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試點股：大跌凸現系統性風險
中國股市與世界各國股市一樣：機遇不少，風險很大。
本周，人們吃驚地看到了，被業內一致看好的績優藍籌股中化國際(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)以及中信證券(資訊 行情 論壇)復牌后大跌的恐怖一幕。究其
原因，一是因為預期變了，而更讓人擔憂的是隱含著人們對中國證券市場中長期走勢的困惑，也是機構與投資者對股市今后4—5年的中長期形勢的戰略判斷。
相當多的機構在玩“尋寶游戲”，在我國的物價改革與企業承包中，這種改革的先行獲利效應曾經維持了8—10年；深圳、廣東作為改革先行地區，全國最優秀人才，最豐裕的錢財涌向那兒，熱了10多年。因此，一些機構這回也照抄照搬，打聽到42家試點公司就全力進入。但是情況畢竟完全不同了，尚福林主席宣布第三批試點沒有了，則等于說1379家要全面試了，等于沒有先后之分了，“先改先富效應”也立即消失。機構重倉于內，怎能不跑呢？
應該認識到，制度變革中跌勢是一種系統性風險，今后在42家中，在1379家會大量發生，發生是正常的，不發生是不可能的。
千點線：空方猶豫退縮
當股市快速回落到1030點一線時，洶涌的拋盤少了，空方在此猶豫膽怯了。因為人都是有記憶的，上次跌到998點時，神秘資金救市一幕記憶猶新，在這點位再拋，再割肉，萬一再救起來怎么辦？
然而，這實際上還是一種心理預期上的搏殺，真正的較量遠沒有開始，42家公司大部分改革方案未定，大部分10∶3對價，新股也未出來，供求關系實際上變化還不大。真正的考驗將發生在以下幾個階段：
42家改革企業在20多天后公布全部方案后，如相當一部分不盡人意，早已進入的機構則去意堅決；42家改革企業，10∶3的新股洶涌而來時，后邊1330多家企業又在各地證管辦督促下重演上述兩幕，當10∶3對價的新股已送到手，市值并不增加，結果改完一個，多方力量就少一份，長期陰跌的股票就多一只；千點救援的神秘力量不可能一而再、再而三地反復出現。一旦先行獲利效應弱化，神秘資金很難再敢進來的。
通貨緊縮苗頭漸顯
在宏觀經濟方面，林毅夫認為今年下半年將出現通貨緊縮現象，而國務院研究中心及央行則認為通脹壓力仍存。
這場爭論實際對個股影響極大。如果通縮卷土重來，有些企業效益將很差，在目前這種改制中更會大跌一場。房地產市場在種種調控手段下，明顯回落，帶動一大批產業的中長期走冷。各地政府十分密切關注此動向。房價差額個人所得稅幾月后(成交量少一大半)，于本周果斷中止，即為一例。
在通縮和人民幣早晚會升值的預期下，國債市場漲聲一片，與筆者去年10月29日后的預期完全一致。這說明證券市場機會多多，“東邊不亮西邊亮，黑了南方有北方。”
復旦大學謝百三教授
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