券商難改靠天吃飯 虧多盈少格局折射困境

　　數據統計顯示，在銀行間市場如期披露半年報的36家券商中，僅有三成券商上半年盈利。仔細分析上述券商的半年報，可以發現，券商現有收支結構決定了其目前虧多盈少的經營格局。

　　營業收入來源單一

　　在如期公布半年報的30余家券商中，有5家券商竟然出現營業收入低于零的情況。而這其中甚至還包括一家創新試點券商，其上半年的營業收入為-1635萬元，無怪乎該公司會出現大額虧損的情況。

　　半年報財務數據顯示，券商營業收入的主要支柱仍然是手續費收入。綜合來看，手續費收入在大小券商中分布較為穩定，每家券商在此項上的收入均在千萬元，具體金額的多少基本上和證券公司的大小相關。上半年手續費收入上億元的共有2家券商，分別是廣發證券和招商證券。

　　在證券發行(承銷)收入上，也出現3家券商此項收入為負數的情況。而證券公司的投行業務一向都被認為是旱澇保收的穩定性收入來源，但是由于今年上半年新股發行和再融資項目幾乎停滯，這導致了投行業務成為部分券商的虧損源。證券發行收入最高的3家券商分別是中金公司、中銀國際和廣發證券，此項收入分別是4.61億元、4374萬元和3038萬元。

　　自營業務和受托理財業務則是拖累券商經營收入乃至整個凈利潤的主要因素。自營證券差價收入一項上，發生虧損的有20家券商，這和今年上半年市場行情極度低迷不無關系。

　　而受托理財業務上，還有9家券商虧損，其中最嚴重的券商這項業務上虧損了8000多萬元。這主要是因為部分券商還有一些沒有清理完的風險受托理財業務，也就是證券公司以明示或默示的方式向客戶作出保證其資產本金不受損失或取得最低收益承諾的受托理財業務。在市場行情走勢不好的情況下，這部分風險受托理財業務就成了一個大包袱，侵蝕了公司大部分的利潤。

　　營業費用高企

　　券商的經營窘境除了難以開源以外，在節流上也面臨尷尬。盡管目前券商都在壓縮經營成本，然而普遍都覺得壓無可壓。從半年度的財務報表來看，在支出中，營業費用高企，造成了券商的營業支出居高不下，從而抹掉了券商大部分經營收入。

　　營業費用作為營業支出的重頭，所占比例普遍較高。在30余家券商中，營業費用占營業支出的比例最低的是67.9%，最高的則為90.2%，平均來看，大部分都在75%-90%之間。

　　利息支出和營業稅金及附加也是營業支出上的主要因素。利息的負擔在券商支出中顯然不算小。有6家券商利息支出占營業支出的比例超過10%，最高的甚至達到了20.4%。這一比例超過5%的券商數目也有25家，占到總數的74%。但是，對于少部分券商來說，利息支出也算不上什么負擔，比如中金公司在上半年中的利息支出占營業支出比例僅為0.94%。

　　營業稅金及附加支出相對來說較小，占營業支出的比例基本上在2%-3%，但也有券商這一比例最高的達到9.2%。

　　通過以上對券商收支結構的分析，可以看出單一的收入來源難解券商之渴，同時營業費用在支出中的占比又相當之高，如此的收支結構自然導致券商上半年虧多盈少。如果這樣的收支結構在日后經營中仍然維持不變，那么券商靠天吃飯的境況在短期內將難以改變。業內人士認為，券商面臨的問題的解決之道還是在開源節流上，當然在開源方面不能單憑一己之力，制度變革、有效拓寬券商盈利模式是開源的基石；在節流方面，營業費用的壓縮，是否可以探討網上交易的大力推廣。盡管還有一些營業部對此存有爭議，但是對于券商來說，低成本運營顯然已經是大勢所趨的經營之道。

　　作者：記者 曹翊君