(熱門話題)　千點(diǎn)上方走鋼絲　只守不攻有無隱憂

　　主持人王磊嘉賓武漢新蘭德朱漢東第一證券樓棟

　　主持人:昨日滬綜指再次收出一根陽線，這也是自1100點(diǎn)下跌以來的首次“兩連陽”。不過從收盤點(diǎn)位1021點(diǎn)、盤中走勢的猶豫、量能的無法有效放大等現(xiàn)象來看，千點(diǎn)警報并沒有消除。觀察近期盤面還可以發(fā)現(xiàn)，上證50ETF的走勢明顯強(qiáng)于大盤，不少大盤藍(lán)籌股的走勢也處于穩(wěn)步盤升狀態(tài)，這似乎在不斷增強(qiáng)千點(diǎn)支撐的有效性。一方面是“久盤必跌”的股

諺，另一方面是“防守反擊”的期盼，“只守不攻”究竟會帶給市場什么影響呢？

　　只守不攻有利后期防守反擊武漢新蘭德朱漢東:目前多頭在千點(diǎn)附近這種只守不攻的策略是由多種因素造成的。首先仍然是股權(quán)分置改革在微觀層面上對不同股票帶來的不確定性，這使得多方難以確定發(fā)動行情的主打品種。從目前第一、二批試點(diǎn)公司推出的方案來看，越是業(yè)績優(yōu)良、越具備成長性的公司支付的對價反而越少，而部分支付較高對價的公司又會使投資者產(chǎn)生“逆向選擇”的憂慮，而且目前僅僅四十多家公司推出的方案就已經(jīng)令人目不暇接，今后一千多家上市公司的各不相同的方案將對各自股價產(chǎn)生巨大影響，難以形成有效合力。其次，宏觀調(diào)控使投資者對中報憂心忡忡。今年行情中最集中的一次股票大面積跌停出現(xiàn)在4月底，當(dāng)時正是季報及年報披露的末期，大量績差股紛紛出現(xiàn)跌停，而7月15日之前的預(yù)虧預(yù)減公告再一次導(dǎo)致了連續(xù)數(shù)日的多家股票跌停，業(yè)績在7、8月間已成為主導(dǎo)個股走勢的決定性因素。市場普遍預(yù)期宏觀調(diào)控將在一定程度上影響上市公司今年中期業(yè)績，這也是投資者不敢貿(mào)然入市，股指上攻乏力的重要原因。

　　目前股指的這種走勢將對投資者心理產(chǎn)生重大影響。一方面，股指長期在千點(diǎn)上下震蕩將使投資者逐漸接受和認(rèn)可這一區(qū)域的支撐有效性，使得投資者能夠坦然制訂新的投資計(jì)劃。實(shí)際上，從當(dāng)前各板塊和個股走勢來看，已經(jīng)基本結(jié)束了前期那種大面積跌停的局面，取而代之以漲跌互現(xiàn)，市場機(jī)會的逐步增多將在一定程度上穩(wěn)定投資者信心，對大盤今后的走好有著積極意義。另一方面，千點(diǎn)附近的多次有驚無險使得市場投資者產(chǎn)生了一個預(yù)期，即千點(diǎn)的支撐力度是較強(qiáng)的，甚至可以說是階段性底部。這種預(yù)期最初是由政策推動的，即在千點(diǎn)附近管理層密集出臺利好措施，其強(qiáng)烈的信號特征實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了利好政策本身。此外，市場資金在千點(diǎn)附近屢次出手，后期股指調(diào)至千點(diǎn)關(guān)口時，即使沒有利好，市場投資者的共同預(yù)期也將導(dǎo)致買盤進(jìn)場，進(jìn)一步加強(qiáng)千點(diǎn)的支撐力度，使市場進(jìn)入一個良性循環(huán)之中。

