11項(xiàng)利好措施還是沒(méi)有治根 1000點(diǎn)薄得像層紙

　　在大盤(pán)再度考驗(yàn)1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的時(shí)刻，證監(jiān)會(huì)再度祭出政策救市殺手锏，表示開(kāi)出推進(jìn)股改、增加入市資金等11個(gè)“藥方”，以期穩(wěn)定大盤(pán)。然而，昨日上證指數(shù)只維持了5分鐘的沖高行情，收盤(pán)反而下跌6.48點(diǎn)。接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的部分機(jī)構(gòu)和分析師稱，這些措施的確是利好，但最根本的問(wèn)題———股權(quán)分置預(yù)期還是沒(méi)有明確，因而股指沖高回落是很正常的。在沒(méi)有解決股權(quán)分置預(yù)期之前，股市還將陷入調(diào)整、觀望狀態(tài)，而不佳的中報(bào)會(huì)加劇調(diào)整幅度。

　　管理層：條條措施都是利好

    申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席策略分析師桂浩明在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，增加入市資金措施中的“允許基金管理公司用股票質(zhì)押融資”，將在一定程度上緩解基金公司流動(dòng)資金緊張的問(wèn)題，基金被動(dòng)性減倉(cāng)行為將減少；而“進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)工作”將有效地保障股市資金的來(lái)源；“加大社保基金和保險(xiǎn)公司入市力度，研究解決延長(zhǎng)財(cái)務(wù)考核期限和投資損益會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題”、“增加60億美元的QFII額度”、“取消政府對(duì)國(guó)有企業(yè)投資股市的限制性規(guī)定”、“對(duì)創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司和股權(quán)分置改革中的保薦機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持”對(duì)增加入市資金的作用都是十分顯著的。

　　他認(rèn)為，在推進(jìn)股權(quán)分置改革措施中，“未完成股權(quán)分置改革的上市公司停止再融資”、“實(shí)施新老劃斷前暫停新股發(fā)行”兩項(xiàng)措施將市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步明朗化。但新老劃斷的時(shí)機(jī)，應(yīng)該是在主要的上市公司都進(jìn)行了股權(quán)分置改革之后。因此，新老劃斷的具體規(guī)則在短期內(nèi)還不會(huì)出臺(tái)，投資者的預(yù)期將不得不延后。

　　而“制定國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和分行業(yè)持股比例指導(dǎo)性意見(jiàn)，穩(wěn)定股權(quán)分置改革的擴(kuò)容預(yù)期”有兩方面的含義：

　　其一，在股權(quán)分置改革中，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局進(jìn)行調(diào)整，確定一個(gè)國(guó)家控股標(biāo)準(zhǔn)，有利于市場(chǎng)做出正確的擴(kuò)容預(yù)期；其二，通過(guò)明確國(guó)有資產(chǎn)在各行業(yè)所占的比重，市場(chǎng)能夠清楚地認(rèn)識(shí)國(guó)家“有所為，有所不為”的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，有利于其他資本看清哪一行業(yè)可以進(jìn)入。

　　“研究提出改革后上市公司國(guó)有資產(chǎn)保值增值的市場(chǎng)化考核和管理辦法”則有利于創(chuàng)建大股東和流通股股東共同的利益基礎(chǔ)，將考核與公司的流通市值、經(jīng)營(yíng)成績(jī)緊緊相連。

    機(jī)構(gòu)：好措施還是沒(méi)有治根

　　一家基金公司的人士昨天對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，管理層允許基金用股票質(zhì)押融資，符合國(guó)際慣例。但目前，基金并不缺錢(qián)。只是股權(quán)分置改革中仍存在很多不確定性，現(xiàn)在他們發(fā)愁的是如何把手中的錢(qián)投出去，為基金持有人獲取回報(bào)，而不是去尋找更多資金。

