聶慶平：18年來券商屢遭磨難問題出在資金使用上

　　本報記者 陸媛 發(fā)自北京

　　為什么18年來券商屢次遭遇磨難？在券商拯救計劃緊鑼密鼓進行之時，中國證券業(yè)協(xié)會副會長聶慶平近日認(rèn)為必須認(rèn)真總結(jié)券商生存發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，才能看清如何拯救券商的下一步。

　　在“當(dāng)前資本市場投資與發(fā)展態(tài)勢專業(yè)研討會——金融機構(gòu)與上市公司專場”上，聶慶平總結(jié)有三方面原因?qū)е氯��?8年來無法做大做強：“回顧歷史的核心，是中國證券公司全行業(yè)沒有一個以風(fēng)險管理為核心的內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)模式，這是最根本的問題，也是最根本的教訓(xùn)。問題不是出在融資上，問題是出在資金的使用上。所以我這么理解，要認(rèn)真總結(jié)中國證券公司的經(jīng)驗教訓(xùn)，第一就是證券公司沒有一個以風(fēng)險管理為核心的內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)模式。第二是中國證券公司的基本業(yè)務(wù)模式和市場基本的定位沒有明確。對于證券公司投資銀行業(yè)務(wù)市場沒有放開，所以內(nèi)部整個程序是簡單化的。第三，證券公司存在一些道德方面原因。結(jié)合這三個方面的原因去看，這是我們18年來證券公司為什么發(fā)展不起來，做不強、做不大的根本原因。”

　　對于聶慶平的看法，一家正在參加規(guī)范類券商評選的券商老總對《第一財經(jīng)日報》表示：“他和我們的看法還是比較一致，但這就必須解決監(jiān)管失效的問題。近年來，我負(fù)責(zé)幾家券商的重組，一直在思考為什么會監(jiān)管失效？”

　　從聶慶平的表態(tài)來看，監(jiān)管的確存在缺陷：“《證券法》規(guī)定證券公司可以作自營，問題在于本身對于風(fēng)險沒有量化、內(nèi)控沒有量化、業(yè)務(wù)的規(guī)模沒有量化，正規(guī)的監(jiān)管、產(chǎn)品的審批沒有注重整個金融風(fēng)險的監(jiān)管過程。這是金融監(jiān)管、證券市場監(jiān)管當(dāng)中的缺陷，只講原則不講具體內(nèi)容；只講準(zhǔn)入條件，不講細(xì)致量化。所以為了加強對證券公司的管理，我們開始了對證券公司進行分類評審。”

　　聶慶平提出四條如何建立券商風(fēng)險內(nèi)控的原則：“第一、要建立證券公司經(jīng)營基本規(guī)范制度，就是如何建立一個證券公司的內(nèi)控制度方案。這是針對當(dāng)前證券公司普遍存在的外部環(huán)境和路徑機制存在缺陷而言的。現(xiàn)在看來問題出在沒有封閉的業(yè)務(wù)處理，從交易到清算到結(jié)算的過程當(dāng)中沒有集中的交易平臺，作為試點公司首先要建立一個交易平臺；第二、要求客戶資金必須有一個封閉運行系統(tǒng)，客戶資金運轉(zhuǎn)要在可監(jiān)控和制約情況下。比如，銀行有同城結(jié)算和異地結(jié)算系統(tǒng)的管理，能夠控制全國分支機構(gòu)最后的平衡，當(dāng)天平衡不了銀行當(dāng)天就不能下班。而證券公司沒有。所以現(xiàn)在講必須要有這樣一個能夠進行當(dāng)日評估、當(dāng)日平衡的系統(tǒng)，因為不當(dāng)日結(jié)算就不能發(fā)現(xiàn)風(fēng)險；第三、要求必須實行證券公司賬戶和銀行賬戶直接聯(lián)系，這樣更有利于直接對賬；第四、要求清算系統(tǒng)和財務(wù)系統(tǒng)直接對接。”

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　　聶慶平細(xì)數(shù)證券公司四次困局

　　在“當(dāng)前資本市場投資與發(fā)展態(tài)勢專業(yè)研討會——金融機構(gòu)與上市公司專場”上，聶慶平細(xì)數(shù)了證券公司四次形成不良資產(chǎn)的時期。

　　我國證券公司成立甚至早于證券交易所的成立，1982年發(fā)行國庫券在上海、武漢、沈陽、寧波、大連等七個沿海城市進行試點，為了進行國債柜臺交易，或者是為了國債代理買賣，中國人民銀行批準(zhǔn)了第一家證券公司，叫作“深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司”。

　　1990年開始有股票流通以來，在1991年到1995年這一階段，證券公司出現(xiàn)一些問題，這是第一波形成證券公司不良資產(chǎn)的時期。

　　聶慶平說：“主要是在當(dāng)時各個地方設(shè)立交易所。本來那時只能在上海、深圳交易所公開發(fā)行股票可以交易，但是17個省市都設(shè)立證券交易中心，可是證券交易中心沒有股票交易，因為不允許公開發(fā)行股票，那怎么在這個地方進行交易？所以就開始了國債買賣，和一些叫作內(nèi)部職工股股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。由于有了國債的交易，所以最早一波出現(xiàn)了證券公司的柜臺債務(wù)問題。柜臺公司把投資者手中的國債融資進來，給投資者發(fā)一個憑證，證券公司再把這些國債放到銀行進行抵押，跑到海南去投資房地產(chǎn)，所以有很多的證券公司、信投公司的業(yè)務(wù)部，通過國債柜臺二手交易以后，進行房地產(chǎn)投資。這是第一波中國證券公司不良資產(chǎn)的形成。”

　　第二波就是1995年的“3.27”國債期貨風(fēng)波，這個風(fēng)波當(dāng)中萬國證券倒了。

　　“‘3.27’以后，股市新一輪低潮時期開始。為了股市重新活躍起來，為了解決證券公司的問題，就在這個時期放開了銀行資金可以間接進入股票市場的規(guī)定。很多證券公司通過拆借或者通過股票抵押貸款在這時期形成了資金的來源。然后去坐莊，大量買賣股票。這是1995~1999年這一段的歷史。券商買了以后也非常痛苦，因為一直不見漲經(jīng)營非常困難，這就是第三波困境。”聶慶平說。

　　券商第四次大的起伏階段在1999年“5.19行情”之后，導(dǎo)致的委托理財問題迄今仍無法解決。

　　“‘5.19’行情中，證券公司的狀況略有好轉(zhuǎn)，但又出現(xiàn)了一個問題——委托理財。因為大家看‘5.19’行情來了，賺錢很容易，證券公司就加大了投資，一些企業(yè)也看到這一點所以競相委托理財。通過委托理財，這樣就形成了大量的委托理財擔(dān)保，回報率達到8%。如果大家炒股賺錢還可以進行分成，如果股市持續(xù)下跌，光利息每年擔(dān)保8%，6年就是48%這是保守的算法。所以委托理財就還不了債務(wù)，這是證券公司的新一輪困境。”