國債010507上市在交易所市場遭拋壓　兩市場收益率相差17個基點

　　記者黃憲奇

　　昨日是新發兩年期國債010507上市首日，與交易所債市的整體上揚形成鮮明對比，該券在交易所出現大幅下挫，但銀行間市場該券卻表現較為平穩，按照收盤價計算，兩個市場的收益率出現17個BP的差距。

　　受人民幣升值刺激，上證國債市場昨日繼續走高，現券漲多跌少。但新上市的010507卻與整個大盤走勢形成了明顯的不和諧，該券開盤即出現大幅走低，收盤報99.59元，比面值低了0.41元；按昨日收盤價計算，該券的收益率為1.7938％，比1.58％的發行利率高出了21個基點。不過該券昨日的成交并不活躍，在滬市的全天成交量不足3千萬。

　　和交易所債市的大幅走低相比，新券010507在銀行間債券市場走勢則相對比較平穩。從價格表現來看，該券開盤報99.92元，全天加權平均成交價格為99.91元，僅比發行價格低了9分。按照昨日的加權成交價格計算的收益率為1.6224％，僅比發行利率高了4個基點，同時也比該券昨日在交易所的收盤收益率低了17個基點。另外考慮到該券0.5％的發行費用，該券折合的實際發行利率為1.61％左右，這樣的話，昨日的收益率僅比發行時高了1個基點。從成交量來看，昨日該券在銀行間債券市場儼然是進行了一次分銷，全天成交量為68.84億元，換手率19.6％，并且成交活動主要集中在上午開盤后。

　　本期國債跨市場發行，從發行結果看，商業銀行拿走了全部承銷額的近80％，證券公司和保險公司中標量相對較少，所以該券在交易所債市的托管量比較有限，因此昨日交易所債市的價格表現并不具有很強的代表意義，銀行間債市的價格更有參考價值。

　　今年上半年，由于債券發行未能滿足機構的需求，加上市場對未來預期的樂觀，經常出現新債招標利率出乎意料的低，而且新券上市后的優異表現又直接帶動了一波債市的上漲行情。鑒于本期國債發行利率下滑過快，此前市場人士都認為兩年期國債1.58％的收益水平基本上透支了本年度的債市行情，機構很難再有操作空間。不過該券倒是給交易所債市的其他現券品種提供了心理支撐，依昨日的收盤價計算，剩余期限為2.071年的國債009905的到期收益率為1.9039％；剩余期限為1.3821年的國債010411的到期收益率為1.59％；剩余期限在0.89年的現券010405和010506的收益水平也在1.45％－1.52％之間。如果以新券010507銀行間市場的價格為參照，上述現券都有價值發現空間。