亨通光電：股改方案修訂顯誠(chéng)意

　　從10送3.5股到送4.5股，對(duì)價(jià)的提高顯示了亨通光電對(duì)流通股股東利益的尊重

　　本刊記者 李恒春/文

　　7月13日，亨通光電(資訊 行情 論壇)(600487)非流通股股東亮出了底牌。非流通股股東將對(duì)價(jià)方案由原來(lái)的流通股股東每10股獲得3.5股修改為每10股獲得4.5股，同時(shí)控股股

東亨通集團(tuán)承諾將增持條件由亨通光電股票任意連續(xù)2個(gè)交易日的收盤價(jià)低于4.32元提高至4.75元，直至股價(jià)格高于4.75元或者累計(jì)買足500萬(wàn)股。

　　提高對(duì)價(jià)

　　6月30日，亨通光電公布股權(quán)分置改革方案，流通股股東每10股將獲得3.5股的對(duì)價(jià)，亨通集團(tuán)承諾增持價(jià)為4.32元。

　　亨通光電股權(quán)分置改革保薦機(jī)構(gòu)平安證券認(rèn)為，按照6月17日停牌前30個(gè)交易日流通股持股平均成本計(jì)算，流通股股東按照每10股獲送1.9股就可以達(dá)到盈虧的平衡。

　　7月12日考慮到流通股股東的利益，公司決定修改方案提高對(duì)價(jià)為10股送4.5股，在目前已公布方案的股改公司中屬于較高的對(duì)價(jià)。

　　近日，著名的股民代言人張衛(wèi)星發(fā)表的“四大指標(biāo)看股改”中，亨通光電在全部一、二批46家試點(diǎn)企業(yè)送得率、含權(quán)系數(shù)的兩項(xiàng)指標(biāo)中排前5名。這顯示亨通光電董事會(huì)拿出了一個(gè)不錯(cuò)的方案。目前，亨通光電總股本為12612萬(wàn)股，非流通股為9112萬(wàn)股，流通股為3500萬(wàn)股。亨通光電股東結(jié)構(gòu)顯示，非流通股股東共有7位，其中亨通集團(tuán)持股52.34%，為控股股東。前十大流通股股東全部為自然人，持股最多的流通股股東也只有109萬(wàn)股。

　　亨通光電董事長(zhǎng)崔根良對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》表示，“方案公布后，經(jīng)過(guò)和流通股股東的溝通交流，公司積極對(duì)各方的意見進(jìn)行反饋，最終促成了方案的修改。修改后，非流通股股東將向流通股股東共支付1575萬(wàn)股，比前次方案多出了350萬(wàn)股，按照目前的股價(jià)計(jì)算，多支付的對(duì)價(jià)部分市值在2000萬(wàn)元以上。”

　　股權(quán)分置改革后，亨通光電總股本不變，原非流通股股東持股數(shù)降為7537萬(wàn)股，原流通股東持有5075萬(wàn)股，持股比例分別由72.25%、27.75%變?yōu)?9.77%、40.23%。

　　崔根良表示，“這是一個(gè)顯示誠(chéng)意和信心的方案，公司有足夠的誠(chéng)意考慮流通股股東的利益，修改后的增持計(jì)劃對(duì)流通股股東的利益提供了足夠的保障，同時(shí)也體現(xiàn)了大股東對(duì)企業(yè)未來(lái)良好預(yù)期的信心�！�

　　成長(zhǎng)良好

　　亨通光電主營(yíng)光纖光纜的生產(chǎn)與銷售，光纜產(chǎn)品達(dá)20多個(gè)系列，為國(guó)內(nèi)同行業(yè)產(chǎn)品最齊全的公司之一，占全國(guó)市場(chǎng)份額15%左右，連續(xù)3年居同行業(yè)排名第二位。同時(shí)，亨通光電通過(guò)收購(gòu)阿爾法公司進(jìn)入光纖拉絲領(lǐng)域，并擬發(fā)轉(zhuǎn)債投資低水峰光纖預(yù)制棒項(xiàng)目，不斷向光纖上游領(lǐng)域拓展。

　　“目前國(guó)內(nèi)光纖廠家約有150多家，但大多規(guī)模小、技術(shù)含量低，亨通光電要做就要做到業(yè)內(nèi)第一，從近年來(lái)發(fā)展的態(tài)勢(shì)看，這并不是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。”崔根良對(duì)此充滿信心。

