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(熱點快評)升值2%對經濟影響不大


http://whmsebhyy.com 2005年07月23日 11:22 中國證券報

  人民幣升值的幅度只有2%,遠低于市場的預期,因此,預計其對整體經濟的影響將會有限。簡單測算,升值2%對2005年GDP增速的影響不到0.28個百分點,應該在可以接受的范圍

  文/新疆證券研究所 李先明

  7月21日晚,中國人民銀行宣布將美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣,人民幣小幅升值2%。

  從本次人民幣匯率制度的改革來看,逐步從有管理的浮動匯率制度過渡到浮動匯率制度將是人民幣匯率制度改革的主要方向。

  一方面,從盯住美元改成盯住一籃子貨幣,使得人民幣匯率的形成基礎更加符合中國進出口業務的實際情況,為未來人民幣匯率的完全放開創造條件。

  同時,將每日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格,允許人民幣以中間價為基準,每日上下波動千分之三,人民幣匯率的波動區間得以放寬。長期來看,放寬人民幣匯率波動區間為人民幣匯率逐步向其合理區間靠攏創造了條件,從而減少了人民幣匯率在未來實行完全浮動匯率制度時可能出現的劇烈波動。

  另外,放寬人民幣匯率波動范圍也將使得人民幣匯率更能反映中國進出口業務的真實情況。使得中國通過匯率制度來有效調節經濟和進出口業務提供可能。從這一點來看,本次人民幣升值對中國經濟整體的影響可能要低于市場的的預期。

  另外,本次人民幣匯率的調整,向市場傳遞出中國將進一步完善和改革人民幣匯率制度的決心。因此,至少在心理上,本次人民幣的小幅升值將進一步強化投資者對于未來人民幣繼續升值的預期。從而吸引到更多的資金進入中國?梢灶A期,本次人民幣小幅升值僅僅是一個試探性動作,如果對中國經濟的影響在可以接受的范圍之內的話,那么很有可能,中國的匯率制度改革才剛剛開始。

  總體來看,人民幣升值將導致整體經濟的回落,對宏觀經濟的實質性影響弊大于利。根據國家信息中心測算的結果,若人民幣升值5%,GDP增速將下降1.4個百分點。但由于人民幣升值的幅度只有2%,并且要遠低于市場的預期,因此,預計其對整體經濟的影響將會有限。簡單測算,升值2%對2005年GDP增速的影響不到0.28個百分點,應該在可以接受的范圍。

  從行業的角度來看,人民幣升值將直接降低鋼鐵、石化、造紙等原料輸入型企業的生產成本。同時,房地產、商業零售等存在資產重估增值的企業也將獲益。另外,人民幣升值也將降低外債比例較高的電力、航空等公司的財務成本,間接提高相關企業盈利。

  但需要注意的是,人民幣升值對出口型企業的影響最為直接,因此,建議投資者近期尤其需要防范紡織類個股下跌的風險。

  另外,在人民幣升值的預期不斷強化的背景下,未來可能會有更多的國外資金(游資)進入中國,這反而會進一步推高房地產價格以及其他實物資產價格,并有可能給A股市場帶來更多的資金供給,從而推動市場的上漲。

  但從日本等國家的經驗來看,升值周期結束后,升值對整體經濟帶來的負面影響,將會迅速暴露出來,并且隨著熱錢的迅速撤退,股市、房地產市場在升值周期堆積的大量泡沫,將會迅速破裂,因此如何防范和回避升值周期結束后股市以及房地產市場可能出現的劇烈波動風險,需要投資者提前作出考慮。

  總之,升值2%對經濟總體影響不大,關鍵是看后續的進一步動向。在市場的趨勢尚未明朗以前,建議投資者短期以防范風險為主,如果相關受惠行業受到升值利好刺激而在短期內出現大幅反彈,建議投資者可以考慮短線逢高適當減持。同時,作為升值的主要受損行業,建議投資者需要特別防范紡織、外貿型企業短期的波動風險。


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