國資減持商業(yè)股底限10% 投資價值不受減持影響

　　股權(quán)分置改革后，國資持股的下限比例將降至60%-10%，商業(yè)連鎖類上市公司有可能成為國資最先全面退出的板塊。在這場流通股東與非流通股東搏弈的棋局中，國退民進(jìn)將成為一股新的潮流，從而加速中國資本市場的震蕩與變革。

　　昨天，商業(yè)連鎖類的先行者大商股份(資訊 行情 論壇)在國退民進(jìn)行動中終于又前進(jìn)了一步，大連國資委退居二線，將控制權(quán)交到了百聯(lián)集團(tuán)的手中，業(yè)內(nèi)廣為流傳的國資將最

先退出商業(yè)板塊被證實。

　　10%是商業(yè)股減持底限

　　一份在業(yè)內(nèi)廣為流傳的國資減持方案稱：經(jīng)國資委、證監(jiān)會、財政部會同銀監(jiān)會、保監(jiān)會等有關(guān)部門的研究，將國資退出的路線圖按5大雷區(qū)8大行業(yè)做了劃分，國資持股比例降至60%-10%。其中零售社會服務(wù)等行業(yè)的比例最低，為10%。金融和傳媒等行業(yè)的持股比例限制不在其中。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，10%的持股比例已經(jīng)達(dá)不到絕對控股的要求，可以認(rèn)為，國資部門設(shè)定這樣一個底線，是決定在此領(lǐng)域率先退出。

　　商業(yè)股國資退出 預(yù)留兩條渠道

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國資退出方式不外乎兩種，協(xié)議轉(zhuǎn)讓和通過股權(quán)分置改革減持國有股。46家試點公司中不少是國有控股企業(yè)，未來股權(quán)分置改革全面鋪開后，經(jīng)過一定的鎖定期，國有股部分將可以上市流通，但比例有限，退出的時間也比較長。通常，這種情形下的減持都是通過二級市場的減持。以第二批股改試點公司農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)為例，公司國有股東就承諾，如確需減持，將通過大宗交易、戰(zhàn)略配售等方式進(jìn)行。

　　另一種股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式比較直接，雙方通過簽訂協(xié)議就可以解決股權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題。但由于涉及到國有資產(chǎn)，因此還需要獲得國資部門的批準(zhǔn)。但根據(jù)通常的經(jīng)驗，國資部門對于國有資產(chǎn)的控制力度往往較大，因此獲批存在一定的不確定性。

　　投資價值受 “減持”影響不大

　　大通證券的研究員陳友漢認(rèn)為，業(yè)績優(yōu)良、行業(yè)競爭力強、企業(yè)高管管理能力較強的公司；企業(yè)資產(chǎn)(尤其是商業(yè)地產(chǎn))具備較大升值空間的公司；政府有扶持意愿的公司；及無形資產(chǎn)較高的一些老字號的品牌商業(yè)公司，政府在減持過程中可能會比較慎重。而業(yè)績較差、已不具備行業(yè)競爭力的公司；所屬地方政府積極推動“國退民進(jìn)”，且政府的行政能力較強的公司；公司及政府都具備強烈的重組意愿的，可能成為商業(yè)板塊中最先實現(xiàn)國資退出的。

　　陳友漢認(rèn)為，因為商業(yè)類個股受經(jīng)濟周期和宏觀調(diào)控的影響不大，而且自2003年開始行業(yè)逐步走向復(fù)蘇，因此今年上半年商業(yè)股走勢較強。但對于賦予商業(yè)板塊以“國資減持”概念，他認(rèn)為并不可取。他認(rèn)為，在對商業(yè)類個股進(jìn)行投資價值評估時，投資者應(yīng)關(guān)注企業(yè)所擁有的商業(yè)地產(chǎn)或者無形資產(chǎn)的價值，除此之外，企業(yè)業(yè)績是否能保持可持續(xù)成長仍是衡量投資價值的最高標(biāo)準(zhǔn)。

　　商報記者 苗燕