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股改新政恐難觸及對價標準


http://whmsebhyy.com 2005年07月12日 04:50 深圳商報

  本報記者遍訪劉紀鵬等學者探究即將全面推開的股改管理辦法內容

  股改新政恐難觸及對價標準

  【本報訊】(深圳商報記者 梁惠元) 中國證監會昨日發布的消息透露,股權分置改革工作將全面推進。在第二批股權分置改革試點結束后,不再進行第三批改革試點,在總結兩
批試點經驗的基礎上,研究制定股權分置改革全面推開的管理辦法,報國務院批準后公布,啟動全面推進股權分置改革的各項工作。

  那么,該如何看待股權分置改革工作的全面推進?股權分置改革全面推開的管理辦法將對哪些內容作出規定,特別是對眾人關注的對價問題會不會出臺一些標準?對于這些問題,劉紀鵬、韓志國、吳曉求、張衛星等長期關注股權分置改革的著名專家昨日在接受記者采訪時表達了不同的看法。

  全面推進是否可行

  著名經濟學家吳曉求分析,這意味著今后就不再搞試點,由上市公司自行決定何時改革。全面推進并不是要通過行政命令,在規定的時間完成改革。他認為,管理層對于股權分置改革的完成應該沒有時間表,不再進行第三批改革試點的戰略應該可行。股權分置改革雖然不能解決股市的所有問題,但這是解決股市一些根本問題的基本辦法,因此必須在全社會推進。

  著名經濟學家韓志國認為,在第二批股權分置改革試點結束后不再進行第三批改革試點,這樣的思路是不行的。因為試點的目的是要試出有關政策底線、實施思路、實施信心。而從目前的情況看,這三個方面都沒有清楚,而且目前的試點還沒有涉足B股、H股和垃圾股公司。也就是說還沒有全面推開的可操作性。他預計,如果不調整股權分置改革的核心政策,不對眾人關注的對價系數及標準作出規定,那么,股權分置改革工作的全面推進將遇到很大困難。

  張衛星稱,股權分置改革工作要全面推進,在第二批股權分置改革試點結束后不再進行第三批改革試點,這是最可怕的。因為目前的試點還沒有達到市場預期的目的和效果。在過去的幾年里,市場和學界對于股權分置改革爭論最核心的問題就是對價標準和對價支付問題。而目前的試點恰恰回避了這個問題。這正是市場陷入困局的原因所在。

  新管理辦法會是什么樣子

  劉紀鵬分析,管理辦法會是一個適合全面推行的辦法。它將對有關的程序、模式選擇、保薦機構的收費、新老劃斷、股權分置改革后上市公司高管股權激勵等問題都會作出規定,特別是對眾人關注的對價問題應有指導性意見。他還表示,他個人認為,檢驗股改的標準是大盤能否向上。因此,對于非流通股可流通后的限售,不能單一的進行時間上的約束,還要有價格的約束。他建議,通過設置可流通比價,來給股東對全流通的風險給予安全性的保證。倘若達不到比價,就不能流通,或再通過縮股、送股,給予補償。

  吳曉求預計,管理辦法將對有關的程序、財務處理以及B股、H股、問題股、ST股、跌破凈資產股等特殊公司的股改作出原則性規定。但他認為,管理辦法將不會對眾人關注的對價問題作出規定,特別是不會涉及有關對價的標準和底線。

  韓志國認為,管理辦法不會是個好辦法。只要不對眾人關注的對價系數和標準作出規定,其他內容再好也沒用。

  張衛星表示,不應對管理辦法寄予什么希望,可以肯定看不到投資者所期望的內容。


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