權證產品來了

　　權證產品尚未登場，已經吸引了眾多投資者的目光。近日，本報編輯部接到不少電話:權證到底是什么？投資者特別是中小投資應該如何參與？時隔多年后再推權證產品，會不會再度引發瘋狂炒作？等等。

　　一般來說，買賣權證產品，主要面臨三種風險:一是價格劇烈波動的風險。這是由權證交易的高杠桿性所決定的。二是時效性風險。這是因為，權證是有一定期限的，持有者若

未在有效期內行權，期滿后的權證將變得一錢不值。三是履約風險。權證的實質是發行人和持有人之間的一種契約，這就不可避免地會存在發行人違約的風險。

　　為防范和控制這些風險，《暫行辦法》作了許多相應的規定。據業內人士分析，當年炒作權證主要是以個人投資者為主，現在的市場主力已是專業的機構投資者，他們有能力對權證產品進行精確的測算，風險與收益分析得比較清楚，因而其投資操作將相對理性。另外，當初權證的瘋狂炒作與市場容量小有很大關系。現在的股市規模比過去大多了，相應的權證市場也較大，有限的資金將難以操縱市場，掀起大浪。但是，有專家告誡，作為中小投資者，在參與權證交易時要有足夠的風險意識。以小博大可能帶來高收益，但與之對應的是高風險。在香港市場，一些權證產品甚至可以讓投資人血本無歸。

　　有讀者擔心，股權分置改革是一件“開弓沒有回頭箭”的事情，拿投機性很強的權證產品來配合股改，不一定是好事。對此，有專業研究人員指出，從當前情況看，雖然有的試點方案部分采用了權證，但多數試點方案采用的是簡單明了的送股模式。因此，現在推出權證產品的意義，與其說是為了解決股權分置問題，不如說是為了通過金融創新以解決證券市場投資工具不足的問題，是交易所尋求市場長遠發展之計。

　　金融改革與創新雖是大勢所趨，但如何化解權證的“雙刃劍”風險的還有待實踐考驗。同時，推出權證對管理層的監管水平提出了更高要求，有效防范市場操縱行為應是監管的重點。有一點我們是不能忘記的，那就是金融創新也要牢牢把保護投資者利益放在首位。

　　一心