純B股有補償 H股一場空

　　B股H股公司股改規則初現端倪

　　純B股有補償H股一場空

　　【本報訊】 (深圳商報記者 梁惠元) 含B股和H股的公司如何股改？這是投資者目前關注的一個熱門話題。昨日，多位業內人士在接受記者采訪時透露，對此證監會將會有統一的

規則。目前證監會的意見是傾向于對純B股公司的B股股東作出補償，對“A＋B”公司的B股股東和“A＋H”公司的H股股東不作補償。

　　B股公司區分兩類？

　　目前的滬深兩市1398家上市公司中，有B股的公司109家。在這109家有B股的公司中，純B股公司24家，如帝賢B、中魯B、深本實B等；兼有A股的B股公司85家。

　　業內人士昨日在接受記者采訪時透露，對于這兩類B股公司股改的對價支付，證監會的意見是傾向于對純B股公司的B股股東作出補償，對“A＋B”公司的B股股東不作補償。

　　一位業內人士稱，證監會上述意見的依據是股改之所以要支付對價，是由于非流通股可流通后使某類股份擴容，影響其估值。所以，擴容誰，就補償誰，即擴容了A股，A股股東就有補償；擴容了B股，B股股東就有補償。而誰沒擴容，誰就沒有補償。在純B股公司中，非流通股可流通后將使B股擴容，所以要對B股股東作出補償，而兼有A股的B股公司，非流通股可流通后只使A股擴容，如果有關方案不影響B股權益，就不必對B股股東作出補償。

　　京華山一研究部主管鄧以旭認為：“之所以對A股股東支付對價，一是當初法人股不能流通，現在想要在A股市場流通，股票的供給顯著增加，對市場價格會有明顯打壓；二是在法人股不流通的前提下，A股當初發行價過高，造成現在市盈率依然很高。”

　　業內人士指出，“A＋B”的公司如不對B股股東作出補償，那么有關方案就不能影響B股股東的權益，如不能采用縮股的方式，不能用資本公積金送股。權證方式涉及到再融資也會有問題。

　　H股股東不作補償？

　　目前的滬深兩市1398家上市公司中，含有H股的公司，即“A＋H”公司有31家。它們多數是股本較大的藍籌股，有些是先發行H股，再“海歸”發行A股，如東方航空、江西銅業、中國石化等；有些是先發行A股，再發行H股，如中興通訊等。

　　一家企業既有A股又有H股，還有法人股，現在法人股股東為了讓自己手中的股份在市場上流通而對A股股東支付對價，那么要不要對H股股東支付對價？這便是現在H股板塊企業所面臨的問題。

　　一位業內人士稱，目前證監會的意見是傾向于對“A＋H”公司的H股股東不作補償。一位業內人士還說，證監會已就此與港交所協商過。

　　京華山一研究部主管鄧以旭指出，“如果法人股只是轉換成A股，H股的流通量不會增加，當初H股的發行定價不高，現在市盈率也還是很低，有什么理由要對H股股東支付對價？再來看看現在的方案，不論是送股還是派現，都是從大股東口袋里掏，根本不損害H股股東利益，H股股東還是沒有理由要補償。”

　　如果法人股不轉換成H股，似乎的確沒有補償H股股東的必要，而且有市場人士認為，即使轉換成H股，也未必就需要補償H股股東。麥格理證券董事總經理溫天絡表示，H股市場的估值水平實際上以價值投資為基礎，國際投資者并沒有以A股價格作為參照，賴以決定當初發行以及現在買賣的一些關鍵指標的計算都是以所有股份為基礎的，所以，法人股流通對H股的價值沒有太大影響。