王國樑：中石油整合的邏輯

　  本報(bào)記者 趙 潔 上海報(bào)道

　　“不做不切實(shí)際的承諾。”11月3日，上海香格里拉大酒店，在“崛起的財(cái)務(wù)總監(jiān)”論壇上，中石油股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王國樑告訴在場(chǎng)的所有CFO們“建立投資者關(guān)系”的道理。

　　時(shí)隔五年，中石油終于以回購旗下三家上市公司行動(dòng)和每年穩(wěn)定增長的業(yè)績(jī)印證了上市初對(duì)海外投資者的承諾。

　　自中石油1999年成立以來，公司銷售收入從1999年的1874億人民幣增長到2004年3886億，凈利潤從268億增加到1029億，股價(jià)從上市時(shí)的1.28元港幣，上漲到近6元港幣。

　　即使有了現(xiàn)在的成績(jī)，中石油的海外投資者們?nèi)匀粓?jiān)持要求中石油整合產(chǎn)業(yè)，以謀求進(jìn)一步發(fā)展。

　　“目前正是公司整合的最好時(shí)機(jī)”，王國樑 對(duì)于此次回購給出了這樣的評(píng)價(jià)，“不整合現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，公司之間的關(guān)聯(lián)交易和管理成本比較大，這對(duì)中石油整體發(fā)展不利，這就是公司為什么要整合的目的。”

　　在經(jīng)歷了暫露頭角、穩(wěn)步和快速增長三步曲之后，旗下三家A股公司不經(jīng)意間遇到了股改難題，中石油的“整合”棋局上終于再落一子。

　　最初中石油旗下有五家上市公司，三星石化、石油龍昌、吉林化工、遼河油田和錦州石化。

　　2002年，中石油先后把三星石化股份有限公司和石油龍昌股份有限公司的股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給了

　　整合之際如何維護(hù)好投資者關(guān)系的題目，被擺在曾被《亞洲金融》評(píng)為最佳投資者關(guān)系公司的中石油面前。

　　這道題目是：如何令國內(nèi)三家上市公司股東能同意中石油私有化三家公司；同時(shí)使中石油的股東能愿意溢價(jià)收購這三家公司。

　　“處理起來比較復(fù)雜。一方面我們要考慮中石油H股股東的利益，另一方面要考慮那三家上市公司投資者的利益，”王國樑表示，“而關(guān)鍵在于價(jià)格�？丛鯓拥膬r(jià)格讓雙方股東接受和認(rèn)可�！�

　　他認(rèn)為，中石油已經(jīng)給三家上市公司不同程度的收購溢價(jià)，從6%至18%不等。并且上半年這三家公司的股價(jià)已有一定幅度的上升，因此在此基礎(chǔ)上再給一定溢價(jià)，從目前的市場(chǎng)反應(yīng)看，投資者表示愿意接受。

　　11月1日，吉林化工、遼河油田和錦州石化復(fù)牌當(dāng)天表現(xiàn)的確不俗。吉林化工上漲4.28%；遼河油田上漲9.99%；錦州石化上漲8.81%。

　　“毋庸置疑，中石油在整合之后對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展有利。因此對(duì)中石油H股股東而言，整合之后，即使股東們現(xiàn)在出一點(diǎn)溢價(jià)，從基本面和市場(chǎng)反應(yīng)來看他們也是能接受的�！彼�認(rèn)為。

　　截至11月3日港股收盤，中石油股價(jià)平穩(wěn)地駐留在6元港幣。

　　據(jù)悉，目前，在香港上市的H股公司有117家，共籌集資金451億美元。而每家成功上市公司都離不開良好的投資者關(guān)系。而要吸引投資者，必須對(duì)企業(yè)未來建立信心。

　　首先，不做不切實(shí)際的承諾、堅(jiān)持有效溝通，是建立良好投資者關(guān)系的核心。通過溝通使投資者掌握公司的決策和決策背景，在溝通過程中得到投資者的建議。

　　其次，要堅(jiān)持管理預(yù)期。王國樑透露一個(gè)他的切身體會(huì)，“不要給投資者驚喜，不管是好的還是壞的，不要造成股價(jià)異動(dòng)。”

　　“股價(jià)不披露不行，披露不充分不行，披露不能滿足預(yù)期也不行。因此，隨時(shí)了解市場(chǎng)預(yù)期動(dòng)態(tài)并加以引導(dǎo)。”

　　會(huì)上，王國樑立竿見影地向與會(huì)者澄清了市場(chǎng)對(duì)中石油的一個(gè)不實(shí)說法，對(duì)市場(chǎng)錯(cuò)誤預(yù)期加以引導(dǎo)。

　　“整體上市是集團(tuán)公司的概念，而從集團(tuán)公司角度看，目前還不會(huì)整體上市�！彼�分析，這實(shí)際上是不太好辦的事情。因?yàn)榧瘓F(tuán)公司是具備各方面業(yè)務(wù)的龐大公司。除了主業(yè)資產(chǎn)在股份公司中，還有生產(chǎn)型公司和生活型公司。生產(chǎn)型公司譬如鉆井等資產(chǎn)將來可能上市，而生活型公司無論從哪方面來說都難以做到上市。所以短期內(nèi)中石油集團(tuán)不會(huì)做到整體上市。