現(xiàn)貨持續(xù)貼水　滬銅顯現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局

　　記者　李中秋

　　隨著消費(fèi)淡季來(lái)臨，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)貼水現(xiàn)象。與此前高達(dá)1200至2000元以上升水相比，自7月5日以來(lái)，上海長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)現(xiàn)貨最高貼水達(dá)到150元。與此相呼應(yīng)，滬銅近期也出現(xiàn)了近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。截至昨日收盤，7月合約和8月合約之間差距縮小到了250元，而這個(gè)比價(jià)在以往時(shí)候一般維持在1000元以上。上海志博投資畢勝指出，這表明目前市場(chǎng)

現(xiàn)貨供求發(fā)生了微妙變化，其主因在于目前國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)情況比較差，短期現(xiàn)貨供應(yīng)壓力偏大。

　　套利格局悄然改變

　　根據(jù)現(xiàn)貨商向記者反饋的信息，之所以出現(xiàn)以前遠(yuǎn)期大幅升水情況，是由于去年底很多現(xiàn)貨商達(dá)成一致意見，在32000元以上拒絕購(gòu)買銅。在此期間，許多企業(yè)出現(xiàn)了停止生產(chǎn)局面。由于春節(jié)前一些現(xiàn)貨商抵制，導(dǎo)致了節(jié)后期價(jià)沖破32000元以后現(xiàn)貨價(jià)格暴漲。在這種情況下，進(jìn)口商就有利可圖了，于是出現(xiàn)近期大量進(jìn)口。根據(jù)長(zhǎng)城偉業(yè)首席研究員景川測(cè)算，5至6月份國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口量大致在35萬(wàn)噸左右水平，而正常月份進(jìn)口量?jī)H為每月10萬(wàn)噸左右。景川指出，近期較大進(jìn)口量已經(jīng)對(duì)期價(jià)產(chǎn)生了一定抑制作用，加上7至8月份全球都進(jìn)入了消費(fèi)淡季，這種情況將加大滬銅短線調(diào)整壓力。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨疲軟導(dǎo)致各合約之間價(jià)差進(jìn)一步縮小，為不少套利商提供了跨期套利機(jī)會(huì)。據(jù)上海一位套利商介紹，近期7月合約跌幅最深，10月依然強(qiáng)于其他月份，他已經(jīng)開始通過(guò)買8月拋10月來(lái)跨月套利。從理論上分析，這種套利也是完全可行的。昨日收盤時(shí)，滬銅8月和10月價(jià)差是1510，而上周五這個(gè)數(shù)字是1810。如果在上周五進(jìn)行操作，到昨日已經(jīng)出現(xiàn)了300元/噸利潤(rùn)。而在此之前，套利商通常是進(jìn)行買近期拋遠(yuǎn)期操作。

　　言牛市結(jié)束尚早

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，這種格局出現(xiàn)表明期銅牛市力度正趨于衰弱。不過(guò)，這一微妙變化是否意味著期銅開始見頂了呢？多數(shù)市場(chǎng)人士表示，談?wù)撆Ｊ薪Y(jié)束為時(shí)尚早。

　　根據(jù)近日信息，由于銅進(jìn)口商預(yù)期7至8月份國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟，不少到港銅還沒有報(bào)關(guān)，就直接轉(zhuǎn)口到韓國(guó)和日本等周邊國(guó)家去了，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格在某種程度上僅受到短期供應(yīng)壓力影響，國(guó)外現(xiàn)貨走勢(shì)依然強(qiáng)勁。由于中間有利可圖，導(dǎo)致進(jìn)口商又重新將貨拉到國(guó)外去賣了。這一點(diǎn)從倫敦現(xiàn)貨升水也可以反映出來(lái)，相對(duì)與最近幾天上海現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)貼水出售局面，倫敦現(xiàn)貨升水卻超過(guò)200美元。

　　景川認(rèn)為，由于外盤依然強(qiáng)勁，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局到7月底或者8月初時(shí)有望改觀。他指出，在這段時(shí)間內(nèi)，進(jìn)口將有所減少，而消費(fèi)仍然繼續(xù)存在。到了7月底，多余部分消耗的差不多了，現(xiàn)貨升水局面有望再次出現(xiàn)。而且隨著消費(fèi)淡季結(jié)束，8至9月份供應(yīng)緊張情況可能卷土重來(lái)。從目前持倉(cāng)情況看，上海8月和9月份合約持倉(cāng)量都非常大，且三個(gè)市場(chǎng)都有類似問(wèn)題，交割庫(kù)存仍處于歷史低位。此外，國(guó)外交易商也在近日表示，上海銅期貨預(yù)計(jì)將繼續(xù)在較高價(jià)位交投，因全球最大金屬消費(fèi)國(guó)中國(guó)，供應(yīng)增長(zhǎng)速度可能跟不上需求增長(zhǎng)速度。綜合上述原因，景川認(rèn)為，近期滬銅有可能在此處震蕩，調(diào)整幅度不會(huì)過(guò)深，總體上仍將維持牛市格局。