人�？萍迹汗筛暮缶邆湟欢ǖ耐顿Y價值

　　人�？萍�(600079)公布股改方案:每10股送2股。雖然在已經公布方案的試點公司中送股比例較低，但公司第一大股東當代科技關于減持期限、追送條款等的承諾較有吸引力，也體現出控股股東更為注重公司的長遠發展，對公司前景較有信心。

　　股改方案實施前后非流通股股東和流通股股東的權益變化如下表:

　　表1人�？萍挤橇魍ü蓶|股改前后持股數的變化情況

　　股改前持股數量 持股比例 股改后持股數量 持股比例

　　股東名稱

　�。ㄈf股）（％）（萬股）（％）

　　當代科技5，83328．69425620．93

　　仁軍投資1，4377．0710485．16

　　奧興高科7003．44510．72．51

　　武漢高科6753．32492．32．42

　　合計8，645．042．56，307．031．0

　　數據來源:平安證券

　　方案實施后，當代科技的持股比例將下降至20.93％，為保持控股地位，當代科技未來可以減持的股份將相當有限。

　　表2人�？萍紝嶋H送股計算表　單位:萬股

　　方案實行前 方案實行后變化

　　總股本20333203330．00％

　　非流通股86456307－27％

　　非流通股股東的持股比例42．5％31．9％－11．5％

　　流通股1168814025．6＋20％

　　流通股東的持股比例57．5％69．0％＋11．5％

　　方案公布前收盤價：3．31

　　方案公布后折合的收盤價：3．31／1．2＝2．76

　　2004年每股收益和每股凈資產（攤�。�：0．20元和2．66元

　　方案實行前 方案實行后

　　流通股市值（萬）38687．338687．3

　　市盈率（倍）16．5513．8

　　市凈率（倍） 1．21．04

　　資料來源:平安證券

　　公司的基本面分析:

　　人福科技主要從事醫藥、醫療器械、生殖健康等產品及技術的研發、生產、銷售及技術服務；房地產開發及銷售。其中麻醉藥、安全套、房地產三大板塊保持了穩定的增長。從今年的一季報看公司保持了較好的發展勢頭:公司實現主營業務收入16，417萬元，比去年同期增長17.94％；實現主營業務利潤5，793萬元，比去年同期增長14.49％；實現凈利潤605萬元，比去年同期增長19.47％。公司產品獨特，有一定品牌優勢，預計未來三年可望保持兩位數的增長。

　　估值分析:

　　方案實施后，公司原流通股持股比重由57.5％提高至69％，在總流通市值不變的情況下，市場可能自然除權至2.76元。公司04年每股收益0.20元，依此計算，市盈率和市凈率將分別由原來的16.6倍和1.20倍下降為13.8倍和1.04倍，股價非常接近每股凈資產。按照2005年的每股收益增長20％增長即0.24元以上計算，則該收益相對應的當前攤薄后股價(即2.76元)的市盈率為11.13倍，遠低于國內醫藥股平均20倍和美國醫藥股平均25倍的市盈率。因此，從估值的角度看人�？萍加幸欢ǖ耐顿Y價值。