企債發行驟增無礙債市走高

　　本周債券市場繼續大幅度上漲，宏觀經濟的緊縮預期成為市場爭論的焦點，而經濟學家們的擔憂成為支持市場上漲的理由。近期債券市場最大的變化莫過于企業債券的超規模發行，每天推出一只企業債讓市場眼球有應接不暇的感覺，無論是規模和推出的步伐都是前幾年所難以想象的，不過由于企業債相對整個固定收益市場的規模仍然是非常小，例如2005年全年的計劃額度也僅只有500億元不到，還難以對固定市場收益的供求關系進行改變和扭曲。

　　因此國債市場不會因為短期企業債券市場的發行提速而出現趨勢的改變，不過由于發行主體的增加，發行利率的走低，可能在企業債之間存在投資偏好的差異，如選擇公司資產質量高、擔保銀行資產質量好的債券品種。此外從央行公開市場業務看，推出半年的回購業務意圖目前看還難以下定論，但新的貨幣政策工具對市場的影響還是值得積極關注。

　　近期轉債市場仍然受到股票市場大幅下跌影響出現了小幅回落，但堅持轉債的債券價值較高的品種作為配置的投資人仍然能較好的規避市場風險，尤其是系統性風險，轉債的防御特征體現得非常明顯。由于很多轉債品種都以債券價值作為定價基準，因此仍然需要對轉債品種進行選擇，公司資產質量好、長期增長趨勢較好的品種都值得投資，轉債流動性也是需要重點考量的因素。目前，可以重點關注招行轉債、國電轉債、海化轉債等股性較強的轉債品種，而首鋼轉債、山鷹轉債等債性較好的品種同樣值得關注。