屠光紹：股改非簡單支付對價 建立共同利益機制

　　目前股權分置改革第二批試點已經全面推開，下一步工作正在安排考慮。上市公司要以股權分置改革為契機，不斷夯實股東共同利益基礎，完善股東共同利益機制。

　　中國證監會副主席 屠光紹

　　不同股東在上市公司中有不同的利益，這是正常的，但不能忽視股東之間共同利益的

重要性，上市公司的長遠發展要建立在股東的共同利益基礎上。但長期以來在我們的市場上，由于各方面原因(其中包括股權分置問題)，不同股東之間、非流通股東和流通股東缺乏共同利益基礎表現得更為突出。

　　流通股東和非流通股東缺乏共同利益基礎是股權分置改革工作的理論前提，也是股權分置改革的重要原因之一。股權分置改革就是要塑造公司的共同利益基礎，這既是大股東義不容辭的責任也是小股東應該重視的問題，既是非流通股東需努力做好的也是流通股東應該認真關注的問題。過去我們確實存在共同利益基礎和機制方面的缺失，為此既有教訓，也付出了成本。

　　良好的共同利益基礎需要有一套法律體制和制度安排來維護，公司治理結構就是維護股東共同利益的機制，其核心是一部分股東不能損害另一部分股東的利益，公司的眼前利益不能損害長期利益，局部利益不能損害整體利益。所以，一定要抓住目前股權分置改革的契機，夯實共同利益基礎，完善和健全共同利益機制，優化公司治理結構。否則，簡單的利益分割甚至對立，過去付出的代價以后可能還要繼續付出，甚至失去市場發展的基礎。

　　股權分置改革不是簡單的對價支付，而是要建立真正尊重股東權利尤其是公眾股東權利、塑造共同利益的機制。指望什么問題都能夠通過股權分置改革來解決，是股權分置改革不能承受之重；但簡單的支付對價，則是股權分置改革不能承受之輕。如果公司沒有在尊重股東利益、改善治理結構、重視長期回報、恢復股東信心上有所作為，股權分置改革的意義會大打折扣。

　　股權分置改革也不僅僅是現實利益的給予，更要重視長期回報，增強投資者信心。投資者對公司的長期發展、規范運作的信心越強，分散決策的成本就會越低，股權分置改革就會越順利，因為對投資來講，長期、穩定的回報才更有價值。

　　股權分置改革不僅僅是支付多少對價、算算賬的問題，而且確確實實是轉變機制、完善公司治理結構的問題；股權分置改革不僅僅是單個公司的問題，還要增強責任感，認識到這是完善市場機制的整體問題；股權分置改革不僅僅是一個經濟概念問題，還是建立共同利益基礎的股市文化問題。只有充分認識這些問題，才能夠通過股權分置改革完善市場機制，恢復市場信心，為市場的進一步發展奠定基礎，股權分置改革的意義才能進一步顯現。　

　　就上市公司如何推進股權分置改革，我有四點個人意見：上市公司應充分尊重股東的利益，尤其是要注重公眾股東的利益，當前公眾股東的利益訴求就是以前公眾股東利益缺乏尊重和保護的必然反應；股權分置改革的全面推開需要在前一段試點的基礎上，進一步完善規則、明晰政策，使共同利益基礎有一個很好的平臺；股東之間要加強溝通。要善于做好投資者關系管理工作，使股東、投資者了解公司的經營狀況和發展計劃；為了實現共同利益基礎，完善共同利益機制，股權分置改革要立足于公司不同股東的利益、眼前利益和長期利益。在這個基礎上，制定出符合公司情況的改革方案。