楊向東：美國基金如何發現中國價值

　　本報記者 王佑 發自上海

　　好幾個晚上都睡眠不足的楊向東，在簽署了對徐工機械的收購協議之后，第二天還是準時上了汽車。這趟車的方向是，從徐州開往上海。他詢問了一下司機，得知車行時間大約為3個多小時。而車行駛不到一半，路上擁堵的狀況，出乎了他的意料。眼瞅著自己的車半天沒有動彈一下，他實在忍不住了，對司機說了一聲：師傅，你看能不能繞個道，找條別的路

啊。

　　楊向東，一個在凱雷工作了7年多的高級管理人士，現任凱雷亞洲投資基金聯席主席。他的低調，甚至讓周圍的同事也覺得有些不可思議。

　　“他很少說話。當然，該交代的還是會交代，不過語言一定是簡練的。因為作為投資方來說，事情往往在不斷變化，所以是需要長時間考慮，但決策必須很快作出。”凱雷公司的一位工作人員這樣評價楊向東。

　　外界采訪到他的機會也很少，他也不怎么接受采訪。“你看，其實媒體上能夠看到他的發言或者采訪，幾乎都是只言片語。”一位熟悉他的人說。不過，他愛交朋友，包括記者。

　　凱雷收購徐工之后，有些人會猜測，它的下一個獵物，是不是又瞄上了其他制造業公司。楊向東沒有告訴記者最新的行動，但他明確了一點：“我們不是在尋找最好的，而是要發現有投資機會的。”

　　他舉了一個太平洋保險集團的例子，從某種程度上講，太保并不是效益最好的，但卻很有潛力。楊向東開出了一系列對收購企業的必備條件：有領導地位、凱雷可以幫這家公司提升至國際水準，與其他跨國公司好好地較量一番。“以后開放的程度越來越大，中國企業也會有更多機遇，融入到世界的經濟一體化中去。”

　　在中國，凱雷收購的案例，通常似乎都為了同一個目標而不斷前行：海外上市。楊向東說，任何一個大型公司，其資本市場無論是境外還是境內，都很合理。所以，上市不是根本，競爭力才是每個公司所要追求的本質。

　　凱雷與徐工的合作消息傳出后，圍繞著凱雷收購方式的猜測，從沒有停止過。但凱雷公司高層也置若罔聞，既不否認，也不肯定。

　　當徐工機械一案塵埃落定之后，凱雷通過自有資金拿下項目的事實也不容置疑了。“如果說收購或者投資一家公司，還有什么困難的話，可能最大的制約還是在收購的政策。”凱雷最原始的想法是，假設獲得了收購徐工機械的優先權，那么最理想的方法就是“杠桿收購法”。“至少現在看來，這種方式還行不通。”談起這個話題，楊向東的語氣一下子變得“柔和”起來。

    與老布什一道當董事

　　被大多數人熟知的凱雷中國投資項目，都是網絡公司或者電子類產品制造商。楊向東則解釋，其實凱雷在亞洲有著四只基金。兩只包含在亞洲創投集團的基金。凱雷公司公關事務負責人李艷梅說，公司的投資領域很廣，“在中國內地和港澳臺地區已投了10多個項目。”

　　徐工機械，正是被凱雷公司的亞洲投資基金納入了其中。楊向東主管這只基金，亞洲投資基金成立于1998年，可以支配的資金高達7.5億美元。

　　“該基金的特點是，投資的公司將以制造業為主，公司有強大的管理團隊，且銷售額和排名處于行業尖端，有較高的利潤率。”楊向東稱。

　　楊向東名聞國內投資界正是因為寶途國際的收購案。

　　凱雷正式完成收購寶途國際，是在2002年末。當外國人在圣誕節忙著布置自己的圣誕樹時，或許沒有想到，每年的大多數圣誕樹，都來自中國深圳。這家全球最大的圣誕樹公司，年收入10多億美元。

　　2002年初，它欣然接受了凱雷的入股。只是公司仍由創始人高長昌(Michael Kao)及其女高葦穎(VivianKao)經營著。

　　在寶途國際一間寬敞的辦公室里，高長昌的照片，與凱雷集團的前顧問——美國前總統老布什(George H.W.Bush)和前英國首相梅杰(JohnMajor)并排放在了一起。這三位，恰是寶途國際的董事會成員。

　　2002年3月29日，當年的寶途國際(0585.HK，現改名“意馬國際”)與凱雷等公司達成協議，將其所有圣誕節日產品及家具的業務出售給Greenland Investments H oldings Limited(下稱“GIHL”)的兩家全資附屬公司。

　　2002年7月10日，寶途國際改變了原先的協議。他們向GIHL的兩家全資附屬公司出售旗下所有圣誕節日產品業務，并由寶途國際的一家全資附屬公司認購GIHL25%股本權益。在該建議中，凱雷投資擁有了GIHL余下75%的權益。

　　楊向東正是這一收購案的操刀者。

　　這兩年里，凱雷這只基金忙活的事情，轉向了徐工機械和太保集團。

　　“如果凱雷要投資這些公司，多數希望能控股。”楊向東說，制造業的挖掘能力很大，有穩定的銷售額。不過，因為制造業涉及的部門及產業，比網絡公司更廣，所以這類收購，一般都會經歷一些波折。楊向東曾經就向媒體說起，徐工機械的項目需要很久的時間。

    每只基金各霸一方

　　相比制造業的投資，凱雷亞洲創投集團也在中國四處撒網。該集團有兩只基金，第一只在2000年發起，擁有資本1.59億美元；第二只的募集時間則是在2001年，可投資額1.64億美元。

　　記者獲悉的凱雷投資案例中，包括中國網絡在線公司RUNSTAR、聚眾傳媒、華亞微電子等等。

　　凱雷亞洲區的一位副總裁趙寧，對中國項目的回報率自豪不已。2000年，凱雷入股攜程旅行網，投入金額是800萬美元。2003年12月，攜程旅行網在納斯達克登陸，凱雷所得回報變為1.01億美元。

　　凱雷一位高層的解釋是，投資的這些IT公司，全球的競爭力極高。

　　2005年，就在中國

　　不過，他也沒有否認民企對他們的誘惑。楊向東簡單表述了這樣一個想法：希望有機會去接觸規模小一點的民營企業。