(今日視點)　煉油業扭虧有望

　　距離前一次調高汽柴油價格不到一個月的時間，國家發改委日前又作出決定，自7月23日起，將汽油、柴油出廠價格每噸分別提高300元和250元。

　　主持人:陳亮

　　嘉　賓:中國銀河證券研究中心李國洪

　　向國際價格靠攏

　　主持人:經國務院批準，國家發改委決定，自7月23日起將汽油、柴油出廠價格每噸分別提高300元和250元，零售中準價格按出廠價格調整幅度等額提高。基于什么背景在6月25日剛剛提高汽柴油價格后再次上調成品油價格？

　　李國洪:2005年1月1日至此次調價前我國汽油價格上調了15.82％，柴油價格上調了19.12％，航油價格上調了17.42％，而同期國際原油(WTI西德州輕質原油)價格上升了42.07％，由于我國原油進口比重較大，原油價格與國際市場連動較為緊密，國內原油價格漲幅與國際市場基本相同，比年初上升了40％左右，因此，今年以來國內煉油毛利被大幅度壓縮，平均水平從10％降至4.5％左右，多數煉油企業進入虧損運行的狀態，錦州石化等以煉油為主業的上市公司今年上半年甚至出現巨虧的現象。

　　今年以來，國家有意壓低了成品油價格，沒有認真執行參照新加坡、鹿特丹和紐約三地市場汽油、柴油離岸價格為基礎計算中準價，致使國內成品油價格上升幅度遠遠小于國際水平。但是，成品油價格漲幅遠低于原油和國際水平的情況，不僅僅會帶來煉油類公司的全面虧損，更重要的是擾亂了我國正常的油品經營秩序，國際石油投機商迅速抓住了這個機會，以來料加工為掩護，將低價成品油大量出口到境外大賺一筆，于是又出現了我國成品油市場供應極其短缺的情況，在南方許多加油站不得不限量加油，給整個成品油市場帶來極壞的影響。

　　這種情況顯然應得到及時糾正。故國家發改委在紐約93號汽油價格本月只上升了1.44％的情況下，果斷大幅度上調了汽柴油價格，是非常正確的。上調之后國內汽油價格較年初上升了24.29％，柴油價格較年初上升了26.36％，雖然仍低于國際漲幅，但畢竟向國際市場邁出了重大的一步。

　　與人民幣升值無關

　　主持人:此次成品油價格的上調與人民幣升值是否存在某種關系？

　　李國洪:此次人民幣剛剛升值又提高了成品油價格，純屬巧合。因為，國家發改委早就有意糾正成品油價格偏低的情況，只是考慮國內消費者，需要逐步推進調價。而人民幣升值比較突然。

　　雖然，人民幣升值與成品油調價沒有本質關系，但人民幣升值著實給我國大量依賴進口油為生的公司帶來不少好處，特別是中石油、中石化等進口油用量比重較大的石油、石化企業，盡管人民幣升值2％只能帶來每股收益增加1－2分錢，不過繼續升值的預期將帶來較快業績增長的良好想象，會吸引更多的投資者介入本來就處于上升周期的大型石油石化公司。而這里應當指出的是，石化下游特別是化工企業，多數出口大于進口，將受損于人民幣升值。

　　煉油業可以整體扭虧

　　主持人:此次油價上調對上市公司有何影響？

　　李國洪:此次汽油、柴油、航油價格上升幅度較大，分別較調整前上升了7.3％、6.1％和6.1％，有利于煉油企業毛利恢復。但由于我國汽柴油價格今年以來漲幅仍舊低于原油，與去年相比煉油毛利還是下降的，不過比起調價前要好得多，國內煉油板塊平均毛利可由調價前的4.5％上升至7％左右，煉油業可以整體扭虧，但較去年10％的煉油毛利，煉油業還只是進入微利時代，建議積極關注前期因中報預虧而股價大幅下降的公司。不過，由于二次加工能使更多的石油轉化為成品油，在選擇煉油類上市公司時，除應考慮兩大集團內有“保護傘”的公司外，還應考慮二次加工能力較強的公司。另外，成品油價格的上升對石油銷售企業也是一大利好，庫存增值是此類企業短期最大的收益。此次調價受害較深的是交通運輸業和航空業，尤其是油品成本比重較高的公交和出租車業受影響最大。