股改可給占款大股東提供少還錢空子

　　□賀宛男

　　鄭州煤電(資訊 行情 論壇)日前提出了一種結(jié)合股改解決大股東巨額占款的新方法——回購減資。與電廣傳媒(資訊 行情 論壇)回購減資所不同的是，將按凈資產(chǎn)回購，改為按市價(jià)回購。

　　鄭州煤電2004年年報(bào)顯示，大股東鄭煤集團(tuán)占用資金5.6億元，加上近6000萬元資金占用費(fèi)，共6.2億元。解決這筆占款可以有兩種做法，一是先回購，再股改；二是先股改，再回購。鄭州煤電選擇了第二種。鄭煤集團(tuán)6.2億元的欠款，4.65億元回購減資，其他1.5億多元用大股東所得紅利和其他方式還款。若先回購再股改，回購價(jià)為每股凈資產(chǎn)1.96元，大股東減2.37億股；若先股改再按市價(jià)回購，目前該股股價(jià)3.76元，根據(jù)股改說明書提示，回購價(jià)可達(dá)2.90元，大股東僅減少1.6億股。與先清欠再股改的做法比起來，足足少了7700萬股，大股東少說賺進(jìn)2億多元。對(duì)市凈率較高的鄭州煤電(1.92倍)來說，顯然以市價(jià)回購比以凈資產(chǎn)回購對(duì)大股東更有利。

　　股改方案如能順利實(shí)施，大股東按股改方案10送3.3股后，公司再按2.90元的價(jià)格向大股東定向回購1.6億股后注銷，總股本將由8.1億股減至6.5億股，大股東持股從73.33%減至55.8%。4.65億元債務(wù)被抹去后，大股東還控股55.8%，不要太劃算哦。

　　值得注意的是，為了使同等數(shù)額的占款盡量少折股抵債，大股東及其關(guān)聯(lián)方，包括保薦機(jī)構(gòu)等關(guān)系人，有無操縱股價(jià)之可能？監(jiān)管部門對(duì)此將如何監(jiān)管？

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有數(shù)百家公司的大股東占用上市公司資金500多億元。如果按平均每股凈資產(chǎn)2.65元折股，大股東需拿出200億股。如果以市價(jià)減資，即使按目前平均市價(jià)4.20元，平均10送3股除權(quán)，只能折成150多億股，大股東足足少還40多億股。顯然，對(duì)絕大部分股價(jià)尚未“破凈”的公司來說，股改又給占款大股東們提供了一個(gè)少還錢的機(jī)會(huì)。