天一證券：市場人氣正逐漸恢復

　　(天一證券 張冬云)

　　上周大盤反彈受阻于1050點一帶之后，市場再度出現回落行情，上證綜指盤中最低下探1021點，千點似有再度告急之險。但值得注意的是，盡管上周五市場面臨人民幣升值傳聞導致B股大幅下挫與半年報業績預警股顯著做空的雙重壓力，但當日上證綜指與深證綜指收盤回調幅度僅為1.37％和1.59％，空方繼續做空動能似已不足。預計短期市場慣性殺跌之后

，股指將面臨真正的轉折性機會。

　　估值偏低封殺下跌空間短線市場之所以再度出現大面積跌停個股，除了老莊股延續股價結構調整的因素之外，另一個重要因素是半年報業績預警股紛紛走出大幅殺跌行情所致，而其深層次誘因顯然是市場熊市思維的延續。統計數據顯示，目前上證綜指與深證綜指的平均市盈率皆僅為15倍，上證50指數與上證180指數目前平均市盈率水平更低，僅分別約為12倍和13倍，具備顯著的潛在價值投資空間；而由于本月15日為業績預告截止日，意味著市場對因宏觀調控引發的上市公司業績回落不利預期因素即將充分消化。因此，隨著半年報信息披露工作步入高峰期，上市公司平均股價水平明顯偏低的特征，有望逐漸被市場強化，從而封殺股指進一步回調的空間。

　　政策做多堅定市場信心在近期上證綜合指數徘徊于千點關口之際，政策面堅決做多的信號一覽無余。如本月5日中國證監會相關領導在公開場合有關“堅定不移地推動長期資金入市”的講話被公之于眾；11日，據有關方面強調，經國務院同意，穩定市場和推進改革措施近期將付諸實施，包含“允許基金管理公司股票質押融資、增加60億美元QFII額度及取消國企投資股市限定”等潛在重大實質性利好；而在宏觀經濟方面，國家統計局副局長邱曉華15日指出“暫不宜出臺新的緊縮性調控措施”。可以說，近階段是利好政策出臺最密集的時期，充分反映了管理層維護市場穩定的決心，隨著市場殺跌動能逐漸衰竭，近期出臺的一系列利好政策將逐漸喚醒場外資金的入市熱情，從而推動股指走出轉折性行情。

　　在短線市場面臨雙重巨大做空壓力的情況下，上周五大盤之所以回調幅度有限，其中一個非常重要的因素就是當日兩市指標股普遍拒絕展開進一步回調。盤面顯示，在上周五的行情中，寶鋼股份、招商銀行與長江電力等指標股當日收盤股價跌幅僅為0.19％、0.70％和0.15％，跌幅遠小于股指，而中國石化、中信證券與浦發銀行等個股當日更以紅盤報收。此外，業績預增股、超跌低價股、以軟件股為典型代表的科技股、深圳本地股及低價醫藥重組股等市場熱點此起彼伏，并呈逐漸擴散趨勢。在這種情況下，市場空方不可能對上述盤面特征視而不見，繼續與政策面博弈做空，無疑將面臨顯著的“踏空”風險。

　　技術面可能形成“空頭”陷阱不過，目前市場技術面特征依然不支持后市大盤顯著走強。特別是5月份上證綜指有效擊穿2245點的半分位點位即1122點一帶之后，很多投資者將股指的下一個有效支撐位向歷史高點2245點的0.618黃金分割位850點一帶看齊；而6月份上證綜指自1000點一帶反彈至1150點一帶夭折之后，技術上的理論跌幅似乎也將股指調整目標位指向850點一帶。可以說，僅從技術角度考慮，似乎可以得到股指將再下臺階的結論，這也正是近期市場做空動能時常集中釋放的另一重要誘因。

　　但當市場投資者普遍將股指下一個有效支撐位定在850點一帶時，“轉折性底部”反而可能提前產生。更何況近期上證綜指在千點整數關口一帶出現的持續大幅震蕩行情，已表明機構資金普遍有提前建倉跡象。因此，后市上證綜指一旦再度擊穿千點整數關，市場將很可能形成“空頭”陷阱。

　　綜合上述，盡管短期市場存在慣性殺跌動能，但股指進一步回調空間將相對有限。目前市場走勢已經進入轉折前的“過渡”階段，而短期股指再度出現的探底走勢很可能成為最后一次建倉良機。