千點附近演繹曖昧

　　□ 本報記者 白嶺

　　“這周市場的感覺是溫水煮青蛙”，一位在迷茫中等待的投資者這樣說，“越近千點越曖昧。”另一位投資公司的自營代表則焦慮地說。他的說法不無代表性。

　　雖然利好頻出，只見游資過招，但顯然慢了半拍，從政策組合拳到市場太極拳；出臺

的試點方案讓投資者不能十分認可，但也有一些亮色；市場中波瀾和躁動不能說沒有，但卻始終似有似無，若即若離，這種市場曖昧特性讓理性的投資者有些理不清思緒，而讓相信感覺的投資者也有些找不著北。在這些紛亂的頭緒中間，尋找一些散落在市場各個方面的價值符號，特殊的語言或許在告訴我們什么。

　　“利好組合拳”與“市場太極拳”

　　市場中，有一股資金對于政策面的反映十分敏感，每每在政策面有重大利好推出的時候，有時候他們會立刻甚至提前有所反映，但本周市場表現確實如此戲劇化——周一證監會會同國務院有關部門等推出了一系列穩定市場和推進改革的政策。即使機構們得知該利好政策時間比較晚——周一一早得知，其市場對此的反應最遲也應在周一下午或周二上午出現。但結果卻出乎管理層意料：在一天半時間里，整個市場對該重大利好政策一點反應都沒有，周一上證指數高開低走，最終下跌6點，以1011點報收，周二早市仍處于慣性下跌之中。正當市場中的絕大多數投資者失去信心、千點面臨擊破的時候，有資金緊急進入股市，最終上證指數上漲了34.66點，以1046.16點收盤，而兩市成交量也放大至135億元。挽回了可憐的市場信心，市場面和政策面打個一個慢節奏的“太極拳”。

　　從“政策組合拳”到“市場太極拳”，遲到的反應顯示出“7·１2行情”與“6·８行情”著力點有所不同。有市場人士認為，從6月8日至7月12日的一個多月時間里，管理層已經把股市出現的危機提升至有可能誘發金融危機的高度，7月12日股市的上漲就不僅僅是“6·８行情”那么簡單了，挽回市場信心恐怕是其最大的意義。而此番千點之爭由于試點投票期的到來、中報密集期臨近、政策做多意圖強烈、市場資金博奕加劇等因素的綜合作用下，上市公司不同股東在對價中博弈，市場不同種類資金在選股選時上博弈，心理戰的實施正在以前所未有的力度在千點之爭中展開。

　　“雙浪”狂飆與題材“沖動”

　　沉悶的市場中，還是有一道耀眼的光芒劃過市場的上空，給本周的市場帶來了一股躁動。浪潮掀起微軟浪此起彼伏。7月11日，一篇新聞報告提到：“7月8日，香港上市的浪潮國際宣布，在2005年6月30日與微軟訂立一項無約束力的諒解備忘錄，微軟可能投資2500萬美元于浪潮”。直到三天后也就是7月14日，國內的兩家浪潮才刊登澄清說明，除與浪潮國際同屬浪潮集團控制外，無任何股權關系，與微軟簽署諒解備忘錄也與公司無關。但這三天的時間，兩家浪潮封了兩個漲停板，盡管到周末“雙浪”股價狂飆已然止步，但“雙浪”興起的余波未消，市場中題材炒作再度抬頭，創智軟件憑一則“與微軟共建湖南微軟技術中心”的公告周四又漲停，微軟概念在弱市里顯得很耀眼。

　　在弱市中，題材炒作是短線資金尋求突破、制造局部活躍的常用手法。第二批試點股票的題材刺激暫告一個段落，短期資金在尋找新的突破口，微軟題材成為一個暫時的熱點，在科技股長期疲軟的狀態下也確實激起了科技股的一種沖動。但題材炒作帶有不同程度的投機因素，一旦達到理想的價格，其套現的欲望會非常強，因而市場預期不會太高。

　　大面積“破凈”與千點“拾荒”

　　隨著千點臨近，大面積“破凈”現象再次出現。深滬兩市273只A股跌破了每股凈資產值，其中三大調控行業占了一半。7月份以來，鋼鐵、水泥、電解鋁等一批國家宏觀調控重點調控行業的上市公司以股價加速下跌的方式跌破了每股凈資產值，“破凈”比率達到了相關上市公司的半數左右。

　　“破凈”個股業績預期大多不佳。據統計，“破凈”個股中鋼鐵股、水泥股和電解鋁股合計占“破凈”板塊的13.19%。而且這幾個重點調控行業中“破凈”者占的比例很高，電解鋁行業“破凈”的比例高達2／3�熶撹F行業的“破凈”比率達54.55%，水泥行業的“破凈”比率也達到了42.3%。調控行業的公司股價大面積“破凈”，是市場對調控行業上市公司業績下滑或下滑預期的反映。但以往的市場中，大面積“破凈”之后也有“拾荒潮”到來的可能。本周低價股的啟動不無這種跡象。

　　而“破凈”公司中最大的一個看點是農產品，　農產品“鎖定流通股股東高額保底收益”的創新式股改方案公布后，市場叫好之聲不絕于耳。普遍認為，此種股改創新模式為股權分散及“破凈”公司樹起了標桿，具有十分現實的借鑒意義。

　　也有市場人士認為，第二批股權分置改革試點企業中，韶鋼松山和中孚實業分別是鋼鐵和電解鋁行業的“破凈”股，這兩家公司的試點方案將打破“國有股轉讓價格不能低于凈資產”的堅冰，或許會給大面積“破凈”的水泥、電解鋁和鋼鐵板塊的個股帶來機會。

　　“千億資金”與“第二只靴子”

　　國家多部門合力推出的利好組合拳給市場帶來的明確信號是，增量資金入市的渠道越來越暢通，于是市場在關于千億資金“整裝待發”的傳聞中，對于場外資金大舉入市的期望值也越來越高。但是，大漲了一天的股市這幾天又有所收斂，滬市成交量連續兩日維持在60億之下，說明參與短線反彈的資金較為有限。而指標股并不振奮，只是超跌類股票以輪動方式成為短線行情主流，市場缺乏明確的行情主線，增量資金并沒有蜂擁而來，等待觀望似乎是主基調。那么它們在等什么呢？

　　市場分析人士認為，首先，下周第二批試點方案將陸續進入表決程序，長江電力及部分方案不好的試點股票能否通過是市場始終放不下的另一只靴子，而作為大盤中樞的長江電力表決中基金將扮演什么角色更是讓人捏把汗。

　　其次，盡管市場下跌了不少，但是上市公司中，特別是一些周期性基金重倉股明顯進入了周期拐點，業績的下滑不可避免，油價上漲、宏觀調控、出口受阻等等因素使得今年上市公司的業績將受到不確定影響，在這樣一種大環境下，對長線資金的介入是有一定的影響。

　　無論是保險資金還是銀行號基金，甚至是今后的企業年金都有其逐利目的，其所有運作基礎不可能脫離其逐利本性，在長期熊市市場盈利面的極端縮減的市況下，其入市積極性自然要大打折扣。從資金可以入市，到它積極入市，還有一條長路要走，還有更多更復雜的工作要做。