人民幣升值出其不意 失望與期望滌蕩資本市場

　　作者：羅焱，戴弈

　　人民幣升值2%，無論是時間選擇還是升值幅度的確令國際市場感到“出其不意”。

　　亞洲國家反應(yīng)迅速。馬來西亞立即宣布調(diào)整為有管理的浮動匯率制度。高盛分析師梁紅評論：“人民幣匯率調(diào)整拿開了亞洲其他國家和地區(qū)匯率調(diào)整的‘塞子’。”

　　7月21日晚，最為失意的大概是人民幣不可交割遠期合約(NDF)的炒家們。對于預(yù)期升值3%以上的他們來說，2%意味著失敗。7月22日上午，新加坡NDF市場，一年期美元兌人民幣不可交割遠期合約遭到對沖基金大舉拋售。

　　但在亞洲乃至全球匯市、股市和期市，整體表現(xiàn)仍比想像中平靜。“人民幣升值題材已經(jīng)被市場炒作和消化了將近一年。其實匯率機制調(diào)整意義遠比數(shù)字上的影響大得多。”摩根斯坦利一位研究員對記者表示。

　　匯市震蕩

　　人民幣匯率調(diào)整的次日，港元匯率穩(wěn)定在7.77左右。星展銀行經(jīng)濟學(xué)家馮厚忠告訴記者，亞洲貨幣中日元、韓元、新加坡元和臺幣將最為受惠，但影響暫時較小，原因之一是只升了2% ，比想像中少——一直以來的NDF折讓價都顯示預(yù)期升3%～5%；二是市場需要更多時間來猜測和把握“一籃子貨幣”的組成和比重，通過連續(xù)幾天交易結(jié)束日的真正定價做出估計。而由于預(yù)計中國和馬來西亞會增持歐元，馮厚忠相信原本下跌壓力較大的歐元將暫時穩(wěn)定。

　　招商銀行外匯分析師譚業(yè)崢分析，此輪由人民幣升值帶動的亞洲貨幣升值中，日元將是最大的受益者。過去日本央行對市場的干預(yù)比其他央行多，現(xiàn)在人民幣匯率機制松動，估計日本央行未來也不會過分干預(yù)日元走向，這對日元走強是利好。在消息公布到7月22日上午，日元從112.7到110.5，在亞洲貨幣中漲幅最大。

　　國內(nèi)一位參與國際市場外匯投資的交易員告訴記者，人民幣升值其實在意料之中，他們公司前期已經(jīng)有很多客戶增加委托投資資金。而目前看來，沒有一個投資者愿意獲利了結(jié)。消息公布后的今天(7月22日)，“很多客戶主動追加委托投資資金。”

　　該交易員告訴記者，他們公司在消息出來后立即開會研究，認為情況正常的話，未來人民幣升值幅度會在10%左右，公司目前已經(jīng)將主要精力投放在亞洲貨幣上。公司認為，人民幣升值對亞洲貨幣影響很大。從長遠來看，亞洲貨幣升值空間變大，歐洲貨幣升值空間將變小。而從7月22日國際匯市盤面來看，外匯現(xiàn)貨波動超出正常情況4倍。據(jù)該交易員透露，公司部分激進的交易員已經(jīng)開始大量買入亞洲貨幣，同時反手做空美元和歐洲貨幣。

　　股市觀望

　　美國股市各指數(shù)在7月21日全線下跌。由于人民幣升值和倫敦再次遭受恐怖襲擊消息幾乎同時發(fā)布，令人民幣升值影響難以單獨估計。但香港凱基證券亞洲董事鄺民彬告訴記者，人民幣匯率調(diào)整后，美元長期債券利息立即上升——市場擔心人民幣升值后，中國減少美元國債購買，將令債券價格下跌。這給美股帶來一定壓力。

　　亞洲區(qū)股市即時反映不明顯，韓國、中國臺灣等股市平牌，日本股市有所下跌。一位美資投行亞洲證券研究員對記者分析，這可能是人民幣升值對各國經(jīng)濟的影響已經(jīng)提前釋放。

　　“升值對亞洲股市是正面消息”，該研究員說，因為這將提高這些國家的競爭力。他分析，過去由于人民幣緊盯美元，美元相對任何亞洲貨幣貶值都等于人民幣也跟隨貶值，競爭力本來就不如中國的一些亞洲國家對此頗有意見。現(xiàn)在由于人民幣不再單一盯住美元，以后美元對這些國家貨幣貶值的時候，人民幣相對這些貨幣貶值的幅度不會那么大。這些亞洲國家實際得到了喘息的機會。

　　對香港股市，鄺民彬認為目前影響較為正面。由于此次升幅不大，未來還有上升空間，因此熱錢會繼續(xù)停留在香港。由于市場認為人民幣升值后，香港從國內(nèi)進口貨物價格高了，會加大香港通貨膨脹壓力，加上人民幣升值令內(nèi)地人到香港購買固定資產(chǎn)能力增強，7月22日，香港地產(chǎn)股全線上揚。

　　但相對來說，香港市場比較平靜，7月22日股市只升了幾十個點。星展銀行經(jīng)濟學(xué)家馮厚忠認為，“這些都顯示沒有大規(guī)模熱錢涌入，市場還在等待更多消息。”

　　期市平靜

　　7月21日消息一出，倫敦金屬交易市場(LME)的銅期貨便創(chuàng)下新高。國際市場普遍認為，人民幣升值意味著中國購買力更強，而中國是目前國際銅市場的最大買家。美國芝加哥商品交易所(CBOT)也在關(guān)注人民幣升值，認為這對中國進口大豆有幫助，但小麥、玉米等品種沒有受到影響，因為中國幾乎不進口這些品種。

　　而由于人民幣升值對國內(nèi)商品是利空，7月22日，國內(nèi)期貨市場上銅、鋁、大豆、棉花、橡膠開盤全部下跌，但影響比較短暫且跌幅不大。華南期貨的徐德英告訴記者，前一段時間，因為人民幣升值傳言，國內(nèi)期銅曾經(jīng)幾次價格跳水，但每次傳言都落空了；昨天(7月21日)消息出來，市場感覺措手不及，所以反而比較平靜。