A股H股價格出現倒掛 拋出H股買入A股正成為可能

　　自2003年首批QFII問世以來，QFII入市資金不斷增加。

　　但截至去年底，QFII卻從未涉足過含H股的A股。原因很簡單，那就是H股比A股便宜。但是今年這種情況正在悄然改變。

　　一季報顯示，QFII多次現身多家含H股的A股中。

　　海螺水泥、兗州煤業、廣州藥業成為了首批“幸運兒”，其中海螺水泥前10大流通股股東中，瑞士銀行、花旗環球、法國巴黎銀行分別持有955萬股、721萬股和530萬股，分列第二、第三和第七大A股流通股股東。

　　花旗環球、瑞士銀行與德意志銀行成為兗州煤業第二、第三和第六大A股流通股股東；美林、瑞銀則是廣州藥業第一、第三大A股流通股股東。

　　分析師指出，A股股價與H股股價出現倒掛是重要因素。

　　近年來，隨著A股“節節敗退”，港股“震蕩攀升”，28家既有H股又有A股的上市公司中，除海螺水泥、中興通訊、鞍鋼新軋A股股價低于H股股價外，青島啤酒、華能國際等6家公司A股股價已接近H股股價(截至昨日)。

　　嗅覺靈敏的港股操盤手也已注意到其中的套利機會，并躍躍欲試。對于A股股價與H股股價倒掛的公司，他們可能會采取拋出H股，買入A股的方式進行套利。

　　一名歐資證券中國研究部主管也稱，目前持有QFII資格的投資銀行，可以通過沽空H股吸納股價低的A股的方式套利。長此下去，H股的股價將會受到拖累。

　　而且，內地的游資也會因H股的股價相對較高，而不來香港購買H股。

　　就此問題，《每日經濟新聞》采訪了瑞士信貸第一波士頓中國研究部主管陳昌華。

　　他認為，A股股價低于H股股價對外資已經產生了吸引力。現在有越來越多的客戶關注A股市場，投資愿望迅速增強。相同的公司，若A股價格低，理論上會吸引投資者進行套利。

　　另外，股改的進一步推進也將促使外資投資A股。

　　他指出，由于股改的預期使A股公司含權，相對于以前買10股的資金現在實際上可以買到12股、13股甚至更多，對于外資來說，這是意外的收獲。而從政策面來看，H股獲得補償的可能性不大，因此A股會吸引更多的投資者。

　　但他也指出，即使現在內地股市QFII額度增加至100億美元，對于A股市場來說為數不少，但是對于國際化的港股市場來說，仍是微不足道，故不會對香港股市構成多大壓力。

　　他說，實際上，QFII選股最終決定因素還是公司質地，具備穩定的業績，出色的管理的企業將成為QFII的首選。

　　世華財訊分析師鈕挺也認為，低價格對所有投資者都具有吸引力，QFII也不例外。相對于堅挺的港股，目前上證綜指已跌至6年新低。顯然，此時A股的機會大于H股的機會。