研究機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期

　　記者熊永紅

　　GDP增長9.5％、CPI上漲2.3％的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行呈現(xiàn)出“高增長、低通脹”的良好態(tài)勢。受好于市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，中、外投資銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析師普遍向上修正了對中國2005年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

　　GDP全年增長將在9.2％以上

　　上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)尚處于正在進(jìn)入軟著陸通道過程之中，只要世界經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)急劇下滑，中國經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)難以快速回落。分析師普遍表示，投資重新加速以及出口強(qiáng)勁是推動上半年GDP增長的主要驅(qū)動力，但這兩個因素在下半年都可能放慢增速。

　　中金公司指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍然快速運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未著陸；但經(jīng)濟(jì)增長的動力發(fā)生顯著變化，凈出口對經(jīng)濟(jì)的拉動明顯加強(qiáng)，其次是投資與消費(fèi)增長。他們預(yù)計，下半年經(jīng)濟(jì)將隨著投資與出口增長的放緩而減速，消費(fèi)增長則保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增速將回落至9％左右，全年經(jīng)濟(jì)增速仍將達(dá)到9.2％。

　　高盛也上調(diào)對中國2005年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期至9.2％。他們表示，盡管過去兩年出現(xiàn)了許多增長恐慌和悲觀預(yù)測，但中國的實際經(jīng)濟(jì)狀況已顯示出較大的彈性，2005年中國經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到9.2％，高于此前預(yù)期的8.8％的增幅。

　　國泰君安秦軍也表示，就目前情況來看，之前做出的今年GDP年增長8.8％的預(yù)測是一個略顯保守的估計。光大證券莫倩則預(yù)計今年全年GDP增長可能在9.3％左右，經(jīng)濟(jì)增長在年內(nèi)各季度之間可能出現(xiàn)前高后低的局面。

　　渣打銀行經(jīng)濟(jì)師許長泰指出，倘若經(jīng)濟(jì)真的在未來6－12個月放慢增長或甚至走上下降通道，那也會是有序下降，因為政府在密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢，不會令其放慢太多。東方證券馮玉明也表示，下半年的固定資產(chǎn)投資、出口和經(jīng)濟(jì)增長速度仍會回落，但是回落的步伐可能會比原來預(yù)期的慢一些。

　　長江證券陳文招相對更為樂觀，他指出，從先行指標(biāo)看，上半年新開工項目計劃總投資同比增長了24.3％，在建施工項目計劃總投資同比增長28.4％，因此，下半年投資增速仍有可能平穩(wěn)走高。國信證券薛華也指出，當(dāng)前美國良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示未來仍可望保持較高的增長，我國的外部需求仍會保持較好增長。

　　CPI漲幅有限，通脹壓力趨緩

　　上半年消費(fèi)物價指數(shù)(C　P　I　)保持溫和增長，同比漲幅有所下降。其中，6月份CPI、工業(yè)品出廠價格和原材料、燃料、動力購進(jìn)價格分別同比上漲1.6％、5.2％和9.0％，環(huán)比增長0.14％、0.21％和0.31％，折合年率分別為1.6％、2.5％和3.8％，較5月份均有明顯下降。

　　薛華表示，通脹壓力正在趨緩。招商證券張樂認(rèn)為，未來通貨膨脹應(yīng)能控制在一個較低的水平。中金公司也預(yù)計，2005年CPI全年漲幅大概為2％－2.5％。高盛則維持全年CPI漲幅2.6％的預(yù)測。

　　盡管物價漲幅總體上與其他主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本是協(xié)調(diào)的，但物價的結(jié)構(gòu)性問題仍然比較突出。從物價漲幅分類來看，結(jié)構(gòu)性的矛盾比較突出，以居民消費(fèi)物價指數(shù)為例，有四大類價格是上漲的，而其余四類是下跌的。陳文招指出，一方面，食品價格漲幅出現(xiàn)明顯回落，CPI上漲壓力出現(xiàn)了緩解，且夏糧豐收，下半年糧食價格上漲的可能性不大。雖然公共產(chǎn)品價格和居住類價格仍有可能保持較快上漲，但由于它們在CPI中的比重較小，不足以拉動CPI轉(zhuǎn)向惡化；另一方面，工業(yè)品出廠價格和原材料購進(jìn)價格卻維持高位，上下游物價的差距較大。

　　分析師稱，6月份CPI升幅回落，央行因此無需實施進(jìn)一步緊縮貨幣政策。他們認(rèn)為，“寬貨幣，緊信貸”的局面難有實質(zhì)性改變，央行可能會通過窗口指導(dǎo)鼓勵流動資金貸款的發(fā)放，同時繼續(xù)抑制中、長期貸款的過快增長，防止投資反彈。

　　企業(yè)利潤下滑，市場擔(dān)心猶存

　　考慮到上游產(chǎn)品價格、房地產(chǎn)價格、服務(wù)價格等指數(shù)還是比較高，目前認(rèn)為中國存在通縮壓力還為時尚早。不過，中下游企業(yè)利潤增長似乎不容樂觀。

　　盡管上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.4％(其中6月份增長16.8％)，產(chǎn)品銷售率97.54％，但是工業(yè)企業(yè)利潤增幅明顯回落，1－5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.8％，增幅比去年同期回落27.9個百分點。陳文招預(yù)計，上下游價格差距仍可能保持較大，而價格傳導(dǎo)尚未能有效發(fā)揮，部分中下游企業(yè)盈利面臨壓力，利潤增長情況可能仍不容樂觀。

　　中金公司指出，造成利潤增長與GDP、企業(yè)銷售收入出現(xiàn)背離的原因包括:投資過度擴(kuò)張帶來的過剩產(chǎn)能、國家對能源等要素價格的管制限制了要素生產(chǎn)行業(yè)利潤的增長、價格增幅的下降等。

　　還有分析師表示，就對證券市場的影響而言，目前超預(yù)期的高增長未必一定是好事。馮玉明指出，因為目前超出預(yù)期的增長特別是投資的增長，意味著將來產(chǎn)能會更多的過剩、經(jīng)濟(jì)調(diào)整時間的延長和企業(yè)利潤增幅的更大幅度下降，這對市場的長遠(yuǎn)發(fā)展并不是有利的。