保薦機構表示中化國際股改方案合理

　　記者陶邀

　　日前中化國際(資訊 行情 論壇)股改保薦人中信證券(資訊 行情 論壇)董事總經理王常青向記者表示，中化國際10送1.5股加派5.58元現金的方案在對價支付水平上較為合理，在方案的具體安排上對流通股股東是有利的。

　　之所以說對價支付水平較為合理，是因為在方案設計中綜合考慮了中化國際IPO時的發行溢價情況、方案公告前流通股股東的持股成本以及投資者的不同偏好。以2005年6月17日之前中化國際股票完成100%累計換手率這段時間的流通股股東的平均持股成本5.8元計算，方案實施后流通股股東的持股成本將被攤低到4.56元，相對應的市盈率僅7.6倍，與停牌前的收盤價5.58元相比，折扣率達18.3%。公司管理層預計，中化國際2005年的每股收益至少為0.6元，以國際同類公司的市盈率(12倍左右)作為參照，再打一定幅度的折扣，股權分置問題解決后公司合理的股價應在6元左右。與公司合理股價相比，原流通股股東的持股價值的增值預計將達到32%左右。

　　之所以說該方案對流通股股東是有利的，是因為方案設計中有兩個突出的亮點:一是引入了大股東增持計劃，二是設置了管理層股權激勵計劃，只有股價在5.5元以上，管理層才有獲利可能。這些舉措充分反映了大股東和管理層對上市公司未來發展和業績表現的信心。