往日輝煌不再 “哈里系”千點大逃亡

　　本報記者　鄧常青/文

　　7月18日，中國嘉陵(600877)放量跌停。19日，這只股票再跌3.74%。

　　這對于近來在千點附近掙扎的市場而言，本不值一提，然而，當我們透過中國嘉陵的跌停，卻看到了一個曾經輝煌的機構和它起起落落的故事。

　　中國嘉陵2005年一季度報告顯示，截至3月31日，哈里投資持有公司股票1276.03萬股，為第一大流通股東，哈里慈善基金會則以147.73萬股位居流通股東榜第四位，兩者合計持有中國嘉陵1423.76萬股，占其流通股比例的6.47%。

　　證券分析人士認為，以哈里系一貫的風格以及中國嘉陵近幾個月的成交量來看，哈里系在大跌前根本無法出局。粗略統計，7月18日的跌停令哈里損失約300萬元；7月19日，中國嘉陵再度下跌近4個百分點，哈里的損失再增百萬余元。

　　最后的“大甩賣”

　　但哈里的痛并非僅僅來自于中國嘉陵，分析哈里目前持有的另外兩只股票的走勢，我們似乎看到了哈里忍痛逃離市場的身影和決心。

　　統計顯示，截至2004年三季度，哈里系出現在前十大流通股東行列的上市公司僅剩三個，這三個股票分別是：有研硅股、中國嘉陵和科龍電器。這與哈里系在2000年和2001年期間，成為十多家上市公司前十大流通股東的“盛況”已是大相徑庭。三只股票哈里系均重倉持有，并且都是A股的最大流通股東，更加巧的是這三個股票都在近期市場利好頻出、千點有相當支撐力的背景下齊齊大幅跳水，并且均跌破了凈資產值。

　　有研硅股2004年年報顯示，哈里投資等三家哈里系公司分別以持有325萬股、270萬股和88萬股，位居流通股東榜前三名，三者合計持股683萬股，占流通盤比例的10.5%；一季度哈里系對有研硅股進行了大幅的減持，至2005年一季度末，三家哈里系公司雖然仍排在流通股東榜前列，但總持股量已經下降到172萬股。但在7月份以來，有研硅股突然加速跳水，并在7月1日和11日兩次跌停，從7月1日到19日，有研硅股累計下跌了29%，并且跌破了凈資產值，市凈率僅為0.8。

　　科龍電器公開披露的資料顯示，哈里投資在2003年末持有公司股票1539萬股，2004年三季度，哈里投資進行了一定幅度的減持，截止2004年三季度末，哈里持有量為874萬股，仍為科龍A股的最大流通股東。2004年末和2005年一季度，哈里雖然未再進入前十大流通股東榜，但由于科龍電器從4月底以來持續大跌，哈里也必遭重創，也很可能是哈里繼續在近期加大清倉力度。目前科龍電器的市凈率已經下降到不到0.6。

　　相比其他上市公司而言，中國嘉陵可謂是哈里系的至愛，其持有中國嘉陵的時間之長和力度之大都勝于其他股票，但最終仍以“殘忍”分手作為收場。

　　哈里系最早出現在中國嘉陵前十大流通股東之列是在1997年，至2003年年末，三家哈里系公司還累計持有2826萬股，占流通股比例的12.85%；2004年則開始逐步減持，截止2005年一季度末，哈里仍持有1424萬股。進入7月份，中國嘉陵在沒有任何征兆之下連續下跌，從7月1日到7月19日，累計下跌幅度達到22%，其市凈率也下降至0.82。

　　從哈里目前主要持有的三個股票大幅下跌的時間重合性，結合哈里之前對三個股票的減持趨勢，我們似乎可以解讀為哈里系正在下定狠心，不顧損失甩賣股票。

　　哈里為什么要進行“大甩賣”？是資金鏈斷裂嗎？業內人士認為，即使以2005年一季度的股票價格計算，哈里持有的三個股票市值也不到一億元，以哈里的實力應該不至于淪落到割肉甩賣的地步。既然如此，哈里為什么選擇在指數千點附近出逃呢？也許是完全不看好市場的前景，也許是要對持股結構進行徹底的調整。市場對此莫衷一是。　

　　往日輝煌不再

　　回想1999年至2001年期間，哈里系是何等的威風，其逆市而行敢于重倉介入當時并不為市場看好的國企大盤股，且先于基金挖掘出了武鋼股份、齊魯石化等藍籌大牛股，令投資者對它刮目相看，股評機構更是將哈里的進駐作為推薦股票的主要依據。

　　然而，2003年之后的哈里系蹤跡漸少，僅在少數幾個不為注目的股票中出現；時至今日，卻是因為所持個股的集體大跌而再度映入市場眼簾。

　　資料顯示，2000年中期，在10大股東中出現過哈里名字的上市公司共有13家，分別是深寶安、江鈴汽車、揚子石化、邯鄲鋼鐵、齊魯石化、太極實業、珠江實業、松遼汽車、浦東不銹、儀征化纖、東方電機、中國嘉陵和山東農藥，這些個股大部分都出現了大幅的上漲，當時的哈里系可謂是賺得盤滿缽滿。即使是在市道不好的2001年和2002年，哈里系在一些個股的運作上仍取得相當的盈利。

