權(quán)證推出對市場有何影響

　　滬深證券交易所分別發(fā)布施行《權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》———

　　近日，滬深證券交易所分別發(fā)布施行《權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，對權(quán)證的定義、種類、發(fā)行、上市、履約擔(dān)保、交易、行權(quán)以及違規(guī)處罰等作出詳細(xì)規(guī)定，這意味著，權(quán)證產(chǎn)品將重返證券市場。這將對證券市場產(chǎn)生什么影響呢？

　　為股權(quán)分置改革提供新的對價選擇

　　股權(quán)分置改革將全面推進(jìn)，而權(quán)證作為一種創(chuàng)新金融工具有望成為改革方案設(shè)計的重要選擇。送股簡單易懂，權(quán)證略微復(fù)雜。但權(quán)證的優(yōu)勢還是比較明顯的，如降低市場擴容壓力。送股和送權(quán)證都會導(dǎo)致股票供應(yīng)量增加，送股的擴容效應(yīng)在方案通過之日即會顯現(xiàn)。如果采用歐式認(rèn)購權(quán)證，市場得到的是若干年后擴容的預(yù)期，股價的短期壓力較小。另外，通過設(shè)計權(quán)證的到期日，還可以避免流通股東行權(quán)與非流通股解凍同時發(fā)生，降低或消除市場沖擊。此外，投資者收益既可以通過權(quán)證的單獨交易在當(dāng)期實現(xiàn)，也可以通過將來行權(quán)實現(xiàn)，相應(yīng)也增加了投資者的收益機會。在實際交易中，權(quán)證收益的放大效應(yīng)可以大大提高持有者的收益率，當(dāng)然持有者面臨的風(fēng)險也相應(yīng)擴大。事實上，目前解決股權(quán)分置的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是如何為流通權(quán)進(jìn)行定價的問題，在現(xiàn)有談判模式下，非流通股東與流通股東之間缺乏相互競價的機制，雙方對流通權(quán)價值的判斷分歧較大，而權(quán)證在為流通權(quán)定價方面有著天然的優(yōu)勢，并且還具有較大的創(chuàng)新空間。作為比較靈活的對價方案，相信在未來的改革過程中，將有更多的上市公司選擇權(quán)證這一金融創(chuàng)新工具。

　　為市場提供新的投資工具

　　權(quán)證可以有多種劃分，如按行使權(quán)利劃分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證；按行使時間可以劃分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證等。因此權(quán)證產(chǎn)品的豐富性也將為市場提供新的投資工具，主要具有增值和避險兩大功能。我們在這里并不做非常詳細(xì)的分析，只是簡單論述一下其中的投資策略：1.權(quán)證作為增值工具有兩種投資策略：一是持有單一權(quán)證，利用權(quán)證的杠桿作用，獲得高收益率或者減小損失額；二是持有同一標(biāo)的的認(rèn)購和認(rèn)沽權(quán)證，投資者在行情大漲或大跌時獲益，若行情變化不大，損失額將被控制在一個固定的范圍內(nèi)。2.權(quán)證作為避險工具主要有兩種投資策略：一是持有標(biāo)的證券同時買入認(rèn)沽權(quán)證，目的是降低持有的標(biāo)的證券價格下跌造成的虧損；二是持有其他證券的同時買入簡單權(quán)證，可以達(dá)到鎖定差價收益或者保本的目的。權(quán)證的妙處之一在于它們具有產(chǎn)生不同損益狀態(tài)的功能，給投資者更靈活的投資方式。

　　權(quán)證的推出對證券市場具有積極影響，不過權(quán)證產(chǎn)品也具有一定的風(fēng)險性，投資者在買賣權(quán)證時，應(yīng)當(dāng)充分樹立風(fēng)險意識，關(guān)注權(quán)證價格劇烈波動的風(fēng)險、時效性風(fēng)險和履約風(fēng)險。

　　文/北京首證