　　他說(shuō)，在海外，基金用股票質(zhì)押融資司空見(jiàn)慣。不過(guò)，基金動(dòng)用貸款資金，一般只限于兩種情況：一是市場(chǎng)走牛，基金管理人有足夠信心為持有人賺錢(qián)。這時(shí)，會(huì)向銀行貸款以便多買(mǎi)股票，獲得更高收益；二是機(jī)構(gòu)持有人大規(guī)模贖回，但基金管理人仍看好市場(chǎng)，不愿賣(mài)出股票，這時(shí)也會(huì)向銀行貸款以應(yīng)付贖回。

　　“現(xiàn)在的問(wèn)題是，我們具備這種條件嗎？”他反問(wèn)道。他認(rèn)為，由于市場(chǎng)走好的這個(gè)前提不存在，因此即使建立了這個(gè)機(jī)制，短期內(nèi)也不會(huì)給股市帶來(lái)增量資金。現(xiàn)在基金關(guān)注的還是股改，希望能盡快完成———市場(chǎng)不怕跌，就怕拖。

　　除了基金外，社保及保險(xiǎn)公司也是管理層看重的大機(jī)構(gòu)。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電一家保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人時(shí)，他表示，延長(zhǎng)財(cái)務(wù)考核期限和投資損益會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題，只屬于會(huì)計(jì)處理方面的細(xì)節(jié)問(wèn)題。社保或保險(xiǎn)公司決定是否增加入市資金，關(guān)鍵要看股市投資價(jià)值是否將得到提高。

　　江蘇天鼎的秦洪認(rèn)為，這些利好難以解決目前A股市場(chǎng)走軟的根本原因。當(dāng)前股市并非缺乏資金，而是缺少優(yōu)質(zhì)的上市公司，再加上各路資金對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的不佳預(yù)期，補(bǔ)資金是無(wú)濟(jì)于事的，管理層的“藥方”沒(méi)有對(duì)上“癥”。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授也認(rèn)為，目前股市的根本問(wèn)題還是上市公司必須讓投資者獲得回報(bào)，這應(yīng)是市場(chǎng)各方一致努力的方向。

    后市：1000點(diǎn)薄得像層紙

　　從昨天上證指數(shù)沖高回落的走勢(shì)不難看出，目前股市依靠利好難以大幅提振市場(chǎng)信心，也就意味著目前滬深兩市尚處在調(diào)整趨勢(shì)中，在短期內(nèi)尚難以找到真正的底部，尤其是在半年報(bào)業(yè)績(jī)披露過(guò)程中更是如此。因?yàn)樵诖穗A段，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的個(gè)股會(huì)沖高回落，業(yè)績(jī)下降的個(gè)股會(huì)低開(kāi)低走。

　　管理層推出的11項(xiàng)措施，封殺不了股指調(diào)整的腳步，上證指數(shù)后市還有調(diào)整空間，1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)薄得像層紙，如果不是利好的支撐，昨天就有可能被擊穿。

　　即將出臺(tái)的11大利好措施

　　推進(jìn)股權(quán)分置改革措施：實(shí)施新老劃斷前暫停新股發(fā)行,今后發(fā)行股票的上市公司一律實(shí)行股權(quán)分置改革后的新機(jī)制；未完成股權(quán)分置改革的上市公司停止再融資；已在制定國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和分行業(yè)持股比例指導(dǎo)性意見(jiàn),穩(wěn)定股權(quán)分置改革的擴(kuò)容預(yù)期；以股權(quán)分置改革為契機(jī),實(shí)施績(jī)差公司優(yōu)化重組；研究提出改革后上市公司國(guó)有資產(chǎn)保值增值的市場(chǎng)化考核和管理辦法。

　　增加入市資金措施：允許基金管理公司用股票質(zhì)押融資；進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)工作；加大社保基金和保險(xiǎn)公司入市力度,研究解決延長(zhǎng)財(cái)務(wù)考核期限和投資損益會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題；增加60億美元的QFII額度；將取消政府對(duì)國(guó)有企業(yè)投資股市的限制性規(guī)定；將對(duì)創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司和股權(quán)分置改革中的保薦機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。

　　作者：祁和忠 蔚霆 每日經(jīng)濟(jì)新聞