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喻華偉
當上證指數再度逼近千點大關時，管理層打出利好組合拳，其中最具實質意義的當數增加60億美元的QFII額度，將外國投資者可投入中國股市的資金總額由原先的40億美元一舉增加到100億美元，從而揭開了一系列旨在振興資本市場措施的最新一頁。
對于該項措施，國際投資者和QFII的評價普遍正面而積極。一家駐香港的國外券商表示，外國投資者對大陸股市的興趣已猛增，因為許多外國投資者相信，改革方案表明市場已轉向。盡管中國股市徘徊在8年低點附近，但QFII制度仍然吸引了全球投資經理人的目光。境外機構投資者透過QFII機制對中國股市表現出來的興趣可謂是中國股市的一個亮點。盡管眼下中國股市市道低迷，但QFII們仍然可以從中挖掘到具有投資潛力的個股，并且相信中國股市遲早會成為全球股市中的重要一員。
中國政府推出QFII制度為時尚短，總額有限。各家QFII得不到充足的配額，因而制約了他們對中國A股的投資。目前QFII額度加起來還不到中國股市總市值的1%，因此外資的投資熱情無法驅散國內投資者低迷的人氣。
今年4月份以來，中國股市開始了一場重大的變革——股權分置改革。由于種種的歷史和現實的原因，改革以來，市場一直承受著較大的壓力。股權分置改革在現階段肯定會給股市帶來陣痛，但最終有可能會讓一些參與者從中受益。隨著寶鋼股權分置改革的推進，標準普爾公司調高了寶鋼股份在其中國指數中的權重。QFII的最終投資者通常是一些海外大投行的客戶，對股權分置改革試點的投票并不十分積極，他們等待的是股權分置改革所帶來的投資機會�！拔覀兊目蛻舻弥獓泄珊头ㄈ斯蓪⑷媪魍ǖ南⒑笳坡暡唤^，投資者對于將能以更合理的價錢購買A股感到興奮。”瑞士第一波士頓中國研究部主管陳昌華接受采訪時這樣評價國內證券市場的這一重大改革。陳昌華表示，購買寶鋼的客戶更認為是一種意外收獲，因為其流通股東獲10送2.2股加一份歐式認購權證。以現在寶鋼的市盈率6至7倍來計算，股權分置問題解決后，其市盈率約為5倍。
顯然，和國內股權分置改革試點悲觀、恐慌氣氛完全不同的是，海外的機構投資者正在等待這場因股權分置改革而帶來的巨大投資機會。已將一只腳踏入A股市場的QFII，正極力想把另一只腳也伸進A股市場來。
目前A股市場缺乏內部的動力已是市場普遍的共識。散戶的投資信心嚴重受挫；基金發展的時間很短，還比較稚嫩，加之投資環境較差，基金的投資興趣也不濃；而一些新的機構投資者又缺乏投資經驗。顯然，國內資本市場上尚未產生能起到“一呼百應”領頭羊作用的投資者群體。在這種情況下，QFII似乎可能成為一個很好的潛在動力�！∽孮FII成為市場改革的動力在QFII中就自然生成了。QFII們認為，QFII的規模應該進一步擴大，從而使得這個潛在的動力能夠在推進市場改革方面有所作為。
瑞銀的袁淑琴就表示，“作為QFII的一員，我們已經盡力，而且我們的動力已經在很多層面上顯現，相信許多其他的QFII也和我們一樣。瑞銀的交易量是很大的，最高時的交易量占上證所總成交量的3%-4%，大部分時間都保持在0.5%左右。而且，瑞銀對交易券商的貢獻也是很大的�！�
她說，QFII額度申請停滯，嚴重壓抑了外部動力，這其實并非明智之舉，“我很明白監管機構對投機性熱錢流入的擔心，但這些資金是可以通過嚴格監管加以控制的�！�
我們有理由相信，隨著股權分置改革的向前推進，QFII進入中國資本市場的步伐還會進一步加快，這應該是一項雙贏的合作。
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