股權(quán)多元化是完善公司治理機(jī)制必然要求

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)會(huì)常務(wù)理事 景學(xué)成

　　中國(guó)銀行在2004年的年報(bào)中特別提到積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化管理和經(jīng)營(yíng)，在自有優(yōu)勢(shì)外匯經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向本幣、債券、基金、保險(xiǎn)等多層面發(fā)展，進(jìn)而使股改之后的資產(chǎn)效益得到促進(jìn)和提升。可以說(shuō)引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化是中國(guó)銀行股份制改革的重要一步。

　　過(guò)去中國(guó)銀行作為外匯外貿(mào)專(zhuān)業(yè)銀行，在國(guó)際業(yè)務(wù)方面擁有雄厚實(shí)力，積累了豐富的國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)，而且網(wǎng)點(diǎn)分布較合理、人員負(fù)擔(dān)較少。憑借這些優(yōu)勢(shì)，中國(guó)銀行得到了國(guó)外戰(zhàn)略投資者的青睞。隨著戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，中行的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。而這種變化從根本上來(lái)講，也是中國(guó)銀行股份制改革的目的所在，對(duì)中行邁向權(quán)責(zé)明確、運(yùn)作規(guī)范、制衡有序的現(xiàn)代化金融企業(yè)具有重要意義:

　　首先，引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者是國(guó)有

　　其次，多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)是良好公司治理的基礎(chǔ)。產(chǎn)權(quán)制度是企業(yè)內(nèi)部組織制度形成和發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，不同的產(chǎn)權(quán)制度會(huì)產(chǎn)生不同的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而決定了公司治理機(jī)制及其運(yùn)行效率的差異。因而，公司治理機(jī)制的優(yōu)化從根本上受制于產(chǎn)權(quán)制度的優(yōu)化。只有股權(quán)多元化，才能從根本上保障股東和存款人的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

　　在引入戰(zhàn)略投資者之前，中行是國(guó)有獨(dú)資的股份制銀行。全民所有制的國(guó)有商業(yè)銀行的一個(gè)先天性缺陷就是所有者虛置，從而使國(guó)有銀行的經(jīng)營(yíng)行為很容易偏離商業(yè)化軌道，而更加體現(xiàn)出行政色彩。這不僅表現(xiàn)在國(guó)有商業(yè)銀行很難從根本上擺脫政府的行政干預(yù)，而且表現(xiàn)在國(guó)有商業(yè)銀行嚴(yán)重缺乏所有者投資回報(bào)的約束。引入戰(zhàn)略投資者之后，中行成為國(guó)有控股的商業(yè)銀行。引入多樣化的股東后，銀行的經(jīng)營(yíng)管理將不僅僅對(duì)國(guó)家負(fù)責(zé)，還要考慮到其他股東的利益，服從股東價(jià)值最大化的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。借助于戰(zhàn)略投資者和海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有出資人代表及政府的非規(guī)范行為形成一定的制約力，從而有利于推動(dòng)銀行建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制，并推動(dòng)相關(guān)改革和法制建設(shè)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善有助于提高經(jīng)營(yíng)決策的水平，控制日常管理的非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得中行在經(jīng)營(yíng)治理上更符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。

　　第三，引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者有助于增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使國(guó)有銀行面臨著前所未有的壓力，這種壓力不僅來(lái)自于金融服務(wù)業(yè)的快速變革、信貸產(chǎn)品發(fā)展的日趨困難，更來(lái)自于國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)。這種壓力對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)管理提出了更高的要求。而目前我國(guó)的國(guó)有銀行在經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)方式、經(jīng)營(yíng)手段、內(nèi)部控制等很多方面與國(guó)際先進(jìn)銀行有較大差距。

　　國(guó)際上一些享有盛譽(yù)的大型商業(yè)銀行，他們有著很長(zhǎng)的銀行經(jīng)營(yíng)史，擁有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和管理水平。通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式，使我們與國(guó)際性商業(yè)銀行建立緊密的資本紐帶，有助于引進(jìn)先進(jìn)的管理理念，有利于市場(chǎng)化運(yùn)作與經(jīng)濟(jì)模式的完善與健全，按照市場(chǎng)的原則和需求來(lái)改造國(guó)有商業(yè)銀行。同時(shí)在產(chǎn)品、客戶(hù)各個(gè)方面也會(huì)帶來(lái)創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)理念與效率，打破國(guó)有銀行政策保護(hù)中的經(jīng)營(yíng)方式與思路。

　　第四，多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的要求。

　　傳統(tǒng)上對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行監(jiān)管僅限于政府部門(mén)，其內(nèi)部約束與市場(chǎng)監(jiān)管基本是失效的。多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)在建立公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部約束的同時(shí)，也是促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行公開(kāi)上市，接受市場(chǎng)監(jiān)管的必需條件。

　　國(guó)外戰(zhàn)略投資者的引入加強(qiáng)了國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的信心，增強(qiáng)了國(guó)有資產(chǎn)獲取發(fā)行溢價(jià)的能力，加快了國(guó)有商業(yè)銀行在國(guó)際發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)公開(kāi)上市。上市后國(guó)有商業(yè)銀行將直接接受海外更加成熟和嚴(yán)格的監(jiān)督管理，包括銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及證券公司、資本市場(chǎng)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)等多方面對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理的關(guān)注和制約，有利于真正強(qiáng)化銀行監(jiān)管約束。

　　第五，由國(guó)家控股、戰(zhàn)略投資者主導(dǎo)、中小股東為輔的股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于保證金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)改革后，國(guó)有控股使得國(guó)家依然能夠保證對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)特別是像中行這樣的大型商業(yè)銀行的控制權(quán)，同時(shí)通過(guò)國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展，維護(hù)整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

　　目前金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放正在加快，如人民銀行在8月9日和10日先后推出的《關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知》，以及《關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶(hù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》。而按照WTO協(xié)定，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)在不久的將來(lái)將直面國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的沖擊。但我們相信股權(quán)多元化的中國(guó)銀行將進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，充分吸收戰(zhàn)略投資者的管理理念、管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)手段，接受?chē)?guó)內(nèi)外市場(chǎng)的監(jiān)督，充分利用自身國(guó)際化運(yùn)作的機(jī)構(gòu)規(guī)模、技術(shù)嫻熟以及歷史經(jīng)驗(yàn)，恰當(dāng)把握國(guó)際發(fā)展機(jī)遇，發(fā)揮外匯資本結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)驗(yàn)積累優(yōu)勢(shì)，使中行的資本結(jié)構(gòu)和效益產(chǎn)生新的飛躍和提高。