基金質(zhì)押股票　距離市場(chǎng)有多遠(yuǎn)

　　記者王妮娜　齊軼

　　央行有關(guān)人士昨日透露，基金公司運(yùn)用股票質(zhì)押融資的相關(guān)管理辦法已由央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)共同起草完畢。

　　然而，在揭開(kāi)“面紗”之前，市場(chǎng)對(duì)此疑慮重重:代客理財(cái)?shù)幕�金公司是不是合格的�?!--NEWSZW_HZH_BEGIN-->

資主體？在什么情況下可以運(yùn)用這種非常規(guī)的融資手段？

　　誰(shuí)是融資主體

　　某國(guó)有商業(yè)銀行信貸部的人士表示，非常關(guān)注基金公司用來(lái)質(zhì)押的股票究竟是自有資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的部分，還是代客理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)。

　　他說(shuō)，2000年以來(lái)，券商運(yùn)用股票質(zhì)押貸款的融資規(guī)模大概有400多億元。商業(yè)銀行是否向金融機(jī)構(gòu)提供股票質(zhì)押貸款取決于兩方面因素:一是公司經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)健，二是質(zhì)押的股票是否優(yōu)良。但是，基金公司只是代客理財(cái)，從法律的角度來(lái)考慮能否用客戶的資產(chǎn)抵押給銀行，值得關(guān)注。因?yàn)檫@將影響到銀行作為債權(quán)人，其合法權(quán)益能否得到保障。

　　對(duì)此，某基金公司負(fù)責(zé)人提出，目前有關(guān)監(jiān)管部門(mén)不允許基金公司用自有資金購(gòu)買(mǎi)股票，因此該項(xiàng)措施更有可能是針對(duì)基金而言。即以基金為主體進(jìn)行股票質(zhì)押融資，相應(yīng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和收益均由基金承擔(dān)。

　　央行知情人士指出，如果在基金契約對(duì)投資管理人有權(quán)處置基金持有人財(cái)產(chǎn)作出相關(guān)規(guī)定，基金公司才能突破障礙。

　　何種情況可質(zhì)押股票

　　銀河證券胡立峰認(rèn)為，從公募基金所承擔(dān)的社會(huì)使命以及公募基金在金融體系中的分工來(lái)看，應(yīng)該謹(jǐn)慎使用基金融資，最好只是針對(duì)開(kāi)放式基金巨額贖回時(shí)短期使用。

　　基金業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為即使政策允許，基金公司也會(huì)非常慎重地采用該措施。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為在以下兩種情況下，基金公司會(huì)采用股票質(zhì)押的形式融資:當(dāng)基金出現(xiàn)突然性的巨額贖回導(dǎo)致流動(dòng)壓力時(shí)，可能采用；當(dāng)基金對(duì)市場(chǎng)特別看好時(shí)，可能采用放大操作的措施，畢竟資金放大操作意味著承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一家合資基金公司老總對(duì)該措施表示出十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，稱自己對(duì)此還沒(méi)有仔細(xì)研究，公司在短期內(nèi)還不會(huì)考慮相關(guān)的操作手法。“公募基金還是以保證持有人本金安全至上。”該人士說(shuō)。

　　重要的是調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各方力量

　　業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，由于股票、尤其是基金重倉(cāng)股的流動(dòng)性很好，允許基金公司用股票進(jìn)行質(zhì)押貸款，將增加商業(yè)銀行的貸款對(duì)象和貸款渠道。此外，這項(xiàng)金融創(chuàng)新能夠進(jìn)一步激發(fā)商業(yè)銀行的活力。股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，“畢竟還有強(qiáng)制平倉(cāng)的手段。”一位業(yè)內(nèi)人士如此說(shuō)。

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)劉紀(jì)鵬認(rèn)為，應(yīng)該以大局的眼光看待這項(xiàng)措施。“這是一個(gè)系統(tǒng)的配套，如果市場(chǎng)不好，所有手段看起來(lái)都沒(méi)用，如果市場(chǎng)好起來(lái)，許多手段就會(huì)發(fā)生作用。基金質(zhì)押只是一個(gè)手段，重要的是調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各方面的力量，如果市場(chǎng)振作起來(lái)，可能為基金持有人帶來(lái)更好的收入。”