分類監(jiān)管動(dòng)真格券業(yè)搭建金字塔

　　記者陳勁 深圳報(bào)道

　　“我們已經(jīng)暫停了規(guī)范類發(fā)展券商資格的申報(bào)工作。目前是著力搞好增資擴(kuò)股，到時(shí)一步到位申請(qǐng)創(chuàng)新試點(diǎn)券商資格。”某中型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。據(jù)介紹，促成該券商轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略的主要原因是，“分類監(jiān)管已經(jīng)開始顯效了”，創(chuàng)新試點(diǎn)券商無(wú)論是發(fā)行短期融資券，還是獲得專項(xiàng)貸款支持，都可以獲得政策傾斜。

　　市場(chǎng)資深人士指出，如果說(shuō)創(chuàng)新試點(diǎn)券商面世、規(guī)范發(fā)展類券商評(píng)審起步還只是搭起一個(gè)券商分類監(jiān)管的架子，那么在發(fā)行短期融資券、再貸款、注資等實(shí)質(zhì)性政策的區(qū)別對(duì)待上，則顯示出分類監(jiān)管已經(jīng)動(dòng)了真格。

　　意料之外和意料之中

　　日前，針對(duì)券商的政策頻繁出臺(tái)，而且這些扶優(yōu)限劣的政策取向已經(jīng)不僅僅是在業(yè)務(wù)創(chuàng)新資格上給予優(yōu)質(zhì)券商以扶持，更進(jìn)一步的是，向他們采取了直接注資、批準(zhǔn)發(fā)行短期融資券、提供央行再貸款等真金白銀的資金支持。其中，創(chuàng)新試點(diǎn)券商往往可以獲得意外之喜。

　　“太出人預(yù)料了，我們獲批發(fā)行短期融資券的額度大大超過(guò)我們上報(bào)的需求量�！蹦硠�(chuàng)新試點(diǎn)券商相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

　　就在該券商上下為此一片興奮的時(shí)候，記者卻從一家新興券商了解到，該公司發(fā)行短期融資券的申請(qǐng)至今沒(méi)有得到相關(guān)部門的答復(fù)。據(jù)稱，該券商是較早申報(bào)發(fā)行短期融資券的公司。該券商相關(guān)負(fù)責(zé)人承認(rèn)，券商的分類監(jiān)管動(dòng)了真格，扶持政策重點(diǎn)向創(chuàng)新試點(diǎn)券商傾斜，所以發(fā)行短期融資券的申請(qǐng)遲遲批不下來(lái)也在意料之中，“從目前的情況來(lái)看，向我們的大股東申請(qǐng)借款可能還要容易得多”。

　　政策對(duì)創(chuàng)新試點(diǎn)券商的傾斜力度在明顯加大。但在創(chuàng)新試點(diǎn)券商評(píng)審剛剛開始之時(shí)，有創(chuàng)新試點(diǎn)券商的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人曾向記者表示，其實(shí)創(chuàng)新試點(diǎn)券商的意義并不大。他認(rèn)為，從當(dāng)時(shí)的情況來(lái)看，創(chuàng)新試點(diǎn)券商能做的也只有發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品，在市場(chǎng)行情不好的情況下，集合理財(cái)對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不會(huì)很大。另一家還未達(dá)到創(chuàng)新試點(diǎn)條件的券商相關(guān)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，集合理財(cái)是個(gè)燙手山芋，他們不會(huì)僅僅因?yàn)檫@個(gè)山芋而急急忙忙去實(shí)施申請(qǐng)創(chuàng)新試點(diǎn)券商的戰(zhàn)略。目前，他們都已經(jīng)改變了原來(lái)的看法，“因?yàn)槌蔀閯?chuàng)新試點(diǎn)券商的好處已經(jīng)可以明顯看到了”。

　　加速券商洗牌

　　市場(chǎng)資深人士指出，由于“分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣”政策的深入推行，優(yōu)質(zhì)券商得到多方位的扶持，劣質(zhì)券商則手腳受限�？梢灶A(yù)見，券商行業(yè)的洗牌將由此加速。

　　今年上半年，“分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管政策繼續(xù)沿扶優(yōu)、規(guī)范和汰劣三個(gè)路徑向縱深推進(jìn)。在扶優(yōu)方面，多家創(chuàng)新試點(diǎn)券商獲批發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品和短期融資券；規(guī)范方面，通過(guò)創(chuàng)新試點(diǎn)和規(guī)范類券商的評(píng)審，推進(jìn)了保證金存管獨(dú)立存管機(jī)制建立以及化解自營(yíng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)證券公司自查整改、合規(guī)經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新發(fā)展的通知》，要求券商限期整改；汰劣方面，對(duì)高危券商處置的步伐加快、力度加大，并逐步引入市場(chǎng)化機(jī)制。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，隨著自查整改和合規(guī)券商評(píng)審的推進(jìn)，以及證券公司市場(chǎng)化退出機(jī)制的基本完備，高危券商的處置將進(jìn)入高潮。另一方面，隨著證券市場(chǎng)開放力度加大，國(guó)內(nèi)證券公司將面臨著國(guó)際化和混業(yè)化的雙重壓力，在加快對(duì)高危券商處置的同時(shí)，也將加大對(duì)優(yōu)質(zhì)券商的扶持力度。近期央行就明確表示，將對(duì)創(chuàng)新試點(diǎn)券商及部分合規(guī)券商提供再貸款支持。相關(guān)部門還明確表示，通過(guò)匯金公司、建銀投資直接注資的方式解決部分券商流動(dòng)性問(wèn)題的具體方案也在研究制定之中，但只有創(chuàng)新試點(diǎn)券商和股權(quán)分置改革中的合規(guī)保薦機(jī)構(gòu)才能獲得該項(xiàng)注資。

　　形成金字塔市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

　　市場(chǎng)資深人士預(yù)期，券商行業(yè)經(jīng)過(guò)分化重組后，少數(shù)幾家具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性證券公司、一批在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢(shì)的專業(yè)化證券公司和數(shù)量眾多的區(qū)域性中小證券公司將組成金字塔型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　該人士指出，在國(guó)際化、混業(yè)化和規(guī)范化推動(dòng)下，中國(guó)證券業(yè)將進(jìn)入一個(gè)前所未有的并購(gòu)整合時(shí)期。一方面，創(chuàng)新試點(diǎn)券商在政策助力下，將獲得更多的托管以及并購(gòu)高危券商優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)，市場(chǎng)主導(dǎo)的并購(gòu)也將成為優(yōu)質(zhì)券商做大規(guī)模的可選方式；另一方面，更多的境外投資銀行通過(guò)收購(gòu)問(wèn)題券商股權(quán)的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。隨著風(fēng)險(xiǎn)處置和并購(gòu)高潮的到來(lái)，未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主體將不斷減少，而單個(gè)券商的平均規(guī)模將大為提升，市場(chǎng)的資源將不斷向優(yōu)勢(shì)券商集中，證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將面臨重塑。

　　在行業(yè)分化和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的大潮中，經(jīng)營(yíng)效率、資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力等要素將逐步取代網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模成為券商競(jìng)爭(zhēng)力的核心內(nèi)容，在這一過(guò)程中，一些靠規(guī)模取勝、但沉疴已久的老牌券商若不能及時(shí)解決歷史遺留問(wèn)題，很可能在競(jìng)爭(zhēng)中消亡；而資源雄厚、管理規(guī)范、創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新試點(diǎn)券商將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。