　　近期滬綜指在盤中多次探至1000點(diǎn)區(qū)域，但其后每次都能順利回升，千點(diǎn)似乎已經(jīng)成為多方的一道堅(jiān)實(shí)屏障。但從每次股指探至千點(diǎn)之后的表現(xiàn)來看，盡管也多次出現(xiàn)反彈，但每一次反彈的力度都不大，最近幾個交易日中滬綜指甚至連5日均線和10日均線都無法逾越，指數(shù)的波動區(qū)間已日益縮小，呈現(xiàn)出一種典型的收斂形態(tài)。雖然收斂形態(tài)運(yùn)行到末端必然會選擇突破方向，但目前這種暫時的多空平衡還不會徹底打破，市場的膠著狀態(tài)仍將持續(xù)，有望在8月份選擇突破方向，總體來看，千點(diǎn)被有效守住的可能性較大，股指有望向上突破，對于多頭而言，目前的防守反擊策略未嘗不是一種保存實(shí)力的明智選擇。

　　只守不攻帶給市場空頭思維第一證券樓棟:就目前來看，指數(shù)只守不攻主要由于兩點(diǎn)原因。其一，中報風(fēng)險突出，導(dǎo)致市場缺乏足夠的量能支持。在大盤千點(diǎn)引發(fā)的反彈過程中，成交量整體處于下降趨勢，這說明已經(jīng)公布的利好不能引發(fā)場外資金的認(rèn)同。隨著中報的逐漸披露，中報風(fēng)險已經(jīng)到了釋放后期，股價的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)到了后期，盡管投資者承認(rèn)個股業(yè)績“二八”現(xiàn)象的存在，但面對越來越多的預(yù)減個股還是缺乏足夠的心理準(zhǔn)備，大量低價個股持續(xù)殺跌就是一個最好的證明，而低價股不斷創(chuàng)出新低對市場信心的影響是十分明顯的，體現(xiàn)在指數(shù)上，就是反彈屢次出現(xiàn)無量上攻現(xiàn)象，其力度也就可想而知了。其二，股改方案仍然存在博弈空間，制約了場外資金推高指數(shù)的愿望。從市場的運(yùn)行軌跡來看，市場對于第二批股改方案并不認(rèn)同，特別對于一些大盤藍(lán)籌個股，現(xiàn)有的股改方案很難獲得機(jī)構(gòu)資金的贊成，存在繼續(xù)博弈的空間。因此在股改這個最大變數(shù)沒有最終明朗之前，股指在千點(diǎn)附近維持震蕩或許是最好的選擇。

　　上述兩點(diǎn)原因任何一點(diǎn)的存在都將化解政策面利好的鼓舞。在大盤藍(lán)籌股反彈無法帶來足夠的做多效應(yīng)后，市場陷入弱勢整理也就不難理解了。同時，這種不夠進(jìn)取的走勢給市場帶來了不利影響，整個市場的股價結(jié)構(gòu)再度面臨深刻調(diào)整，以下兩個方面體現(xiàn)的最為明顯:第一，低價股殺跌現(xiàn)象增多。數(shù)據(jù)顯示，目前A股的市場平均股價已經(jīng)降低到了4元左右，但就是在這種弱勢環(huán)境中，大量2元左右的個股仍然出現(xiàn)低位殺跌，階段跌幅甚至超過了20％；第二，加劇市場的空方思維。和以前的千三震蕩類似，千點(diǎn)大關(guān)反復(fù)盤整，本來就是市場極度低迷的一個表現(xiàn)，盤整時間越長，越不利多頭組織有效反擊。目前市場上已經(jīng)表現(xiàn)出了比較濃厚的空頭思維，逢反彈減磅依然是不少投資者的主要操作思路，可見，只守不攻帶給市場的空頭思維顯而易見，市場恢復(fù)信心還需時日。

　　由此可見，現(xiàn)階段經(jīng)過多重利好的反復(fù)刺激后，市場的思漲心態(tài)雖然漸顯，但仍處于觀望情緒中。基本面上存在的中報風(fēng)險以及股改變數(shù)都影響了基金等機(jī)構(gòu)投資者的熱情，多空雙方呈現(xiàn)了典型的膠著狀態(tài)，難以作出有效突破。在政策面維持利好氛圍的前提下，只有上述兩個方面的穩(wěn)定才有望促使大盤走出目前困境。