投資評(píng)級(jí)簡(jiǎn)報(bào)

　　記者燕云整理

　　一汽夏利:審慎推薦

　　中國(guó)國(guó)際金融公司在一份調(diào)研報(bào)告中表示，2005年，公司達(dá)到預(yù)測(cè)的0.07元每股盈利問題不大，但是天津豐田的成本略高于預(yù)期，因此調(diào)低2006年盈利預(yù)測(cè)至0.12元。該報(bào)告表

示，鑒于2005年盈利趨勢(shì)的變化，給予公司“審慎推薦”的評(píng)級(jí)。

　　昆明制藥:維持推薦

　　近日公司公告重大股權(quán)變動(dòng):華立控股以其持有的華立儀表76.77％股權(quán)與華立產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持有的昆明制藥29.34％股權(quán)和武漢健民4.01％股權(quán)置換，差額部分由華立集團(tuán)以現(xiàn)金補(bǔ)足。國(guó)信證券賀平鴿認(rèn)為，此項(xiàng)股權(quán)變動(dòng)對(duì)昆明制藥的影響中性偏好，維持“推薦”評(píng)級(jí)。賀表示，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)并未實(shí)質(zhì)改變，此次變動(dòng)后，將促使青蒿素原料供應(yīng)問題得以解決，公司抓住蒿甲醚市場(chǎng)機(jī)遇更有保障。

　　滬東重機(jī):維持推薦

　　昨日公司公告了與三井造船公司正式簽署建設(shè)大功率船用柴油機(jī)基地的合資協(xié)議。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資額12億元，合資期限30年。國(guó)信證券郭亞凌認(rèn)為，新基地建成后，由于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，而且產(chǎn)能也隨之?dāng)U張，公司2008年后的業(yè)績(jī)將水漲船高，因此合資提升了公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。郭亞凌指出，根據(jù)計(jì)劃，新基地將在2007年完工并投入使用，但由于目前仍無法預(yù)測(cè)2007年能否完工或能否當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷售收入，因此仍維持以前報(bào)告中2007年實(shí)現(xiàn)銷量150萬馬力的假設(shè)，并維持原有的2005至2007年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，投資評(píng)級(jí)依然為推薦。

　　皖通高速:維持推薦

　　目前公司車流量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，低于10％的增長(zhǎng)預(yù)期。對(duì)此，國(guó)信證券唐建華、周立恒認(rèn)為，負(fù)增長(zhǎng)的主要原因是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變緩造成對(duì)貨物運(yùn)輸需求增長(zhǎng)變緩，這從貨車比例較高的高界和連霍高速車流量變化情況可以明顯感受到。此外，計(jì)重收費(fèi)帶來的費(fèi)率提升對(duì)車流量有一定的擠出效應(yīng)。他們表示，假定費(fèi)率不變，預(yù)計(jì)公司2005年上半年每股收益為0.17元，2005、2006年每股收益分別為0.40元、0.48元，雖然與前期盈利預(yù)測(cè)相比約下調(diào)10％，但動(dòng)態(tài)市盈率仍僅為16.2、13.5倍，與H股估值水平非常接近。考慮到股權(quán)分置后將提高流通股股東的安全邊際，維持其推薦評(píng)級(jí)。

　　江鈴汽車:調(diào)高評(píng)級(jí)

　　申銀萬國(guó)證券王智慧、黃燕銘預(yù)計(jì)，公司2005、2006、2007、2008年的EPS分別為0.46元、0.47元、0.55元和0.69元，EPS增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。根椐目前汽車行業(yè)的估值水平和公司的增長(zhǎng)潛力，他們認(rèn)為應(yīng)給予公司12－14倍市盈率，對(duì)應(yīng)的相對(duì)估值為5.52－6.44元，價(jià)值中樞為6元，目前股價(jià)低估，將公司評(píng)級(jí)由“觀望”上調(diào)到“增持”。他們認(rèn)為，公司投資價(jià)值在于強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力，公司計(jì)劃從2006年開始，5年實(shí)現(xiàn)銷量年均增長(zhǎng)15％。盡管2005、2006年業(yè)績(jī)維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是2005、2006年的投入將為2007年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2007年開始公司EPS將維持15％以上的快速增幅。

　　深高速:維持增持

　　深高速近期持續(xù)下跌。對(duì)此，申銀萬國(guó)證券陳曉翔表示，公司經(jīng)營(yíng)正常，不存在利空因素。陳指出，經(jīng)過連續(xù)下跌，目前公司2005年動(dòng)態(tài)市盈率已降到17倍，和福建高速、皖通高速、贛粵高速等公司基本一致。雖然2006、2007年公司成長(zhǎng)性略低，但公司具有良好的治理結(jié)構(gòu)和較強(qiáng)的管理水平，且2007年底清連高速建成通車后，公司將再度步入高速增長(zhǎng)階段。現(xiàn)金流貼現(xiàn)結(jié)果表明WACC為9.12％情況下，公司每股價(jià)值為5.55元。陳表示仍將維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　新安股份:買入評(píng)級(jí)

　　公司近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告稱，公司預(yù)計(jì)2005年上半年凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)200％以上，高于其在第一季度報(bào)告中給出的100％以上的同比增幅。對(duì)此，海通證券研究所吳廣利認(rèn)為，公司上半年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的原因在于:2.5萬噸/年新增有機(jī)硅單體產(chǎn)能的釋放；高溫硫化硅橡膠等高附加值有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升；開始合并鎮(zhèn)江江南化工廠報(bào)表等。據(jù)此計(jì)算，公司2005年上半年的EPS應(yīng)在0.45元左右，吳廣利維持公司2005年EPS0.81元的預(yù)測(cè)，并繼續(xù)給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　華海藥業(yè):強(qiáng)于大市

　　中信證券姚杰表示，公司對(duì)價(jià)比例偏低，估值仍有一定上升空間。姚杰預(yù)計(jì)，公司2005年、2006年將分別實(shí)現(xiàn)EPS為0.68元和0.88元，PE分別為20倍和15倍，給予公司“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。

　　京東方B:中性評(píng)級(jí)

　　近日，京東方股東大會(huì)通過發(fā)行25億港元H股的議案。對(duì)此，聯(lián)合證券研究所羅鵬巍認(rèn)為，該方案實(shí)施難度較大。首先，TFT－LC　D　產(chǎn)業(yè)目前處于行業(yè)低谷，相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司無論在技術(shù)和資本實(shí)力上都不占優(yōu)勢(shì)，能否以理想的價(jià)格發(fā)行尚存疑問。其次，公司本年度虧損已成定局，如果本年度不能獲得批準(zhǔn)，2005年的虧損將使公司不符合發(fā)行H股的條件。羅進(jìn)一步指出，發(fā)行H股無疑會(huì)極大的改善公司的財(cái)務(wù)狀況，但現(xiàn)有股東的權(quán)益將被攤薄，而TFT－LC　D　產(chǎn)業(yè)6、7代生產(chǎn)線動(dòng)輒上百億美金的投資，使得公司的融資需求將隨著技術(shù)的進(jìn)步不斷擴(kuò)大，這對(duì)現(xiàn)有股東不是什么好消息。

　　風(fēng)神股份:維持中性

　　風(fēng)神股份流通股股東每持有10股股票將獲得4.2股對(duì)價(jià)。聯(lián)合證券研究所錢曉宇認(rèn)為，風(fēng)神股份合理估值在5.50元左右，獲取對(duì)價(jià)后流通股成本為4.68元。錢認(rèn)為風(fēng)神股份的對(duì)價(jià)方案基本合理，維持“中性”評(píng)級(jí)。