專訪 看好公路慎對港口航運

　　記者徐海洋北京報道

　　來自招商證券的2004年十佳分析師文斌指出，在原油價格高企、人民幣升值的背景下，今年下半年應區別看待交通運輸不同子行業之間的機會與風險，繼續推薦公路行業，應謹慎投資港口、航運業。

　　招商證券認為，公路行業快速發展和遠期穩定增長的趨勢沒有變化，因此仍然給予該行業“推薦”的投資評級。文斌指出，前5個月數據顯示，公路運輸行業增長穩健，今年下半年乃至2006年公路行業仍將呈現較高速度增長的趨勢；同時，超限超載運輸集中治理取得初步成效，營業稅下調，將進一步增強公路上市公司的盈利能力。從二級市場來看，公路股板塊經過一年的上漲，投資價值已經得到了市場認同，山東基建和福建高速依然值得投資者關注。

　　招商證券將港口行業的評級調整為“中性”，文斌指出，做出這樣的調整主要是因為不能對行業的大幅增長抱有強烈預期。外貿增速放緩的趨勢和集裝箱貨物價值量的增加，會降低集裝箱吞吐量的增長預期；而今后兩年集裝箱吞吐能力投放的速度明顯快于集裝箱量的增速，整個集裝箱裝卸行業利用率和毛利率的下降是顯而易見的。不過，天津港未來的發展前景依舊樂觀，深赤灣業績增長也比較穩健。

　　文斌指出，在世界經濟增速回落的大背景下，2005年航運業運力供需基本平衡，而2006年運力過剩可能難以避免，可以說，航運業的需求和供給形勢正在發生變化，因此，將該行業評級調整為“中性”。而與國際公司比較，即便考慮中國經濟的高增長因素，國內公司估值依然存在高估情況。文斌認為，航運業的周期波動性規律決定了目前對該行業的投資須持更謹慎的態度，在目前國際運價持續走低，前景不明朗的情況下，不建議投資者對該行業增持。中遠航運由于其航線的高占有率以及雜貨運輸的特殊性，公司業績受市場影響相對較小，加之中遠集團后續業務整和的預期，還是值得關注的。

　　文　斌

　　就職機構:招商證券

　　研究方向:交通運輸行業

　　專業特長:

　　秉承招商證券在交通運輸領域悠久的行業背景和深厚的研究積累，繼在2003年準確把握港口行業的投資機會，率先力推深赤灣、上港集箱等高成長績優港口股后，又在2004年中期，在傳統的核心資產面臨周期性衰退時，及時發掘出高速公路行業的投資價值，推薦的福建高速、皖通高速、中原高速和現代投資等公路類上市公司使投資者在大盤低迷的情況下獲利豐厚。