半年報話題：半年報中靚女先嫁

　　(西南證券 姜楓)

　　截至7月19日，滬深兩市共有19家上市公司披露了2005年半年報，占滬深兩市1371家A、B股上市公司(不含暫停上市公司)的1.4％。統計顯示，19家公司的主營業務收入、主營業務利潤與凈利潤總額與去年同期相比，均獲得了較好的增長，且增速超過了去年同期的增長速度。不僅如此，19家公司的經營現金流量也實現了較大幅度的增長，經營收益質量與去年

同期相比有一定程度的上升。

　　收入增速微降利潤增速上升

　　由于去年以來的宏觀調控政策效應逐步顯現，業內人士普遍預期，今年上半年上市公司的經營業績雖能延續兩年以來的增長態勢，但增長速度整體上將有一定幅度的下降。也許是由于年報、半報年多年以來的“靚女先嫁”的習性，19家公司中除*ST精密(資訊 行情 論壇)虧損外，其余18家上市公司均實現了盈利，且其中13家公司凈利潤同比實現了不同程度的增長。統計結果顯示，19家公司主營業務收入總額同比增長37.69％，略低于去年上半年的同比增長速度(40.41％)；主營業務利潤同比增長62.44％，遠高于去年同期的增長速度(27.65％)；營業利潤同比增長74.41％，而去年同期增速為34.38％；凈利潤同比增長67.15％，大大高于去年上半年34.38％的增長速度。

　　從單個上市公司的具體情況看，宏達股份(資訊 行情 論壇)今年上半年主營業務收入同比增長74.26％，而凈利潤增長了340.19％，是19家公司中凈利潤增幅最大的。該公司主營業務橫跨有色金屬與化肥兩項業務，主導產品為鋅錠、磷銨。公司主營收入與利潤的大幅增長，正是得益于主導產品磷酸一銨與鋅錠價格的大幅上漲。G金牛與伊泰B股(資訊 行情 論壇)主營業務收入同比增長52.85％和66.78％，但其凈利潤實現了翻番增長，增幅分別達到了177.60％和116.02％。兩公司屬于煤炭采選業，而煤炭價格的居高不下，是其利潤增長的最大動因。凌鋼股份(資訊 行情 論壇)、寶鈦股份(資訊 行情 論壇)凈利潤的大幅上漲，也都與其產品價格上漲有著密不可分的關系。

　　以電解鋁(鋁錠)為主導產品的中孚實業(資訊 行情 論壇)就沒有上述幾家上市公司那么幸運了。盡管公司主營業務收入比去年同期增長100.37％，但由于受生產成本(主要是用電成本)大幅增加，氧化鋁成本居高不下，以及取消鋁錠8％出口退稅并加征5％出口關稅的影響，公司上半年僅實現凈利潤3465萬元，與去年同期相比下降1.01％。可以說，宏觀調控政策的影響，直接導致中孚實業凈利潤的下降。

　　現金流量大增　收益質量提高

　　統計結果表明，不僅19家公司的主營業務收入、利潤指標實現了大幅增長，而且經營活動產生的現金流量凈額也實現了76.33％的同比增長速度。此外，從主營業務收入現金比率(經營活動產生的現金流量凈額占主營業務收入的比重)和營業活動收益質量(經營活動產生的現金流量凈額比營業利潤)兩項指標看，19家公司的主營業務收入現金比率有了明顯的提升，營業活動收益質量也得到了一定程度的提高。

　　從單個公司的情況看，凈利潤增幅較大的宏達股份、G金牛、伊泰B股、寶鈦股份的經營活動產生的現金流量凈額均實現了較大的增長。而凈利潤同比為負增長的皖維高新(資訊 行情 論壇)、安源股份(資訊 行情 論壇)，其經營活動產生的現金流量凈額也實現了較大幅度的增長。這說明，其凈利潤同比下降，主要是各種非現金支出(折舊、攤銷)較大所致。而凈利潤同比下降1.01％的中孚實業，其經營活動產生的現金流量凈額同比下降了80.97％。這說明，該公司今年上半年的經營壓力的確很大。

　　此外，我們還對19家公司的資本性支出(包括對固定資產、無形資產和其他長期資產的投資，其中主要是固定資產投資)的現金流量進行了統計。結果顯示，19家公司今年上半年的資本性支出為34.66億元，比去年同期少支出792.5萬元，降幅為0.23％，而去年同期為增長91.03％。這說明，在宏觀調控政策的背景下，上市公司已經開始壓縮固定資產投資規模，控制現金流出量。如果上市公司能夠做到把每一分錢都花在刀刃上、提高固定資產投資效率，將提升給股東派現和回購股份的空間。