(數據乾坤)整體走勢難以看好個股投資機會猶存

　　——2005年半年報投資策略

　　西南證券張剛

　　進入7月份，上市公司的半年報披露也陸續開始，那么半年報期間大盤能否形成業績浪呢？此期間投資者又該如何把握投資機會呢？

　　半年報不具備業績浪基礎

　　從近幾年的數據看，以藍籌股為主要市場熱點的業績浪只有在年報披露期間才可能會形成。2003年以大盤藍籌股為主導的上漲行情啟動是在年初，當時運行至4月中旬即年報的尾聲階段便宣告結束，2004年的年報行情則提前至2003年11月中旬啟動至2004年4月初結束，2005年的年報行情稍縱即逝，跟宏觀調控的影響有很大關系。

　　那么，為什么一般情況下半年報的行情總要弱于年報呢？究其原因是和分配有很大的關系。最近幾年的年報中，上市公司實施分配的比例占到當時上市公司總數的50％以上，而半年報除了2001年半年報以外，其余年份的半年報分配比例都未超過4％。按此計算，今年公布半年報的1390家上市公司中實施分配的不會超過55家。

　　2005年的半年報行情則受到宏觀調控和分配比例低的雙重壓制，難以令人有樂觀預期。盡管如此，由于半年報是集中于兩個月內公布，上市公司的前十大流通股股東和對今年前三季度的業績預告仍是市場普遍關注的焦點。因此，權重股、績優股的集中披露時間是值得認真分析的。

　　半年報行情前高后低

　　滬深證券交易所已經公布半年報披露預約時間表，我們以這些上市公司的第一季度財務數據、股本狀況和披露時間安排，來對半年報行情的運行節奏進行判斷。

　　7月份預約披露半年報的上市公司有207家，僅占一成半的比例。其中中旬開始披露的有29家，下旬有178家，呈現前松后緊的特點。以2005年第一季度的業績看，7月份披露半年報的上市公司中虧損的僅有26家，負面影響較小。

　　從預約時間看，一季度業績最好的公司主要集中在7月下旬披露。多數公司的總股本處于適中水平，對股指的影響不大。財務指標方面，這些公司均具有一定的分配能力。其中屬于煤炭行業的較多，資源稅的調高對業績的影響將在半年報中顯露出來，煤炭板塊的走勢值得密切關注。總股本在8億股以上的上市公司主要集中在7月底最后幾日披露半年報，從第一季度的業績看均較為理想，但有高比例分配能力的僅占一半比例。在行業屬性方面，有鋼鐵股邯鄲鋼鐵、華菱管線，公路建設股山東基建、東莞控股，屬于石油、石化行業的中化國際、遼河油田。這些上市公司的具體業績狀況會對各自板塊的其它股票產生相應的影響，進而將對大盤產生影響。

　　8月份預約披露半年報的上市公司有1183家，占到預約的上市公司總數的八成半，其中上旬有253家，中旬有501家，下旬有429家。以今年第一季度的業績看，8月份披露年報的上市公司中虧損的有208家，所占比例為17.59％，會產生一定的負面影響。

　　從預約時間看，績優公司主要集中在8月中旬和下旬披露半年報，這些公司總股本大小不一，對股指的影響不大。行業上看，屬于石化的揚子石化、齊魯石化，屬于交運物流的中集集團、深赤灣、中遠航運。原油價格上漲和外貿摩擦的影響將會在這些公司的半年報中顯露出來，會對市場產生負面作用�？偣杀驹�62億股以上的上市公司主要集中在8月中旬和下旬披露半年報，從第一季度的業績看多數較好，不過這些公司大部分沒有高比例分配能力。這些公司多具有行業龍頭地位，其中寶鋼股份、長江電力屬于股權分置改革中的第二批試點，值得警惕。

　　總體看，今年半年報行情可能的運行特點是7月底走勢會相對較穩，但8月份將進行弱勢整理，難有較強的走勢，期間會產生一批新的退市公司，投資機會僅局限于數量較少的、擬實施高比例分配的股票。

　　關注兩類公司1.有分配潛力的績優公司。雖然半年報期間業績浪難以形成，但部分有高比例分配潛力的股票依然值得關注。滬深上市公司中2005年第一季度凈利潤同比增幅在50％以上的有301家，這些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有77家，77家公司在2004年年報中不進行分配的有10家，以這些公司的分配潛力看，在半年報擬進行分配的可能性較大。結合每股未分配利潤和每股營業現金凈流量可以看出，后續具備高比例分配潛力、并可能在今年半年報公布分配預案的公司為神火股份、包鋼股份、新希望、北京城建、新疆天業。

　　2.有連續分配傳統的公司。除了有高比例分配潛力的股票外，投資者還應關注有連續分配傳統的股票。在2003年年報、2004年半年報、2004年年報連續進行分配的上市公司有23家，除山東海龍因業績大幅下滑分配潛力較小外，其余均可能在2005年半年報再次實施比例大小不同的分配。其中五礦發展每股未分配利潤最高達1.33元，歌華有線每股資本公積金最高達3.32元，具有高比例分配的潛力。

　　總體看，半年報期間整體市場難有較大起色，宏觀調控、能源價格上漲的負面因素將在報告中體現出來，業績同比將出現微幅下降。不過，部分個股因有高比例分配潛力而存在投資機會，局部熱點尤存，可加以關注。