都可以用。從現(xiàn)貨LME4200美元和國內(nèi)37000元比價(jià)關(guān)系看，拋在LME不僅可以賣個(gè)好價(jià)錢，也有增加目前庫存的功效。從境內(nèi)外銅價(jià)走勢(shì)看，分析人士指出，采取“圍魏救趙”的手法，拖累國內(nèi)銅價(jià)從而讓境外空頭頭寸在高位平穩(wěn)止損，可能是上述怪象的較好解釋。

　　值得注意的是，至今國際市場對(duì)國儲(chǔ)釋放銅消息反應(yīng)冷淡。“成交較為正常，沒有特別影響價(jià)格因素，除了美元之外，”Bache金融的礦業(yè)策略師AngusM　a　c　M　i　l　l　a　n　這樣評(píng)論。他說，“銅價(jià)表現(xiàn)仍然堅(jiān)挺，盡管市場上有中國國家儲(chǔ)備局將銅進(jìn)一步交割至上海期貨交易所的負(fù)面消息。我傾向于對(duì)此不要過于在意，我們所看到的只不過是金屬從一個(gè)地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)地點(diǎn)，值得關(guān)注的是庫存會(huì)在多少時(shí)間內(nèi)被市場所消化。”

　　不過，近日銅庫存大幅增加揭露出一個(gè)事實(shí)，即銅價(jià)是被操縱的。業(yè)內(nèi)人士稱，三大交易所目前銅庫存已經(jīng)接近14萬噸水平，早已回到11萬噸的警界線之上。此前基金賴以炒作的“低庫存理由”不復(fù)存在了，但價(jià)格卻沒有下來，足以說明操縱事實(shí)。在LME年會(huì)上，交易所主席SIMONH　I　L　L　先生再次譴責(zé)基金操縱市場，并呼吁業(yè)內(nèi)各方聯(lián)合起來共同向基金宣戰(zhàn)，以扭轉(zhuǎn)其操縱目前商品期貨價(jià)格和破壞產(chǎn)業(yè)保值平臺(tái)的嚴(yán)重局面。盡管信誓旦旦，來自世界各地的數(shù)千LME年會(huì)參與者心中都很清楚，有效擺脫基金操縱簡直就是天方夜譚。他們知道，僅目前世界上最大、最有影響力的對(duì)沖基金就有4000多家，通過對(duì)沖杠桿放大，它們能調(diào)用的資金高達(dá)3至4萬億美元。

　　不管怎么樣，“博弈”才剛剛開始，總的來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這次國儲(chǔ)入場時(shí)機(jī)選擇還是相當(dāng)不錯(cuò)的，但成功關(guān)鍵在于有關(guān)部門是否會(huì)出臺(tái)組合拳。對(duì)于怨聲載道的國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)來說，更寄希望于此次行動(dòng)能夠讓更多所謂的“隱性”庫存釋放出來，以達(dá)到平抑銅價(jià)和有效控制企業(yè)成本的效果。