與規(guī)范相沖突 中化和中信股權(quán)激勵可能重來

　　本報記者 陸媛 發(fā)自北京

　　那些試圖把高管股權(quán)激勵方案捆綁在股權(quán)分置改革方案中的試點上市公司可能要頭疼了，這種搭便車行為已經(jīng)與將要塵埃落定的《上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見》發(fā)生沖突。

　　一位被證監(jiān)會就該政策草案多次征求意見的專家說：“在第二批試點42家公司中，采

用了股權(quán)激勵方案的公司中中化國際(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、金發(fā)科技(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)的方案與新政策沖突，要重新制定。”

　　中化國際(600500.SH)公告顯示，大股東將劃出2000萬股作為公司管理層股權(quán)激勵計劃的股票來源，管理層期權(quán)的認購價格為每份0.50元，行權(quán)價格為5.00元。管理層期權(quán)的行權(quán)成本為每股5.50元，低于中化國際方案公布前一日即6月17日的收盤價5.58元。

　　中化國際股改的保薦機構(gòu)——中信證券(600030.SH)股改方案的特殊之處在于其行權(quán)價格是每股凈資產(chǎn)值。榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏說：“這些高管獲利太豐厚，因為中信證券的凈資產(chǎn)價格只有2.17元，連市價的一半都不到。”對此，中信證券研究部房慶利總經(jīng)理表示：“沒有看到具體政策，不便發(fā)表評論。”

　　民企金發(fā)科技(600143.SH)的股權(quán)激勵方案違背了先股改后激勵的原則和行權(quán)價格即市價的原則。其第二大非流通股股東宋子明在方案實施前將其所持有的1690萬股，按凈資產(chǎn)3.79元作價轉(zhuǎn)讓公司核心人員，進行長期激勵。然而方案公布前一日收盤價是11.74元。

　　與前三者相比較，韶鋼松山(000717.SZ)市價已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，西南證券投行部副總王濤認為，遭受資產(chǎn)流失的質(zhì)疑相對不那么強烈，韶鋼松山唯一非流通股股東廣東省韶關(guān)鋼鐵集團有限公司，向流通股股東每持有10股對價支付3股股票，另外為了建立股權(quán)激勵機制，使公司管理層與股東及公司利益相結(jié)合，韶鋼集團將從向流通股東支付對價后所余股票中劃出6705.6萬股作為公司管理層股權(quán)激勵計劃的股票來源。行權(quán)價格為最近一期每股凈資產(chǎn)值。

　　華聯(lián)綜超(資訊 行情 論壇)(600361.SH)方案是：如果華聯(lián)綜超2004至2006年度凈利潤年復(fù)合增長率達到或高于25%，且年報被出具標準審計意見，那么非流通股股東計劃用來追加支付的700萬股股份將轉(zhuǎn)用于建立管理層股權(quán)激勵制度，公司管理層可以按照每股8元的價格購買上述股份。而在華聯(lián)綜超方案公布前一日的收盤價格為8.09元。

　　另外兩家即農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)和恒生電子(資訊 行情 論壇)目前來看問題則比較簡單。

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061.SZ)除國家股股東外的其他法人股股東承諾將其擁有的農(nóng)產(chǎn)品股份的50%部分，按照不低于公司被批準為股權(quán)分置改革試點公司前的交易日收盤價3.4元/股且不高于3.66元/股的價格出售給公司管理層，從而實施管理層股權(quán)激勵計劃。管理層在實行股權(quán)激勵計劃的同時必須預(yù)先交納0.80元/股的風險責任金，如不能完成董事會制定的業(yè)績考核任務(wù)，則交納的風險責任金不予退還。

　　恒生電子(600570.SH)第一大股東恒生電子集團也承諾在按照本次股權(quán)分置改革方案實施后，以其持有的公司400萬股股份用作對公司員工實施期權(quán)激勵計劃使用。