359家公司預告中期業績 四大動因左右收益增減

　　生產經營、投資項目、外部環境和資產重組成為影響上市公司今年上半年業績增減的四大因素。其中，宏觀環境和行業景氣對上市公司的業績產生了較強的約束力，上市公司依靠自身良好的經營來規避或抵抗周期性下滑的能力還比較薄弱

　　據統計，截止到7月6日，已有359家上市公司公布2005年中期業績預告。預告類型有兩類六種，一類是預計公司經營業績增長或改善，包括預增、預盈和減虧三種，這類公司共

計162家，占預告公司總數的44.97%；另一類是預計公司經營業績下滑或惡化，包括預降、預虧和預警三種，這類公司共計197家，占預告公司總數的55.03%。

　　此外，在359家業績預告的公司中，五分之一是ST類公司，其中80%的ST公司業績在上半年將進一步下滑。

　　報喜公司

　　1、有效的內部生產經營管理、新的投資項目、良好的外部環境和資產重組是上市公司業績增長的四大動因

　　統計顯示，60%的上市公司公告稱其業績的大幅增長或扭虧得益于內部經營管理的改革和新項目的投產。如據統計，49家上市公司因新項目投產而業績大幅上升，其中比較突出的是房地產行業、鋼鐵行業。

　　25.15%的上市公司認為其業績增長得益于所在行業的外部環境較好，加上有效內部管理。如煤炭行業中的蘭花科創、開灤股份、G金牛、國陽新能、神火股份、西山煤電等公司得益于煤炭價格的上漲；盡管今年第二季度鋼價由漲轉跌，但前期鋼價的上漲仍使許多鋼鐵行業上市公司受益，如本鋼板材和凌鋼股份。還有需求旺盛的化肥行業，如新安化工、六安化工、川化股份等。

　　資產重組仍然是導致業績快速提升的捷徑。據統計，在163家預計業績有提高的上市公司中，有五家上市公司明確歸因于資產重組，如英特集團、錦江投資、三精制藥、深萬山通過資產重組實現業績大幅增長，而益鑫泰則通過資產重組轉虧為盈。

　　2、報喜公司集中分布于去年景氣度較高的行業中，如煤炭、房地產；其次是非周期性行業，如零售等消費性行業

　　我們統計了上半年業績預增上市公司的行業分布，結果顯示，業績預計增長的上市公司較集中的行業仍然是去年至今上半年處于景氣高峰的行業，如煤炭、鋼鐵、房地產。去年業績大幅增長的幾家具有代表性的煤炭公司，如神火股份、G金牛、西山煤電、蘭花科創、兗州煤業和國陽新能今年上半年業績進一步大幅增長，均預計增長50%以上。而以萬科、金地集團、上海新梅等代表的16家房地產公司因新項目的銷售入賬，預計業績增幅均在50%以上。還有以武鋼和鞍鋼新軋為代表的鋼鐵類上市公司上半年業績增長也較大。不過，某些行業的景氣度面臨著下降的風險，其未來業績的持續增長能力將受到考驗。

　　值得注意的是，一些非周期性行業在上半年也有所表現，如以蘇寧電器為代表的12家零售與批發類上市公司。還有一批行業景氣度處于上升狀態的公司，如新安股份、六國化工等上半年也顯示出良好的業績增長勢頭。

　　報憂公司

　　1、上市公司業績下降原因復雜，50%的公司歸因于外部環境和行業因素

　　與業績預增比較，導致2005年上半年上市公司業績下降甚至惡化的因素似乎更加復雜一些。統計顯示，上市公司在業績預告中將其業績下滑的理由主要歸為八類，依次為外部環境、內部的生產經營、投資項目、債務、資產重組、擔保訴訟、會計處理和稅負，而外部環境因素首當其沖。有99家上市公司(占預告業績下滑公司總數的50.25%)認為，其業績下降與外部環境，如宏觀調控等有關。

　　當然也有占比26.4%的上市公司比較客觀地認為，2005年上半年業績下滑與公司的生產經營不佳或投資項目還沒有產出效能有關。

　　近幾年來，上市公司對外擔保和巨額債務問題越來越嚴重，這在今年的業績預告中也有進一步的反映。如ST盛潤等多家ST公司預計因債務問題，上半年將出現虧損或無法確定中期業績，作為湖南擔保圈中核心成員之一的張家界等3家公司因巨額的對外擔保訴訟而致使其業績在中期將虧損。

　　2、報憂公司分布較分散，但主要集中在景氣度下滑行業中

　　長期以來，我國上市公司的業績增減對外在環境的依賴性比較大，行業景氣度高低會迅速傳遞到上市公司的業績中。這種情況在今年的業績預告中也同樣比較明顯。今年上半年預計業績下滑的上市公司行業分布雖然比較分散，但兩大類行業比較突出，一是受宏觀調控的行業或相關行業，如水泥；二是景氣周期下降的行業，如航空業、IT行業。

　　今年上半年，宏觀調控已在部分上游行業中有較明顯反映，其結果就是上半年預憂的上市公司有較多的出自于一些上游行業，如建材業，如消費已出現飽和狀的水泥業。去年業績還能維持優良的華新水泥和海螺水泥均預計上半年虧損。

　　高油價直接打擊了航空業上市公司。目前四大航空上市公司中已有上海航空預計業績下滑幅度在50%。

　　另外，IT行業上市公司預計虧損的比例也較高。這是因為，IT行業整體投資放緩，行業整體的增長放緩，例如，通訊行業固定資產投資前5個月同比下降13.7%，完成全年計劃的25.69%，收入的增長速度首次低于10%，為7.9%。受到行業整體調整的影響，IT類上市公司整體經營業績出現下滑態勢，加上公司自身經營問題，加強了這一態勢。如新太科技自身經營出現問題，導致業績虧損；波導股份由于受制于行業整體需求的下滑和競爭的激烈，業績同比將下滑50%以上。

　　作者：海通證券研究所 陳久紅

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