(熱門話題)　50異動 千點無憂？

　　主持人:近一段時期，圍繞滬指千點關的得失爭奪成了所有市場參與者關注的焦點。雖然重重壓力之下的市場似乎總有一種慣性向下的趨勢，但近期綜指每次逼近千點的時候，我們也總能夠看到大盤指標股奮力上漲、拉抬指數的場景。通過指數觀察，這樣的舉動就表現為:上證50指數總會在綜指臨近千點的時候突然拉升，并將綜指拖出險境。我們知道，以上證50成份股為代表的大盤藍籌股基本構成了目前市場的價值中樞，大盤藍籌股頻頻在千點關口異動，是否意味著滬指千點已經成為了市場的重要底部？

　　跌破千點面臨“政策性”空頭陷阱民族證券徐一釘(天昊):7月14日以來，滬深股市的下跌動能，主要來自兩方面，首先是滬深B股出現暴跌。最近四個交易日，滬B股指數最大跌幅達15.11％；其次是績差股、虧損股不斷創出年內、或歷史新低。最近四個交易日，有48只A股跌破凈資產。截至本周二，共有357只A股跌破凈資產，占已上市A股的26.29％。在最近七個交易日內，由于上證50成份股保持強勢，使大盤四次擺脫跌破千點的尷尬。6月3日，滬指以1013.63點收盤，當日兩市A股流通市值為8875.78億元；而本周一，滬指收于1012.10點，當日兩市A股流通市值為8552.13億元。對比發現，這兩個交易日滬指收盤點位差不多，但A股流通市值卻相差很大。再加上7月11日上市的寶鋼股份2.99億股戰略配售股，兩市A股流通市值相差約338億元。這種差異說明，在上述時間內，盡管A股股價繼續結構性調整，使A股流通市值損失338億元，但大盤藍籌指標股的上漲，抵消了績差股、虧損股、B股下跌對指數的拖累。

　　截至本周二，滬市A股流通市值前60只個股的總市值達到2585.81億元，而當日滬市A股流通市值為5636.31億元。也就是說，滬市前60只A股的流通市值，占滬市A股流通總市值的45.88％。在這60只A股中，大多數股票的流通股比例較低，對滬指的“杠桿”作用很大。實際上，它們對滬指的影響力已超過50％。因此，只要這60只股票能保持穩健的走勢，那么滬深股指就很難出現持續下跌。

　　除飛樂音響、申華控股等少數績差股，這60只A股基本都是被基金、社保等機構重倉的股票，涵蓋了電力、機場、銀行、汽車、石化、高速、港口、食品飲料、商業、航運、鋼鐵等重點行業。其中，大多數股票動態市盈率不足20倍，鋼鐵股的動態市盈率低于10倍。若考慮股權分置改革中的對價因素，這些股票的動態市盈率將降到16倍，甚至更低的水平，對場外資金已具有吸引力。

　　價值被高估股票的“股價回歸”，是近階段市場的主要特征。滬B股的連續暴跌，績差股、虧損股的不斷創新低，就是這方面的體現。隨著市場進入半年報公布密集期，業績預期將加速個股價值回歸。如果B股得不到對價，那么兩市B股仍有下跌空間。盡管上述因素使滬指仍有跌破千點之憂，但管理層維護A股市場穩定的決心，已向市場發出強烈的政策信號。目前管理層已經意識到，充足的資金保障是使市場擺脫低迷的根本，管理層也正為股市廣開資金來源。滬深A股流通市值不足8600億元，少量資金介入權重指標股，就可以使市場出現脈沖式反彈。隨著時間的推移，滬深股市的資金面將逐漸好轉。因此，短期內指數跌破1000點的概率不高，即使跌破恐怕也將形成“政策性”空頭陷阱！

　　圍繞千點關口繼續震蕩北京首證:在近期大盤繼續弱勢整理的同時，個股行情已經出現了一定分化，越來越多的低價股創出新低，藍籌股卻悄然出現了回穩跡象。并且每當滬指回調到千點關口附近時，藍籌股都會表現出一定程度的活躍。這一現象對我們至少有兩個啟示:首先，市場的結構性調整仍在延續，近期市場對尋寶游戲的投機炒作已經劃上句號，相應市場也重新回歸理性。其次，藍籌股成為短線市場的主要護盤力量。目前的千點關口與以往的千三關口有著同等甚至更加重要的市場地位，因此管理層也不斷出臺利好政策來增強關口支撐，而藍籌股則成為重要的選擇。

　　盡管藍籌股的強勢表現是近期市場堅守千點關口的重要支撐，但近期大盤也很難借助藍籌股力量來推動強勢反彈，其中有三方面的制約因素。其一，市場對藍籌股的對價預期并不明朗。目前市場普遍將寶鋼股份及長江電力的股改方案作為藍籌股未來對價方案的重要“樣本”，但在表決結果明朗之前，市場對藍籌股未來的改革預期并不明朗。其二，藍籌股還面臨著一定的業績壓力。在半年報披露階段，上市公司業績因素成為影響近期市場的一個重要因素。目前市場的普遍看法是上游行業已經陸續結束景氣循環而將轉入調整周期，很多周期性藍籌股都將面臨巨大的業績下滑壓力，這也將制約機構資金對這些藍籌股的做多激情。其三，基金倉位過于沉重。從周一16家基金公司旗下73只基金公布的二季度報告來看，眾多封閉式基金紛紛大幅提高了持倉比例。截至二季度末，這16家基金公司旗下偏股型基金的平均股票倉位為69.33％，較一季度末的平均倉位上升了近五個百分點。在如此沉重的倉位面前，即使基金愿意繼續做多藍籌股，可能也是有心無力了，并且很多開放式基金還面臨著比較大的贖回壓力。機構資金難以繼續強勢做多，決定了藍籌股暫時還處于相對的防守態勢，尚未進入強勢攻擊狀態。

　　藍籌股是近期行情的主要護盤力量，但因為它們暫時還難以展開強勢攻擊，也不會對市場形成很強的推動力量。而以目前的量能情況來看，大盤強勢反彈也是不現實的，因此我們估計，近期大盤可能繼續維持相對的整理狀態，千點關口可能仍會受到考驗，但有效擊穿的可能性很小。