警惕上市公司非正常投資

　　(記者 張德斌)

　　近日，春蘭股份(資訊 行情 論壇)公告稱，公司擬以55.5萬元的價格出售公司持有的江蘇春蘭摩托車有限公司35％的股權。公開資料顯示，春蘭股份當年獲得該宗股權的價格是623萬美元。一進一出，春蘭股份在這項股權投資上的損失將近5000萬元人民幣。

　　從事股權投資必然伴隨著風險，出現損失并不奇怪。決策失誤、市場變幻，都可以成為投資損失的原因。但是，仔細推敲上述股權交易的細節，會發現有些損失并不是決策失誤那么簡單。上市公司的某些非正常投資損失，值得投資者警惕。

　　土地為何不評估

　　春蘭股份公告稱，截至2004年末，春蘭摩托凈資產為3998.12萬元；截至2005年5月31日，春蘭摩托未經審計的凈資產為2936.05萬元。而公司聘請的中介機構以2005年5月31日為基準日對春蘭摩托進行評估，所得出的評估價格竟為418.56萬元。

　　在評估報告中可以看到，春蘭摩托所擁有的土地使用權賬面價值為133.80萬元，評估價值也是133.80萬元，沒有評估增減值。江蘇中天資產評估事務所介紹說，春蘭摩托擁有4宗工業用地，均為劃撥土地，總面積為10.57萬平方米。由于土地使用權不在委托評估的范圍內，所以評估報告中土地使用權以賬面值列示。

　　中介機構無可厚非，令人不解的是春蘭股份的做法。既然沒有對土地進行評估，那么評估報告中春蘭摩托的凈資產評估值就不足以反映春蘭摩托的真實價值，也就不足以作為股權轉讓的定價依據。反過來說，公司以418.56萬元的評估值為定價依據，就意味著公司默認133.80萬元的賬面值就是10.57萬平方米工業用地的真實價值，因此不需要對其進行評估。

　　真的是這樣嗎？記者在江蘇土地市場網上看到，泰州市下轄的泰興市工業用地的基準地價每平方米從240元到400元不等，平均在每平方米300元以上。而春蘭摩托所在的泰州市海陵區位于泰州市中心，地價必然不會低于300元。即使以300元的價格計算，10.57萬平方米工業用地的價值也在3000萬元以上。僅此一項，春蘭股份在這次股權轉讓中就少收了1000萬元。

　　作為股權受讓方，姜堰市亞方電機制造有限公司是一家地地道道的私人企業。公司注冊資本2008萬元，其主要股東是兩名自然人，孫亞偉(出資1807.2萬元)和陳建輝(出資200.8萬元)。

　　出讓應當市場化

　　據了解，長三角地區的工業用地，近年已非常緊張。國家所批準的建設用地指標，往往在年初就被用得罄盡。通過受讓企業股權從而獲得企業所擁有的土地，成為一些經營者的首選。

　　根據國土資源部《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規定》，商業、旅游、娛樂和商品住宅等各類工業用地，必須以招標、拍賣或者掛牌方式出讓。目前在長三角地區，經營性用地以市場化方式取得，已經成為一種普遍的做法，操作也比較規范。但是工業用地的取得，至今仍允許采用協議出讓的方式。有業內專家指出，眼下普遍存在的工業用地浪費現象，就和工業用地取得方式沒有市場化有很大關系。

　　業內人士認為，作為上市公司，春蘭股份應當本著股東利益最大化的原則，將所持有的春蘭摩托股權以市場化的方式轉讓，以爭取到一個最有利的價格。現在采用的以超低價格協議出讓股權的做法，實在令人費解。