(活躍品種)　漠視消費疲軟　滬燃油強勢上揚

　　在高位持續震蕩近一個月后，滬燃料油期貨近期受到現貨價格的推動再度穩步上揚。0509月合約在7月6日創出該合約上市以來新高2897元/噸，終盤也強勢報收在2890元/噸的高位。同日，現貨月0508合約也以2931元/噸的高價報收。那么促使近期滬燃料油期貨價格再度走高的原因何在呢？

　　首先，創紀錄的現貨價格是主因。五一長假過后，國內黃埔地區進口燃料油現貨價格

一度曾觸及2900元/噸的高位，然而好景不長，由于國內進口燃料油數量較多，而消費始終不振，使得庫存積壓現象較為嚴重，現貨價格也一路走低，六月上旬一度跌至2810元/噸。隨后，在新加坡燃料油市場價格重新走強，以及國際原油價格始終維持高位的推動下，黃埔地區的進口燃料油價格重新走高，近期更是達到2980元/噸左右的創紀錄高點。現貨價格的堅挺是促成此次滬燃料油期貨價格上漲的最主要因素。

　　其次，國際相關油品市場的強勁是誘因。在國際原油成功沖擊60美元/桶的強勢帶動下，原本就一直處于人為操控下的新加坡市場并未理會中國市場消費的疲軟，而始終推動當地燃料油價格走高，7月5日180cst燃料油報277.40美元/噸，同樣處于創紀錄高點的位置。國際相關油品市場強勁的表現是誘發滬燃料油期貨此輪上漲的導火索。

　　第三，滬燃料油期貨出現補漲需求。在過去數月中，盡管國內、外燃料油現貨市場始終表現強勁，而滬燃料油期貨，尤其是遠期的滬燃料油期貨合約走勢卻一直落后于現貨市場，且經常會出現價差較大的局面，只是在換月之后，成為現貨月的合約為彌補與現貨價格之間的巨大價差而被動補漲，使其漲幅較大，其余遠期合約依然跟漲有限。隨著進口燃料油成本居高不下，國內絕大多數消費企業不得不改變采購策略，要么轉向價格相對低廉的國產燃料油市場，要么轉向其他可替代燃料市場。滬燃料油期貨因其價格偏低，品質又有保障，也吸引了部分消費買盤的介入，使得遠期合約交易趨于活躍，主動性補漲態勢逐漸明顯。

　　目前看來，支撐滬燃料油期貨價格上漲的動力依然存在，短期內尚難消除。但是，制約其漲幅的阻力也十分明顯，主要就是消費方面比較疲軟。由于進口燃料油成本高企，使得各燃料油消費企業成本壓力非常沉重，消費企業出現大面積虧損，令他們不得不大規模減少對進口燃料油的消費，或轉向其他價格相對低廉的替代能源消費，甚至以前不受市場歡迎的國產燃料油的消費近期也有逐漸增加趨勢。這就使得后市國內進口燃料油處于非常尷尬的位置，一方面是進口成本高高在上，迫使國內價格跟隨上揚，另一方面則是來自消費商方面的消極抵制，令進口燃料油出現庫存積壓。

　　從滬燃料油期貨市場表現來看，受國際原油的強勢影響，國內投資者對后市依然看好的信心在近期似乎越來越明顯，這從遠期合約漲幅不斷加大可見一斑。短期來看，國際市場確實也很難出現大幅回落，將在很大程度上支撐滬燃料油繼續維持高位，但來自消費方面的制約同樣明顯。因此，后市滬燃料油期貨仍將繼續高位運行，并將與現貨市場保持聯動性，但需警惕因現貨價格下跌或國際原油價格下跌所帶來的價格波動風險。