　　中國(guó)為全球第三大光通信市場(chǎng)，由于受全球信息產(chǎn)業(yè)自身周期性波動(dòng)及國(guó)內(nèi)光纜供求變動(dòng)的影響，我國(guó)光纖光纜市場(chǎng)在2001年達(dá)到高峰后從2002年開始進(jìn)入調(diào)整期，至2004年底已止跌回穩(wěn)，目前復(fù)蘇跡象明顯。

　　7月14日，從亨通光電商務(wù)部傳來(lái)喜訊，亨通光電獲中國(guó)移動(dòng)(資訊 行情 論壇)云南分公司大單，成為中國(guó)移動(dòng)有限公司云南公司的重要合作伙伴, 獲得光纜里程逾萬(wàn)芯公里。

　　“從今年上半年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況看，我們確實(shí)感受到了光纖行業(yè)的復(fù)蘇，不僅銷售額出現(xiàn)增長(zhǎng)，而且產(chǎn)品價(jià)格也在逐步回升�！� 崔根良同時(shí)透露，“今年上半年亨通光電光纖業(yè)務(wù)將有較大的增長(zhǎng)�！�

　　崔根良介紹，光通信產(chǎn)業(yè)是國(guó)家工業(yè)現(xiàn)代化的重要產(chǎn)業(yè)，受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持。光纖目前是通訊的最佳載體，也是未來(lái)三四十年其他介質(zhì)難以替代的。在經(jīng)歷了前三年的平穩(wěn)增長(zhǎng)后，今年重現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，而且光纖由通訊主干道向支線的延伸也大大加速了光纖需求的增長(zhǎng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),2000年-2005年間，中國(guó)人均擁有光纖僅50米，而同一時(shí)期北美地區(qū)人均光纖用量達(dá)500米左右，中國(guó)光纖市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。據(jù)CCID預(yù)測(cè)2008年之前中國(guó)光纖光纜市場(chǎng)需求仍將保持17%的高速增長(zhǎng)。

　　估值合理

　　股權(quán)分置方案出臺(tái)后，亨通光電股價(jià)一路穩(wěn)步上漲，其方案得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。

　　公司合理價(jià)格運(yùn)行區(qū)間應(yīng)位于7.30-9.32元之間(股改方案實(shí)施前)，7月19日公司股權(quán)登記日的股票收盤價(jià)為7.31元，按照亨通光電修改后的支付對(duì)價(jià)10:4.5，全流通后流通股股東持股成本為5.04元，按照2004年0.32元的每股收益計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率只有15.7倍，遠(yuǎn)低于海外成熟市場(chǎng)同類行業(yè)上市公司24倍的平均市盈率。

　　分析師認(rèn)為，亨通集團(tuán)承諾的4.75元增持價(jià)格相對(duì)于原方案的4.32元有10%的提高。500萬(wàn)的股份也相當(dāng)于股權(quán)改革后，原流通股股東持股的10.58%。這樣的增持價(jià)格和增持?jǐn)?shù)量，充分表達(dá)了大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和維護(hù)流通股股東權(quán)益的誠(chéng)意。

　　同時(shí)，實(shí)行全流通一年后到兩年，非流通股股東可流通的股份只有17.6%，約為2220萬(wàn)股，這在目前全部股權(quán)分置試點(diǎn)上市公司中處于較低的水平，市場(chǎng)拋售壓力并不是很大。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)隨著3G牌照發(fā)放，國(guó)內(nèi)將逐步啟動(dòng)光纖到戶工程，未來(lái)2-3年我國(guó)光通信行業(yè)有望進(jìn)入新一輪發(fā)展周期，并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。亨通光電作為國(guó)內(nèi)行業(yè)的龍頭企業(yè)，在2003年、2004年行業(yè)低谷期，仍維持了較好的業(yè)績(jī)水平，最低的2002年每股收益仍達(dá)到0.29元，遠(yuǎn)高于其他同類企業(yè)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而且，亨通光電近年來(lái)產(chǎn)品市場(chǎng)份額也在逐步提高，目前坐二望一，即使未來(lái)幾年公司業(yè)績(jī)保持與行業(yè)同步的增長(zhǎng)，公司發(fā)展前景也甚為樂(lè)觀。