拯救“大兵”券商進入倒計時

　　本報記者 聞濤

　　央行行長助理劉士余近日表示，人民銀行將允許中央?yún)R金公司等相關(guān)機構(gòu)在7、8、9三個月對一些重點券商實施市場化的財務(wù)重組，屆時重點券商的流動性困難、財務(wù)困難和資產(chǎn)狀況都將得到一定程度的改善。有業(yè)內(nèi)人士認為，券商是穩(wěn)定證券市場的重要力量，央行從資本金上扶持券商，對證券市場是長期利好。記者了解到，北方某大型券商的財務(wù)重組方

案已基本敲定，有望在近期受益于央行的優(yōu)惠政策。

　　據(jù)了解，央行明確表態(tài)對重點券商進行扶持，這還是第一次。國泰君安證券研究員梁靜在接受記者采訪時指出，央行對券商的扶持態(tài)度已經(jīng)非常明確，在股權(quán)分置改革的關(guān)鍵時期，央行的優(yōu)惠政策有利于維護市場的穩(wěn)定，把重點券商作為扶持對象也體現(xiàn)了分類監(jiān)管的政策思路。另有券商人士認為，證券公司近幾年來一直處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)，央行開始對券商進行財務(wù)重組，標志著券商的寒冬將悄然過去。

　　作為央行出臺的惠及券商的政策，業(yè)界關(guān)心的是到底哪些券商可以從中獲得實惠。券商人士說，現(xiàn)在出現(xiàn)流動性困難的券商不在少數(shù)，但央行行長助理劉士余明確表示，支持中央?yún)R金公司等相關(guān)機構(gòu)對重點券商進行財務(wù)重組，這意味著有望獲得注資的券商不會很多。

　　關(guān)于“重點券商”的判斷標準，多數(shù)接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，規(guī)模和資本性質(zhì)是重要的考量指標，一些出現(xiàn)支付困難的全國性大型券商最有可能獲得注資，此前匯金公司已表示將會對銀河證券進行注資。國泰君安梁靜認為，注資是要解決券商的流動性困難，但前提是能夠保證資金的安全，所以要求券商必須具有完善的內(nèi)控體系，而且虧空不能過大。也有知情人士透露，不是所有出現(xiàn)嚴重虧空的券商都能夠獲得注資，此前就有地方券商的注資申請被拒絕。

　　值得關(guān)注的是，央行對券商的扶持將采取市場化的財務(wù)重組方式，并且否認了通過再貸款的方式來解決問題。券商人士分析說，央行的這一態(tài)度表明，扶持政策并不意味著要對券商的所有違規(guī)經(jīng)營進行兜底，也就是說，注資將會有嚴格的條件限制，而且要追求相應(yīng)的投資回報。該人士說，再貸款同財務(wù)重組有明顯的區(qū)別，如果只是獲得再貸款，券商可以靈活地使用資金，不會受到更多的干預(yù)；而財務(wù)重組的方式則要改變?nèi)�商原有的治理結(jié)構(gòu)，注資方在券商的持續(xù)經(jīng)營中將發(fā)揮重要作用。

　　關(guān)于具體的財務(wù)重組方式，業(yè)內(nèi)人士認為可能會多種多樣，但可以肯定的是，注入的資金不能只用來填補虧空，在注資的同時，必然會對原有的不良資產(chǎn)作出相應(yīng)的處理。對于虧空嚴重的券商，可能會在壓縮原有股東權(quán)益比例的基礎(chǔ)上再進行注資，也有可能是匯金公司或者其他機構(gòu)同資質(zhì)優(yōu)良的券商聯(lián)手出資，共同完成對問題券商的財務(wù)重組。

　　此前央行曾表示，準備對申銀萬國和華安證券提供再貸款支持，而此次央行又明確將不會通過再貸款的方式來對券商進行財務(wù)重組，這是否意味著申銀萬國和華安證券的再貸款可能落空呢？這兩家券商在接受采訪時都表示，央行的再貸款目前還沒有到賬，具體的到賬時間也不確定。華安證券有關(guān)人士稱，央行扶持重點券商的態(tài)度是沒有改變的，只是具體的方式可能會有所不同，現(xiàn)在公司還無法確定到底是哪種方式。