(熱門話題)　利好聲中千點危機未除　政策出組合拳市場打迷蹤拳

　　主持人王磊嘉賓北京首放天一證券張冬云

　　敏感區域為何仍現利好麻痹癥主持人:原先在大盤相對敏感區域出臺利好政策往往會刺激市場，但昨日市場在一系列利好消息面前反應明顯消極。在市場普遍認為十分重要的千點區域，為何還會再現“利好麻痹癥”？

　　北京首放:自從“9·14”政策井噴行情以來，在股指不斷下跌過程中也曾出臺系列重大利好政策，并引發多次短線井噴反彈，如“2·2”、“6·6”行情，但每次政策利好引發的短線行情都未能得以持續，隨后的走勢依然是下跌。反復出現這種情況，無疑給市場發出一種假象，即利好出臺不能引發反彈持續，而是會出現階段高點，在這種心理影響下，對周一的政策利好投資者缺乏信心，導致股指低調報收。

　　客觀而論，周一出臺的系列政策具有積極意義，但由于政策的相關細則尚未出臺，對市場的影響短時間內無法體現出來。只有基金等機構通過二級市場行為表現出做多信心，才能調動整個市場的積極性和熱情，但目前還沒有這種跡象。在這種情況下，股指可能面臨反復震蕩，大漲大跌都不現實。

　　天一證券張冬云:昨日消息中盡管不乏數項實質性利好，但其中也依然存在不確定性因素，如消息指出“今后發行股票的上市公司一律實行股權分置改革后的新機制”，但新機制究竟是什么、以及會對市場股價體系產生何種影響？市場依然不得而知。另外，昨日公布的消息并未涉及上市公司誠信問題，而這恰恰是導致市場投資者缺乏投資信心的最重要誘因，因此在這種情況下，絕大部分場外資金依然維持駐足觀望態度也就不足為奇。目前大盤走勢依然處于熊市末期階段，投資者普遍對利好消息反應遲鈍，甚至麻木，因此周一大盤走勢對利好公布的反應表現有限也就在情理之中。目前正逢上市公司半年報信息披露期間，市場投資者普遍對今年半年報業績預期持謹慎態度，也在一定程度上削弱了利好政策的效應。

　　資金緣何冷淡利好主持人:原先遇利好起碼出現脈沖放量現象，但昨日不僅指數表現不佳，甚至連量能都沒有出現明顯放大的跡象，資金仍處于相當濃厚的觀望氛圍中。如何看待這一現象呢？

　　北京首放:一是自6月28日以來，受到試點退潮以及中報業績因素影響，股指出現持續大跌，并留下三個跳空缺口至今未補，在這個過程當中，滬市自6月28日至7月1日每天都保持60億以上的較大成交量，使得做空能量得到較為充分的消化，這是7月4日以來，大盤出現持續性成交低迷，并在7月7日創出“9·14”以來第三個37億地量水平的一個主要因素。

　　二是市場普遍認為股指可能在1000點附近構筑“雙底”形態，因為1000點附近不斷出臺重大利好政策，這無疑提高了市場對“雙底”形態的預期。當股指再次逼近1000點時，市場更多是出于良好預期而減少了拋售，觀望、等待心理加重，由此也造成了成交量的持續低迷。如果單從這個角度來看，成交量的特征較為符合“雙底”形態的要求，其中可能蘊含股指再次反彈的機會。

　　天一證券張冬云:一方面，在上證綜指再度逼近千點整數關口之際，依然有部分場內資金借利好出臺之際撤離，因此，這將更容易引發市場出現“多殺多”格局，從而促使恐慌殺跌盤出現；另一方面，在近期利好政策層出不窮的情況下，市場量能反而不斷萎縮，顯示目前市場投資者已普遍持“絕望態度”，預示著股指走勢“轉折機會”可能即將來臨。不過盡管目前上證綜指暫時還未跌穿6·8行情的啟動點位，即998點，但失真成分相對較少的深證綜指目前已經向下擊穿了6·8行情的階段性低點，即246點，周一該指數最低已下探至239點，預示著短期大盤走勢依然不容樂觀，上證綜指千點整數關口后市將面臨二次考驗。股價結構調整仍將延續？主持人:雖然昨日股指跌幅有限，但個股跌幅依舊很大，兩市A股跌幅超過7％的就有近60家。看來股價結構調整的步伐仍在繼續，這會對后期市場產生多大影響呢？

　　北京首放:最近股價的兩極分化日趨嚴重，并有進一步分化趨勢，但在這個過程中也呈現出一些新的特點，即“分化中再分化”:首先從6月28日股指加速下跌以來，市場出現的一個顯著特點，就是在部分藍籌股走穩的同時，績差股為主的低價股卻出現反復大跌，低價領跌成為市場的一大特點。由于今年預減預虧公司數量明顯增多，圍繞業績展開的股價結構調整將進一步加劇，這會引發股指出現反復震蕩。

　　其次，經過長期持續下跌，市場超跌極為嚴重，而周一公布的政策中首次提出“以股權分置改革為契機，實施績差公司優化重組”，這既是保證股權分置改革最終成功的基礎，也是股權分置改革順利進行的必然選擇，這將燃起市場對重組板塊的關注。但由于真正具有重組價值和潛力的公司有限，重組股行情更多體現在個股方面，難以形成持續性的整體效應，這種“分化中再分化”現象無法改變股指的整體運行趨勢。

　　天一證券張冬云:隨著滬深證券市場的不斷發展與完善，以價值投資為主導的市場格局已初步形成，價值投資理念在國內投資者心目中也已漸漸深入人心。因此可以預見，盡管昨日所出臺的消息指出“將以股權分置改革為契機，實施績差公司優化重組”，但自2001年以來所展開的“股價結構調整行情”后市仍將延續。一方面，由于績差公司優化重組所涉及的上市公司數目畢竟有限，相信大部分績差公司最終都可能面臨被市場淘汰的風險，在這種預期下，股價結構調整行情繼續延續也就勢在必然；另一方面，對于整個市場而言，鼓勵實施績差公司優化重組的行為，只是改善上市公司質量的一種手段，而且重組畢竟需要不小的成本，因此，就此推斷股價結構調整行情將終結似乎還為時尚早。