三大問題影響下半年經(jīng)濟

　　房地產(chǎn)調(diào)控的不確定性

　　房地產(chǎn)增長預(yù)期在明顯下調(diào)，但能否實現(xiàn)預(yù)期中的“軟著陸”存在一定的不確定性。其中主要是政策的落實力度問題。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的落實力度問題將明顯影響此輪宏觀調(diào)控的最終效果。今年以來，由于一些地方房價上漲持續(xù)過快、房地產(chǎn)投資和消費繼續(xù)出現(xiàn)過熱增長的趨勢，國家加大了對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控。央行提高房貸利率和按揭首付款比例、國務(wù)

院的兩個“八條”以及5月11日七部委聯(lián)合出臺的《關(guān)于做好穩(wěn)定住房價格工作的意見》。這些政策受到了社會各方面，特別是廣大普通住房消費者的歡迎。但一些房地產(chǎn)商和地方政府卻產(chǎn)生了很多的抵觸情緒，落實的力度可能大打折扣，影響房地產(chǎn)調(diào)控的成效。現(xiàn)在的情況很明顯，下半年房地產(chǎn)增長如果不能實現(xiàn)預(yù)期的“軟著陸”，此輪宏觀調(diào)控將很難實現(xiàn)預(yù)期效果。投資過熱將會再次出現(xiàn)，資源瓶頸將會繼續(xù)加大，煤電油運也會更加緊張，不僅如此，房地產(chǎn)泡沫化繼續(xù)發(fā)展將會產(chǎn)生金融風險明顯增大、使經(jīng)濟可能出現(xiàn)大起大落、因近期住房消費透支過多而使未來居民長期消費能力下降、使服務(wù)業(yè)的成本加大而抑制服務(wù)業(yè)發(fā)展等問題。

　　出口增長可能明顯放慢

　　許多跡象表明，下半年出口增長很可能明顯放慢，將對短期經(jīng)濟增長產(chǎn)生較大的壓力。主要表現(xiàn)在兩個方面:拉低工業(yè)增長速度，導(dǎo)致就業(yè)增長回落和GDP增長放慢；出口產(chǎn)品增長放慢與一些長線產(chǎn)品產(chǎn)能加快釋放結(jié)合，使通縮的壓力增大。但這只會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生暫時的壓力，而對我國經(jīng)濟的長期影響不大，而且會有許多有利影響:如出口增幅的明顯放慢，將適度減少順差，使人民幣升值壓力減輕；出口明顯減速將迫使國內(nèi)企業(yè)在提高出口產(chǎn)品質(zhì)量和效益上下功夫；同時，出口增長放緩將有利于一些地方政府重視挖掘內(nèi)需增長潛力等。

　　“銀根”仍然偏緊

　　當前一段時期貨幣供應(yīng)量增長是否恰當是影響下半年經(jīng)濟會不會出現(xiàn)過度調(diào)整的重要因素。當前金融環(huán)境略顯偏緊，在當前投資增長預(yù)期明顯下降、物價增幅持續(xù)下降的情況下，有導(dǎo)致經(jīng)濟增長調(diào)整過度和使通縮壓力增大的風險。當前金融貨幣政策偏緊主要表現(xiàn)在三個方面:一是貨幣供應(yīng)量增長處于偏緊的水平。目前M2和M1雙雙增幅回落到較低增長區(qū)間，M2增長持續(xù)10個月低于15％的水平，M1增長出現(xiàn)了兩波段的明顯回落，目前已持續(xù)徘徊在10％左右，比1998－2001年出現(xiàn)通貨緊縮的最低水平還低(見圖2)。二是月短期貸款增加額持續(xù)減少，表明企業(yè)流動資金偏緊。短期貸款月新增加額在2002年－2004年一季度出現(xiàn)了持續(xù)性快速增長，而2004年二季度后受國家加強信貸調(diào)控政策的影響，月增加額明顯減少。2004年5－12月，短期貸款凈減少了408.2億元，其中有4個月為凈減少。進入2005年后，這一狀況持續(xù)。三是總的貸款增長率持續(xù)明顯放慢。今年5月末，全部金融機構(gòu)各項人民幣貸款余額為18.63萬億元，同比增長12.4％，比一季度末回落0.6個百分點，比上年5月末和去年底分別放慢6.2個和1.8個百分點，增長率回落的幅度超過了各層次貨幣供應(yīng)量(見表4)。

　　總之，這三大問題影響下半年的短期經(jīng)濟運行。房地產(chǎn)“軟著陸”存在較大的不確定性將影響此輪宏觀調(diào)控的效果，并影響長期經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，而出口增幅可能出現(xiàn)明顯回落及金融貨幣政策偏緊則對短期增長的穩(wěn)定性會產(chǎn)生較大影響。只要應(yīng)對得當，這些短期性問題會逐步得到解決，中國經(jīng)濟中長期增長的基礎(chǔ)便會更加牢靠。