股市時(shí)評券商仍要靠天吃飯

　　昨天，《證券時(shí)報(bào)》刊登了一篇《24券商上半年虧6億》的消息，顯示我國2005年上半年券商仍出現(xiàn)大幅虧損，共計(jì)虧損6億元，上半年24家券商僅7家盈利，其中17家虧損。何故？

　　筆者認(rèn)為，業(yè)務(wù)模式單一、缺乏創(chuàng)新、市場約束是目前券商尷尬困局的反映。

　　回首券商10多年的發(fā)展歷程，中國券商實(shí)力逐步增強(qiáng)。尤其是近年來，在多項(xiàng)增資擴(kuò)股等政策的扶持下，券商實(shí)力今非昔比。

　　然而，這一“大干快上”和“單騎突進(jìn)”的歷程并沒有從根本上改變粗放式經(jīng)營思路和對市場過度依賴的盈利模式。券商業(yè)務(wù)60－－70％仍集中在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍說明沒有擺脫“靠天吃飯”的窘境。從目前各家券商開展的業(yè)務(wù)來看，無外乎集中在經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理三個(gè)領(lǐng)域內(nèi)，業(yè)務(wù)的高度趨同使券商將爭搶市場份額作為首要目標(biāo)，追加投入，擴(kuò)大規(guī)模，甚至不惜犧牲短期利潤擴(kuò)大市場。結(jié)果券商始終無法擺脫低水平惡性競爭和“看天吃飯”的怪圈，行業(yè)平均利潤率逐步下降就不足為奇了。

　　因此，這種過度依賴市場行情的盈利模式，加劇了券商的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，行情一旦低迷，券業(yè)的整體經(jīng)營狀況容易面臨滅頂之災(zāi)。

　　同時(shí)，制度性約束也使券商新業(yè)務(wù)拓展乏力。幾乎各家券商均將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重點(diǎn)，本意是降低對傭金收入的路徑依賴，但由于欠缺市場規(guī)范，競爭激烈又不得不承諾保底收益，資產(chǎn)管理大多成了變相的自營，更加劇了券商對股市漲跌的依賴。

　　還有，中國的券商絕大部分證券公司還僅僅停留在定性管理的初級階段。許多證券公司缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理的工具和手段，制度性的缺乏還導(dǎo)致了許多金融避險(xiǎn)工具的不能運(yùn)用。券商盡管集中了大量的經(jīng)營型人才，但唯獨(dú)缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理型人才。而在金融數(shù)學(xué)發(fā)達(dá)的海外投行，大多具備了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，采取了高度計(jì)量化的管理技術(shù)，有效規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后還要注意的是，關(guān)注券商的生存環(huán)境切不可脫離市場制度的完善。因此，券商走出困境，需要的不僅僅是業(yè)內(nèi)的變革，還需要整個(gè)大環(huán)境的逐步改善。

　　作者：陳嵐樺

　　（來源：海南日報(bào)）