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市場觀察
截至目前，大部分第二批試點公司的方案已經公布。而大盤又重新回到1000點左右。業內人士認為，從整個試點過程中反映出來的由非對稱信息、內幕信息所導致的不公平嚴重影響了投資者信心。A股的“含權”效益僅被少數具有信息優勢的群體獲得，也抑制了場外資金入場的意愿。
宣布進入試點名單的首次公告日和公布試點方案是兩個重要信息披露時間點，兩者之間股票停牌，之外正常交易。據統計，從試點公司的市場表現來看，首次公告日前20日42只股票平均漲幅為13.7%，12只股票漲幅超過20%，而同期滬深300(資訊 行情 論壇)指數僅上漲了1.4%，公布試點方案后7日的平均漲幅僅為1.8%。中信證券(資訊 行情 論壇)的薛繼銳認為，這意味著絕大部分收益(約90%)來自首次公告日之前，顯然是由于信息的非對稱造成的。而第一批試點公司由于保密工作做得較好，走勢和第二批迥異。首次公告前20日平均收益為0.6%，而公布方案復牌后7日收益率為8.7%。
薛繼銳表示，這種在試點公司中普遍存在的非對稱信息同時降低了場外資金入市意愿。在這種試點環境下，投資者信心受到較大影響，尤其場外資金無法找到合適的盈利模式，降低了入市的意愿。機構投資者熱衷于打聽內幕消息來獲益，投行的研究人員更淪為客戶的“包打聽”。
截至目前還有10余家公司沒有公布試點方案，其中大部分公司的股價均已出現較大漲幅，預計仍會顯現出一定的負面影響。假設沒有公布方案的公司按照10送3的對價比例，根據前述兩因素模型測算，估計復牌后平均漲幅為2.4%，停牌前漲幅較多的公司仍將會出現較大幅度的下跌，負面影響較大。
市場人士表示，如何改善試點措施，有效消除內幕信息對市場的負面影響，形成穩定預期和盈利模式，將在很大程度影響場內外資金的投資信心。例如可以考慮在確定股改公司名單時引入抽簽制等措施�！�
本報記者 陳家林
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