　　而在2004年和2005年，哈里系的好運似乎用光了，壞運則緊隨而來。統計顯示，哈里系進駐科龍電器主要集中在2003年下半年，其成本在6.5-7.5元之間，根據此后的持股變化和科龍股價粗略測算，哈里持有科龍的總損失恐怕超過3000萬元。2003年末哈里系持有有研硅股1062萬股，2004年底減持到683萬股，即使以該股2003年末價格計算持股成本，哈里系在有研硅股上的虧損在1500-2000萬元；以同樣方式測算哈里持有的中國嘉陵，其損失約在3000-5000萬元。由于哈里系可能有更多的股票帳戶(見后文)，因此不排除實際損失遠超出以上估算。

　　哈里系何以會在近年屢戰屢敗？市道不好對其影響的確很大，但這決不是全部的答案。

　　神秘面紗下的“哈里模式”

　　哈里系給人的感覺是相當神秘，自成立以來一直奉行沉默是金的低調作風，市場對它的了解也是猶如霧里看花。不過，或許是因為回看往事，又或許是因為哈里系近年的低落不振，記者接觸了幾位哈里系的知情人士，其口風雖然仍緊，但也難免有感而發，記者將了解的零碎信息組合起來，竟發現一個令人吃驚的哈里系。

　　考察哈里系持有武鋼股份和齊魯石化的歷程頗有啟發。哈里系6家公司2001年末合計持有超過3500萬股，2002年末進一步增持到3800萬股，占當時武鋼股份3.2億流通盤的12%，2003年哈里系大幅減持，至2003年末居然沒有一家哈里系公司進入前十大流通股東榜，而當時的第十大流通股東持股量不到400萬股。更有意思的是，武鋼股份的翻番行情卻是在2003年10月份開始，換句話說，哈里系竟然在武鋼飆升前大舉撤軍，這究竟是何解？

　　哈里系持有齊魯石化的情況也是大同小異。2001年和2002年大幅增倉，在2003年則開始大幅減持，而齊魯石化的大漲也同樣發生在2003年四季度。

　　這似乎顯得哈里系很是愚蠢，然而，這恰恰是哈里系“大智若愚”的表現。一些知情人士對如此推定哈里系未能在武鋼股份和齊魯石化掙到大錢的說法不以為然，據了解，實際上，哈里系還有更多的帳戶潛在“水底”，這些帳戶從名字看與哈里系毫無關聯，哈里系則利用這些帳戶大量分散買入股票，當有哈里名字的帳戶撤退拋出籌碼時，這些帳戶則配合進行吸納。

　　為什么有哈里名字的帳戶要大規模退出前十大流通股東榜呢？一位知情人士如此回應：如果不撤出，基金等大機構就不會大規模進駐，這個股票就不會有大行情。

　　按照該人士的邏輯，哈里系是在利用自身的研究能力和市場號召力，精心布局，帶有哈里名字公司的一進一出，吸引其他機構大舉進駐，而哈里大量潛在“水底”的帳戶則輕松坐轎。

　　如此則很好地解釋了哈里系身上讓人困惑的一個矛盾：既然哈里系故意非常低調，不愿為外人所知，又為何在這么多公司身上都要整齊地冠上哈里的標識，并且這些公司高調地在股票中結伴而行呢？現在看來，哈里系的低調和高調并不矛盾，兩者一唱一和，最終目的卻是絕對的一致。

　　哈里模式既然曾取得輝煌的戰績，為何卻在近兩年如此不振呢？哈里介入科龍電器比較符合其一貫風格，大盤、低價、其時業績一般，未來業績有望大幅改善，采取重倉方式介入，然而不幸的是，這回哈里遇到了顧雛軍，顧氏的運作手法顯然讓哈里大出意外，由于眾所周知的原因，哈里只好收起其一貫的持股耐心，倉皇出逃。

　　有研硅股的特點并不符合哈里的特有標準：盤子不大，價格比較高，但哈里仍對其重倉持有。有業內人士認為，哈里可能是看中公司作為中國最大的半導體生產基地，有望借半導體行業的復蘇提升業績，但不料公司在2004年每股收益僅1分錢，今年上半年更是預計出現虧損。而對于中國嘉陵，雖然作為國內摩托車行業的排頭兵，但近年明顯遜色于當地的隆鑫、宗申和力帆，其業績也是一直微利，哈里雖在中國嘉陵駐扎多年，但卻始終沒有等到知音。

　　對于哈里近兩年的不濟，有人士稱，除卻市道不好的原因，更重要的是每一種盈利模式都有一定的壽命。也許背后還有更多的原因，不過就目前而言，今年半年報還能否看到哈里的身影，這是哈里暫時留給市場的另外一個懸念……